Dự báo về đồng đô la Mỹ: Fed cắt giảm lãi suất sau Jackson Hole – Liệu mức 100 đô la có tiếp theo không?

Đồng đô la Mỹ đang đối mặt với một bài kiểm tra quan trọng khi các dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của Fed xung đột với dữ liệu GDP và PCE cốt lõi. Với 83% khả năng nới lỏng đã được phản ánh vào giá, số phận của DXY phụ thuộc vào việc liệu ngưỡng kháng cự 98,80 có bị phá vỡ hay bị từ chối sẽ đẩy nó trở lại mức 97,50.

• Việc Fed cắt giảm lãi suất gây áp lực lên USD , khi thị trường định giá 83% khả năng Fed sẽ nới lỏng chính sách tại cuộc họp tháng 9.
• Dữ liệu GDP và PCE cốt lõi được công bố  có thể định hình lại quan điểm của Fed và kích hoạt quá trình định vị lại mạnh mẽ.
• Ngưỡng kỹ thuật tại 98,80 , nơi có thể đột phá mục tiêu 100, trong khi nguy cơ bị từ chối có thể trượt về 96,50.

Xác suất cắt giảm lãi suất của Fed: Mỏ neo vĩ mô cho USD

Thị trường vẫn tin chắc rằng  Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9. Theo CME FedWatch, có  83,3% khả năng nới lỏng , so với chỉ  16,7% khả năng không thay đổi  và  0% khả năng tăng lãi suất .

Kỳ vọng ôn hòa này là yếu tố chính tác động lên đồng đô la Mỹ, khiến các nhà đầu tư giữ thái độ phòng thủ đối với đồng bạc xanh khi dòng vốn chuyển hướng sang các thị trường mới nổi có lợi suất cao hơn và các tài sản thay thế.

Tuy nhiên, với  khả năng cắt giảm lãi suất cao như vậy đã được phản ánh vào giá , rủi ro đối với đồng đô la hiện đang  bị lệch một cách bất đối xứng : nếu Fed đưa ra hướng dẫn ít ôn hòa hơn hoặc dữ liệu bất ngờ theo hướng tích cực (việc làm, GDP, PCE), đồng đô la có thể phục hồi mạnh hơn.

Diễn biến kỹ thuật: Phá vỡ phạm vi và kiểm tra lại

DXY đã trải qua phần lớn thời gian giữa tháng 8 bị kẹt trong  phạm vi 97,50–98,80 , sau đó củng cố khi thị trường tiếp nhận bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole.

• Hỗ trợ:  97,50 vẫn là ngưỡng quan trọng. Nếu phá vỡ xuống dưới, ngưỡng 96,25–96,55 có thể xuất hiện.
• Mức kháng cự:  98,80 là ngưỡng trần quan trọng. Một sự bứt phá được xác nhận ở trên mức này sẽ tạo đà hướng tới 99,00–99,50.

Các phiên giao dịch gần đây cho thấy đồng đô la đang cố gắng  hiện thực hóa kịch bản tăng giá , với nỗ lực bứt phá vượt qua ngưỡng kháng cự được hỗ trợ bởi các nến động lượng mạnh hơn. Diễn biến kỹ thuật này trái ngược với xu hướng ôn hòa vĩ mô, tạo ra sự  giằng co giữa các yếu tố cơ bản và biến động giá .

Kịch bản tăng giá đang thành hiện thực: Từ ngày 19 tháng 8 đến nay

Trong  blog ngày 19 tháng 8 của chúng tôi  ( Dự báo về USD: Đồng đô la chững lại trong phạm vi 97,60–98,30 khi rủi ro giảm giá gia tăng ), chúng tôi đã nhấn mạnh rằng mặc dù xu hướng nghiêng về phía giảm giá, nhưng sự phục hồi tăng giá sẽ xuất hiện nếu DXY có thể bảo vệ được ngưỡng hỗ trợ và giành lại ngưỡng kháng cự.

Con đường đó hiện đang mở ra:

• Đồng đô  la bảo vệ mức hỗ trợ 97,50 .
• Giá hiện đang kiểm tra  vùng đột phá 98,50 .
• Mục tiêu tăng giá là  99,00–99,50 , có khả năng vượt qua  mức 100,25  nếu đà tăng vẫn tiếp tục.

Kịch bản này đặc biệt có liên quan khi  các định vị vĩ mô giảm giá đang đông đúc - tạo ra không gian cho các đợt điều chỉnh tăng mạnh nếu dữ liệu hoặc chính sách bất ngờ đi ngược lại kỳ vọng của thị trường.

Dữ liệu quan trọng cần theo dõi: Tăng trưởng PCE cốt lõi và GDP

Đồng đô la Mỹ phải đối mặt với hai yếu tố xúc tác quan trọng trong tuần này:

• Thứ năm, ngày 28 tháng 8 – GDP quý 2 (Sơ bộ)
• Sự đồng thuận: 3,1% (so với 3,0% trước đó).
• Ý nghĩa: Báo cáo mạnh hơn củng cố khả năng phục hồi tăng trưởng của Hoa Kỳ, thách thức các dự đoán cắt giảm mạnh tay của Fed. Việc không đạt được mục tiêu giảm lãi suất sẽ xác nhận những lo ngại về suy thoái và làm trầm trọng thêm sự suy yếu của đồng đô la.
• Thứ sáu, ngày 29 tháng 8 – Chỉ số giá PCE cốt lõi (tháng 7)
• MoM: Dự kiến ​​ở mức 0,3% , ổn định từ tháng 6.
• So với cùng kỳ năm trước: Dự kiến ​​đạt 2,9% , cao hơn một chút so với mức 2,8% trước đó.
• Hệ quả: Bất kỳ sự bất ngờ nào vượt quá mức đồng thuận sẽ báo hiệu lạm phát khó kiểm soát, buộc thị trường phải kiềm chế kỳ vọng về một đợt nới lỏng mạnh mẽ. Ngược lại, một báo cáo yếu kém củng cố quan điểm ôn hòa và có nguy cơ kéo đồng đô la trở lại vùng hỗ trợ 97,50.

Cùng nhau, những thông cáo này sẽ định hình diễn biến cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 9. Với việc hợp đồng tương lai lãi suất của Fed đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất lên đến 83,3% , rủi ro đối với đồng đô la nằm ở phản ứng bất đối xứng:

• GDP mạnh hơn + PCE ổn định = USD tăng giá hướng tới mức 99,00–100,25 .
• GDP yếu + PCE yếu = Sự từ chối giảm giá tại ngưỡng kháng cự, DXY trượt trở lại về mức 97,50–96,50 .

Các kịch bản kỹ thuật cho đồng đô la Mỹ

Kịch bản tăng giá: Xác nhận đột phá và mở rộng

Xu hướng tăng giá của đồng đô la Mỹ dựa trên việc DXY giữ vững trên vùng tích lũy và vượt qua  ngưỡng kháng cự 98,80  một cách đầy tự tin. GDP mạnh hơn dự kiến  ​​(ngày 28 tháng 8)  và  lạm phát PCE lõi (ngày 29 tháng 8) ổn định  có thể là những chất xúc tác đảo ngược tâm lý.

Nếu dữ liệu tăng trưởng và lạm phát khả quan hơn, Fed có thể buộc phải áp dụng lập trường nới lỏng ít quyết liệt hơn, gây ra sự điều chỉnh giá trên các thị trường tương lai. Với 83% mức cắt giảm lãi suất đã được phản ánh vào giá, ngay cả một sự thay đổi nhỏ trong kỳ vọng cũng có thể thúc đẩy  hoạt động mua bán khống  và thúc đẩy đà tăng giá.

Trong kịch bản này, đồng đô la không chỉ giữ nguyên mức hiện tại mà còn tăng tốc lên mức  99,80 và 100 , xác nhận kịch bản tăng giá được nêu trong dự báo ngày 19 tháng 8 .

Đường đi tăng giá:

• Việc vượt qua ngưỡng  kháng cự 98,50 một cách bền vững  xác nhận đà tăng giá.
• Mục tiêu ban đầu là  99,00–99,50 .
• Có thể tăng lên  100  nếu dữ liệu mang lại bất ngờ tích cực.
• Diễn biến thị trường: Fed ít ôn hòa hơn so với giá thị trường, nguy cơ bán khống quá mức sẽ giảm bớt .

Kịch bản giảm giá: Từ chối và phá vỡ dựa trên dữ liệu

Kịch bản bi quan này dựa trên  xu hướng ôn hòa hiện tại của Fed  và khả năng cắt giảm lãi suất cao. Nếu GDP quý 2 không như mong đợi hoặc lạm phát PCE lõi giảm, thị trường sẽ càng kỳ vọng vào việc nới lỏng chính sách vào tháng 9 và có thể sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Trong trường hợp đó, sự phục hồi gần đây của đồng đô la có thể chỉ là một  sự đột phá giả tạo — không duy trì được trên  98,80  mà thay vào đó lại đảo chiều trở lại phạm vi. Việc từ chối tại ngưỡng kháng cự, tiếp theo là áp lực bán mới, sẽ phơi bày  vùng hỗ trợ 97,50 . Nếu ngưỡng này bị phá vỡ, DXY có thể trượt xa hơn về vùng  96,25–96,55 , phù hợp với triển vọng ôn hòa của thị trường vĩ mô.

Con đường này sẽ củng cố quan điểm cho rằng đà tăng giá của đồng đô la sẽ bị hạn chế nếu không có sự hỗ trợ về chính sách, khiến dòng vốn toàn cầu chuyển hướng sang các tài sản rủi ro và thị trường mới nổi.

Đường đi giảm giá:

• Bị từ chối ở  mức kháng cự 98,80 , không duy trì được đột phá.
• Kiểm tra lại  ngưỡng hỗ trợ 97,50  là mục tiêu giảm giá ngay lập tức.
• Việc phá vỡ dưới  97,50  sẽ đẩy nhanh đà giảm về  mức 96,25–96,55 .
• Diễn biến thị trường:  Fed cắt giảm lãi suất được xác nhận bởi dữ liệu yếu, tâm lý ưa thích rủi ro tăng lên so với USD.

Với dữ liệu GDP và PCE cốt lõi được công bố, đồng đô la Mỹ đang ở điểm uốn. Cả hai kịch bản tăng giá và giảm giá vẫn còn bỏ ngỏ, và  ngưỡng 98,50  sẽ mang tính quyết định trong việc xác định hướng đi nào sẽ thành hiện thực.

Jasper Osita