Dữ liệu việc làm của Mỹ gây bất ngờ với kết quả tích cực, thúc đẩy thị trường chứng khoán nhưng làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất.

Đây là một báo cáo về bảng lương bất thường vì hai lý do. Thứ nhất, vì nó được công bố vào thứ Tư, và thứ hai, vì nó bao gồm cả những điều chỉnh cho năm 2025 cùng với số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng Giêng. Những điều chỉnh này cho thấy hầu như không có sự tăng trưởng việc làm nào ở Mỹ trong năm ngoái, với mức điều chỉnh giảm 862.000 việc làm, và có bốn tháng trong năm 2025 ghi nhận số liệu NFP âm.

Dữ liệu thị trường lao động khả quan của Mỹ thúc đẩy triển vọng kinh tế.

Tuy nhiên, thị trường lao động đã khởi sắc khi bước sang năm 2026 và dường như có khả năng chống chịu tốt trước những thách thức cấu trúc mà nó phải đối mặt, bao gồm thay đổi nhân khẩu học, sự sụt giảm mạnh mẽ về nhập cư và hậu quả kéo dài từ việc cắt giảm việc làm của Bộ Chính phủ và Năng lượng (DOGE) tại chính phủ liên bang. Số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng 130.000 trong tháng trước, gấp đôi dự báo của các nhà kinh tế, và tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,4% xuống 4,3%. Số lượng việc làm trong khu vực tư nhân đạt 172.000, gấp 2,5 lần ước tính của các nhà phân tích, cho thấy khi số lượng việc làm trong khu vực chính phủ giảm bớt trong tháng trước, khu vực tư nhân đã bù đắp được sự thiếu hụt. Mức tăng lương cũng rất khả quan.

Thị trường lao động Mỹ đang ngày càng phát triển mạnh mẽ.

Nhìn chung, tăng trưởng việc làm trong năm 2025 khá yếu, tuy nhiên, trong những tháng gần đây, tăng trưởng việc làm tại Mỹ đã bắt đầu tăng tốc. Trung bình 3 tháng của thị trường việc làm đạt 73.000 việc làm, tăng từ 17.000 việc làm trong tháng 12. Điều này cho thấy thị trường lao động Mỹ đang lấy lại đà phát triển.

Một nghịch lý về nền kinh tế Mỹ năm 2025 là thị trường lao động yếu kém kết hợp với tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Tuy nhiên, dường như thị trường lao động Mỹ đã có bước ngoặt vào cuối năm 2025, và vì thị trường lao động là một chỉ báo kinh tế chậm phản ánh tình hình, chúng ta có thể thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn nữa trong dữ liệu việc làm khi thị trường lao động bắt kịp với nền kinh tế thực.

Phản ứng của thị trường cho thấy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã giảm bớt, nhưng đồng đô la vẫn yếu.

Phản ứng của thị trường trước bất ngờ tích cực về thị trường lao động này rất mạnh mẽ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng trên toàn bộ đường cong, và lợi suất trái phiếu 2 năm tăng hơn 6 điểm cơ bản vào thứ Tư. Ban đầu, điều này đã hỗ trợ phần nào cho đồng đô la, chỉ số đô la tăng vọt, dẫn đầu bởi USD/JPY, mặc dù đã mất đi những lợi ích này khi thị trường Mỹ mở cửa. Có vẻ như thị trường hiện không muốn từ bỏ luận điểm về đồng đô la yếu, đặc biệt là khi Donald Trump đe dọa rút khỏi hiệp định thương mại Bắc Mỹ, làm gia tăng sự bất ổn trong chính sách thương mại của Mỹ.

Chỉ số việc làm phi nông nghiệp (NFP) khả quan hỗ trợ đà tăng trưởng liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng không có đợt cắt giảm lãi suất thứ ba.

Chứng khoán Mỹ đang tiếp tục tăng điểm trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa khi dữ liệu kinh tế củng cố triển vọng kinh tế mạnh mẽ hơn cho nước này. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ cũng đã giảm, hiện chỉ còn dự kiến ​​2 lần cắt giảm lãi suất từ ​​Fed trong năm nay, và chúng tôi cho rằng dữ liệu hôm nay sẽ dập tắt hy vọng về lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm nay. Thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed đã được lùi lại từ tháng 6 sang tháng 7, và trừ khi có một bất ngờ giảm mạnh về chỉ số CPI của Mỹ vào thứ Sáu, rất khó để thấy một đợt cắt giảm lãi suất nào ở Mỹ trong nửa đầu năm nay.

Kathleen Brooks