Đức chuẩn bị thông qua gói tài chính lớn nhất trong ba thập kỷ

Tiêu điểm ngày hôm nay

Gói tài chính của Đức dự kiến ​​sẽ được thông qua tại Bundesrat, có khả năng mang lại sự thúc đẩy tài chính lớn nhất cho nền kinh tế Đức trong hơn ba thập kỷ. Gói này nhận được sự ủng hộ của đa số hai phần ba, bao gồm CDU/CSU, SPD, Greens và Bavarian Free Voters. Để biết thêm thông tin chi tiết về những tác động, hãy đọc bài phân tích của chúng tôi: Nghiên cứu Đức - Chính sách tài chính thúc đẩy tăng trưởng nhưng cũng gây lo ngại về lạm phát, ngày 19 tháng 3.

Trong khu vực đồng euro rộng lớn hơn, trọng tâm chuyển sang chỉ số niềm tin của người tiêu dùng khu vực đồng euro trong tháng 3. Đây là một trong những điểm dữ liệu quan trọng trước cuộc họp của ECB vào tháng 4 vì tâm trạng của người tiêu dùng và do đó là tiêu dùng tư nhân là chìa khóa cho triển vọng tăng trưởng trong khu vực đồng euro. Sau sự sụt giảm niềm tin vào cuối năm ngoái, niềm tin đã phục hồi một phần trong những tháng đầu năm 2025 và dự kiến ​​sẽ tăng thêm vào tháng 3.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, lạm phát cơ bản tăng lên 3% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt nhẹ so với kỳ vọng là 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Lạm phát tiêu đề giảm xuống còn 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 4% của tháng trước, mặc dù vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của BoJ. Dữ liệu in mở đường cho việc xem xét tăng lãi suất thêm nữa của BoJ. Giá thực phẩm vẫn là động lực lạm phát quan trọng nhất, trong khi áp lực giá cơ bản ở mức khiêm tốn. Dữ liệu Tokyo địa phương cho tháng 2 cho thấy xu hướng này vẫn chưa thay đổi. Câu hỏi lớn là liệu nó có thay đổi hay không, khi người tiêu dùng tăng sức mua sau đợt tăng lương dự kiến ​​vào mùa xuân năm nay.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Trong lĩnh vực ngân hàng trung ương, Riksbank, Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đều đưa ra mức lãi suất đáp ứng kỳ vọng của thị trường.

Riksbank vẫn giữ nguyên ở mức 2,25% và đưa ra lộ trình lãi suất cố định. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng Riksbank sẽ giữ nguyên từ đây. Đọc thêm trong Riksbank - Tháng 3 năm 2025: Không thay đổi ở mức 2,25% và lộ trình lãi suất chính sách cố định - như dự kiến, ngày 20 tháng 3.

BoE giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 4,50%, với tỷ lệ phiếu bầu diều hâu là 8-1 cho giữ nguyên (1 cho cắt giảm). Ngân hàng trung ương duy trì hướng dẫn trước đó , lưu ý rằng chính sách tiền tệ sẽ cần phải duy trì hạn chế cho đến khi rủi ro lạm phát quay trở lại mức 2% đã tan biến. Mặc dù tỷ lệ phiếu bầu hơi nghiêng về phía diều hâu, nhưng không có gì cho thấy sự thay đổi lớn về tâm lý trong MPC. Chúng tôi kỳ vọng đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 5 với Lãi suất Ngân hàng kết thúc năm ở mức 3,75%. Mặc dù trước đây chúng tôi đã nhấn mạnh rằng chúng tôi thấy rủi ro bị lệch về phía chu kỳ cắt giảm nhanh hơn vào năm 2025, nhưng hiện tại chúng tôi thấy bức tranh rủi ro cân bằng hơn. Xem thêm trong Đánh giá của Ngân hàng Anh - Chậm mà chắc, ngày 20 tháng 3.

SNB đã cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách xuống 0,25%. Nhìn chung, SNB vẫn giữ nguyên hướng dẫn trước đó, lưu ý rằng họ "vẫn sẵn sàng hoạt động trên thị trường ngoại hối khi cần thiết" và SNB "sẽ điều chỉnh chính sách tiền tệ nếu cần thiết để đảm bảo lạm phát vẫn nằm trong phạm vi phù hợp với sự ổn định giá cả trong trung hạn". Trong khi điều chỉnh nhẹ dự báo lạm phát có điều kiện lên, SNB đã báo hiệu rằng rủi ro đang nghiêng về phía giảm đối với cả triển vọng lạm phát và tăng trưởng. Chúng tôi vẫn giữ nguyên lời kêu gọi cắt giảm lãi suất chính sách cuối cùng là 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 6, điều này sẽ đưa lãi suất chính sách xuống 0%.

Tại Anh, báo cáo việc làm tháng 1/tháng 2 đã đáp ứng được kỳ vọng. Tăng trưởng tiền lương không bao gồm tiền thưởng vẫn ở mức cao là 5,9% và tỷ lệ thất nghiệp cũng duy trì ở mức 4,4% trong ba tháng tính đến tháng 1. Dữ liệu hỗ trợ cách tiếp cận dần dần của BoE nhằm nới lỏng các điều kiện tiền tệ.

Tại Na Uy, cuộc khảo sát khu vực từ Norges Bank cho thấy công suất sử dụng tăng từ 34 lên 35. Cả kỳ vọng tăng trưởng tiền lương và kỳ vọng tăng trưởng việc làm đều vượt xa kỳ vọng của chính ngân hàng trung ương, mặc dù kỳ vọng tăng trưởng tiền lương đã giảm kể từ cuộc khảo sát trước - cho thấy xu hướng giảm phát dần dần sắp tới.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu giảm vào hôm qua trên khắp các khu vực, với các chu kỳ hoạt động kém hiệu quả và lợi suất giảm. Điều này xảy ra vào một ngày có một số cuộc họp chính sách và các bản công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng. Kết quả tiền tệ rất gần với kỳ vọng và dữ liệu kinh tế vĩ mô, theo quan điểm của chúng tôi, rất tích cực khi xem xét tất cả các tín hiệu. Do đó, việc thấy các tài sản rủi ro hoạt động kém hiệu quả là điều hơi phản trực giác.

Tất nhiên, chúng tôi nhận thức được tác động chính trị đáng kể trong những ngày này, và chúng tôi cũng có thể quy sự thiếu lạc quan của nhà đầu tư ngày hôm qua cho các yếu tố chính trị. Điều đó nói lên rằng, chúng tôi đã quan sát thấy VIX giảm, chỉ số MOVE còn lâu mới đạt mức cao nhất hai tuần trước và các loại tài sản khác đang hoạt động tốt. Do đó, nếu không có sự bất ổn đáng kể liên quan đến chính trị, chúng ta có thể kỳ vọng vào thị trường chứng khoán tích cực.

Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow giảm 0,03%, S&P 500 giảm 0,2%, Nasdaq giảm 0,3% và Russell 2000 giảm 0,7%. Thị trường châu Á chủ yếu giảm vào sáng nay, với Nhật Bản đi ngược lại xu hướng. Một lần nữa, không có dữ liệu vĩ mô bất lợi nào để làm nổi bật, mà ngược lại, với nỗi lo về thuế quan được đề cập là lý do khiến giá cổ phiếu giảm. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ và châu Âu thấp hơn một chút, cho thấy sự biến động sẽ tiếp tục giảm.

FI&FX: EUR/USD giảm xuống dưới 1,09 vào hôm qua trong một ngày có tâm lý rủi ro tiêu cực trên thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu giảm. Diễn biến này cũng có lợi cho JPY, trong khi CHF mất giá sau khi SNB cắt giảm lãi suất. Ở Scandies, kỳ vọng về việc Ngân hàng Norges cắt giảm lãi suất vào tuần tới đã giảm vào hôm qua sau khi Khảo sát mạng lưới khu vực được công bố, điều này càng giúp NOK tăng cao hơn. Riksbank giữ nguyên lãi suất.

Danske Research Team