ECB cắt giảm lãi suất 25bp khi áp lực giảm phát gia tăng

ECB vừa công bố rằng họ đã cắt giảm lãi suất chính sách 25bp, đưa lãi suất tiền gửi xuống 2,25%. Chúng tôi nghĩ rằng sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất nữa

Những gì bắt đầu vào tháng 6 năm ngoái khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu nỗ lực rất thận trọng để dần dần giảm mức độ hạn chế của chính sách tiền tệ đã trở thành một cuộc chạy đua hướng tới lãi suất trung lập, và vẫn còn nhiều điều nữa sắp diễn ra. Với những diễn biến mới nhất, căng thẳng thương mại leo thang, sự bất ổn chính sách chưa từng có và tỷ giá hối đoái euro tăng mạnh, quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB ngày hôm nay - đưa lãi suất tiền gửi xuống 2,25% - không có gì đáng ngạc nhiên.

Lãi suất giảm 25bp nhưng rủi ro tụt hậu đã tăng lên

Thuế quan của Hoa Kỳ và sự qua lại không bao giờ kết thúc đã khơi dậy mối lo ngại về tăng trưởng cho khu vực đồng euro, rõ ràng là đã bù đắp cho sự lạc quan trước đó xuất phát từ sự thay đổi chính sách tài khóa của Đức, ít nhất là trong ngắn hạn. Sự mạnh lên của đồng euro và giá năng lượng giảm đã làm tăng thêm tác động giảm phát mà căng thẳng thương mại hiện tại sẽ gây ra cho khu vực đồng euro.

Không chỉ tỷ giá hối đoái euro-đô la song phương làm tăng mối lo ngại về giảm phát, mà còn hơn thế nữa là tỷ giá hối đoái theo trọng số thương mại, đã đạt mức cao kỷ lục. Kết quả là, ECB, vốn tỏ ra do dự khi quyết định giữa việc tạm dừng và cắt giảm lãi suất tiếp theo chỉ vài tuần trước, giờ đây đột nhiên có nguy cơ tụt hậu một lần nữa.

Trên thực tế, trong thời kỳ Mario Draghi, cuộc họp hôm nay có lẽ sẽ đưa ra mức cắt giảm lãi suất bảo hiểm 50bp để hỗ trợ tâm lý trên thị trường và nền kinh tế thực, cũng như đơn giản là thể hiện quyết tâm hành động của ECB. Với mức độ bất ổn cao hiện nay, 50bp thực sự có thể là một bước đi quá xa ngày hôm nay - nhưng ở một mức độ nào đó, quyết định cắt giảm lãi suất hôm nay cũng là một mức cắt giảm bảo hiểm. Một mức cắt giảm bảo hiểm theo phong cách Lagarde. Mức cắt giảm hôm nay sẽ không gây hại gì; việc giữ nguyên không chỉ làm dấy lên nghi ngờ về thiện chí thúc đẩy tăng trưởng của ECB mà còn có thể dẫn đến việc đồng euro mạnh lên thêm nữa và không đáng có.

Chúng tôi hiện đang mong đợi cuộc họp báo bắt đầu lúc 2:45 chiều theo giờ CET và chúng tôi tò mò muốn biết liệu Chủ tịch ECB Christine Lagarde có mở cánh cửa cho một lập trường chính sách tiền tệ có thể nới lỏng hay sẽ giữ kín những lá bài nổi tiếng này trong lòng ECB.

Carsten Brzeski