ECB và Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ vẫn chưa về đích

Những người tham gia thị trường vốn đang kỳ vọng một loạt các đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay ở cả Khu vực đồng tiền chung châu Âu và Hoa Kỳ, với hai đợt cắt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và bốn đợt cắt giảm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Tại Hoa Kỳ, thị trường lao động vẫn mạnh đã suy yếu phần nào trong năm ngoái, trong khi nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu chắc chắn có thể hoạt động tốt hơn nếu chính sách tiền tệ tiếp tục nới lỏng. Điểm chung của cả hai ngân hàng trung ương là tỷ lệ lạm phát hàng năm là hai phần trăm là mục tiêu, hoặc một trong hai mục tiêu. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát mới nhất ở cả hai bờ Đại Tây Dương đều cho thấy xu hướng đi ngang hoặc thậm chí là tăng. Giá năng lượng tăng và xung đột thương mại trên diện rộng có thể gây thêm áp lực tăng lên lạm phát. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cả hai ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất hơn nữa, mặc dù vẫn chưa chắc chắn về mức độ.

Nhiệm kỳ tổng thống mới của Donald Trump chắc chắn sẽ đặt ra một số rủi ro. Thông báo áp thuế quan của Hoa Kỳ ở mức 10% trên toàn thế giới, 25% đối với Canada và Mexico từ ngày 1 tháng 2 năm 2025 và đặc biệt là áp thuế quan 10-60% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc sẽ dẫn đến xung đột thương mại và do đó gây ra sự bất ổn cho cả công ty và người tiêu dùng. Những rủi ro tiềm ẩn khác không chỉ nằm ở các vấn đề địa chính trị mà còn ở thực tế là Hoa Kỳ có thể mất đi sự tin cậy trong quá trình tái tổ chức thương mại toàn cầu. Ví dụ, trước khi nhậm chức tổng thống, Trump đã công khai phá hoại thỏa thuận USMCA, thỏa thuận kế nhiệm NAFTA mà chính ông đã đàm phán trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, và đột nhiên liên kết chính sách thương mại với chính sách nhập cư và ma túy.

Như thường lệ, trong triển vọng lãi suất này, chúng tôi trình bày kỳ vọng của mình đối với cả hai ngân hàng trung ương, ECB và Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, cũng như đối với các thị trường trái phiếu chính phủ tương ứng ở dạng nhỏ gọn. Ngoài ra, chúng tôi tập trung vào vấn đề chính sách kinh tế về xung đột thương mại, vấn đề này nhanh chóng trở thành tâm điểm chú ý sau lễ nhậm chức của Donald Trump vào ngày 20 tháng 1 năm 2025.

Erste Bank Research Team