Fed giữ thái độ thận trọng giữa áp lực lạm phát và kỳ vọng từ Nhà Trắng

Tại cuộc họp ngày 17-18/6, các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhất trí giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%-4,5% – mức duy trì từ tháng 12/2024. Tuy nhiên, nội dung biên bản tiết lộ sự chia rẽ ngày càng lớn trong nội bộ Fed về hướng đi chính sách tiếp theo. Một số thành viên cho rằng nên bắt đầu cắt giảm ngay trong tháng 7 nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, trong khi số khác cho rằng không cần thiết phải giảm lãi suất trong năm nay.

Đa phần quan chức nhận định áp lực lạm phát từ thuế quan có thể chỉ mang tính tạm thời và không quá mạnh, trong khi tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động có thể sẽ yếu đi. Tuy nhiên, cũng có "một vài" ý kiến cho rằng lãi suất hiện tại có thể đã gần với mức trung lập – tức mức không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng – nên chỉ cần giảm thêm một vài lần nữa là đủ.

Dự báo của Fed tại cuộc họp cho thấy khả năng sẽ có hai đợt cắt giảm trong năm 2025 và ba đợt nữa trong vài năm tiếp theo. Tuy nhiên, biểu đồ "dot plot" – thể hiện kỳ vọng lãi suất của từng thành viên – cũng phản ánh sự phân hóa sâu sắc trong nội bộ Ủy ban.

Bối cảnh chính trị hiện tại cũng đang gây áp lực không nhỏ lên Fed. Tổng thống Donald Trump thời gian gần đây liên tục chỉ trích Chủ tịch Jerome Powell, thậm chí kêu gọi ông từ chức và kêu gọi cắt giảm mạnh lãi suất. Dù vậy, ông Powell nhiều lần khẳng định Fed sẽ không bị tác động bởi yếu tố chính trị khi đưa ra quyết định chính sách tiền tệ.

Biên bản cuộc họp cũng cho thấy Fed vẫn đang giữ quan điểm thận trọng, sẵn sàng điều chỉnh chính sách khi có thêm dữ liệu kinh tế mới. Các thành viên nhấn mạnh cần "cân nhắc kỹ lưỡng" trong việc thay đổi chính sách, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro về lạm phát kéo dài và khả năng suy giảm việc làm có thể xảy ra đồng thời.

Fed cũng đánh giá tác động của thuế quan có thể bị hạn chế nếu các thỏa thuận thương mại được ký kết sớm, hoặc nếu doanh nghiệp kịp thời điều chỉnh chuỗi cung ứng nhằm giảm thiểu ảnh hưởng.

Trên thực tế, dữ liệu gần đây cho thấy tác động lạm phát từ thuế quan vẫn chưa rõ ràng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 chỉ tăng 0,1%, thấp hơn dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp cũng bất ngờ giảm xuống 4,1% trong khi số việc làm tăng mạnh hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, tiêu dùng cá nhân và doanh số bán lẻ đều giảm trong tháng 5, cho thấy đà tiêu dùng đang yếu đi – một yếu tố khiến Fed càng thận trọng hơn trong các bước đi tiếp theo.