Fed làm thị trường hoảng sợ, BoE trở thành tâm điểm

Cục Dự trữ Liên bang có thể đã cắt giảm lãi suất vào thứ Tư, nhưng thị trường cho rằng có thể phải mất một thời gian nữa họ mới cắt giảm tiếp. Kỳ vọng là sẽ cắt giảm và sau đó là tạm dừng thực tế trong chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, tuy nhiên, những gì Fed đưa ra là một động thái cắt giảm theo hướng diều hâu, điều này làm dấy lên khả năng động thái tiếp theo của Fed có thể không phải là cắt giảm lãi suất.

Fed nâng cấp triển vọng tăng trưởng và điều chỉnh lạm phát cao hơn

Dự báo kinh tế của Fed đã chứng kiến ​​sự cải thiện đáng kể đối với cả triển vọng tăng trưởng và lạm phát. Fed đã nâng cấp dự báo GDP cho năm 2024 lên 2,5% từ 2% vào tháng 9 và cho năm 2025 lên 2,1% từ 2%. Dự báo PCE cốt lõi cho năm 2024 đã được nâng lên 2,8% từ 2,6% và cho năm 2025 lên 2,5% từ 2,2% vào tháng 9. Kỳ vọng về lạm phát của Hoa Kỳ là nó sẽ di chuyển xa hơn so với lãi suất mục tiêu của Fed trong năm tới, điều này có thể dẫn đến chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn trong ngắn hạn. Fed có nhiệm vụ kép, nhưng họ không cần phải lo lắng về tình trạng thất nghiệp gia tăng. Sức mạnh gần đây của thị trường lao động Hoa Kỳ đã khiến Fed phải điều chỉnh giảm dự báo của họ về tỷ lệ thất nghiệp. Tỷ lệ thất nghiệp cho năm 2024 dự kiến ​​là 4,2% so với 4,4% vào tháng 9, tỷ lệ cho năm 2025 cũng đã được điều chỉnh thấp hơn từ 4,4% xuống 4,3%.

Điều này có nghĩa là dữ liệu lạm phát sắp tới có thể tác động đến Fed nhiều hơn là tỷ lệ thất nghiệp. Dự báo của các thành viên FOMC về việc cắt giảm lãi suất cũng đã được thu hẹp lại. Kỳ vọng trung bình về lãi suất trong năm 2025 là 3,88% - 4,12%, ước tính trung bình trong tháng 9 là từ 3% - 3,6%. Do đó, sau lần cắt giảm lãi suất hôm nay, các thành viên FOMC chỉ dự kiến ​​sẽ cắt giảm thêm 2 lần nữa vào năm tới. Thị trường đang nhất trí với Fed và lãi suất dự kiến ​​sẽ chỉ giảm xuống 4% vào tháng 12 năm 2025, giảm so với kỳ vọng rằng lãi suất sẽ kết thúc vào năm tới ở mức 3,86% vào thứ Ba. Chỉ hai tháng trước, thị trường nghĩ rằng lãi suất sẽ kết thúc vào năm tới ở mức 3,3%.

Đợt tăng giá của ông già Noel đã bị cắt ngắn đối với cổ phiếu Hoa Kỳ

Sự thay đổi trong kỳ vọng đã tác động mạnh đến tâm lý thị trường Hoa Kỳ . Có những tổn thất lớn đối với các chỉ số của Hoa Kỳ, Dow Jones giảm 2,5%, kéo dài chuỗi thua lỗ lên 10 phiên, chuỗi thua lỗ dài nhất kể từ năm 1974. Nasdaq giảm hơn 3%, nhưng mức giảm lớn nhất là đối với chỉ số Russell 2000 của các cổ phiếu vốn hóa trung bình, giảm hơn 4%. Chỉ số Vix, thước đo nỗi sợ hãi của Phố Wall, tăng vọt, lên mức cao nhất kể từ tháng 8. Đồng đô la là đồng tiền hoạt động tốt nhất trong không gian FX G10 vào thứ Tư. Đồng đô la tăng vọt so với đồng đô la New Zealand, giảm hơn 2% sau cuộc họp của Fed, đồng euro giảm hơn 1,3% và đồng bảng Anh giảm 1%. EUR/USD giảm xuống dưới 1,05 đô la và giảm xuống mức thấp nhất trong 2 năm. Cặp tiền này đã phá vỡ dưới phạm vi dài hạn của nó, mở đường cho sự ngang giá. Tỷ giá GBP/USD cũng đảo ngược mức tăng trước đó và giảm xuống dưới 1,26 đô la khi các đồng tiền toàn cầu chao đảo trước lập trường cứng rắn mới của Fed.

Tuyên bố của Fed không cam kết trước về các quyết định chính sách trong tương lai, tuy nhiên, có hai dòng đáng chú ý trong tuyên bố đi kèm với quyết định lãi suất của Fed. Thứ nhất, 'lạm phát vẫn ở mức cao' và thứ hai, FOMC vẫn 'cam kết mạnh mẽ' với nhiệm vụ kép của mình và đưa lạm phát trở lại mức 2%. Vì đã điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát, điều đó có thể hạn chế việc cắt giảm lãi suất trong thời điểm hiện tại. Ủy ban sẽ xem xét tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ lạm phát và điều kiện thị trường tài chính khi đưa ra quyết định. Điều này cho thấy rằng thị trường chứng khoán tăng cũng có thể cản trở việc cắt giảm lãi suất.

Trump không thể cứu Tesla khỏi Fed

Hiện tại, trọng tâm là cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ giảm thêm bao nhiêu nữa? Đây là một sự đảo ngược mạnh mẽ, tuy nhiên thực tế là Dow đã có chuỗi thua lỗ dài nhất trong 50 năm là một dấu hiệu cho thấy các cổ phiếu theo chu kỳ và vốn hóa nhỏ có thể bị kéo dài theo chiều hướng giảm. Thay vào đó, nếu đợt bán tháo tiếp tục, thì cổ phiếu công nghệ có thể là tâm điểm vào thứ Năm. Tất cả trừ một thành viên của Nasdaq 100 đều giảm vào thứ Tư. Tesla là công ty hoạt động yếu nhất và giảm 8%, điều này cho thấy rằng ngay cả những liên kết với Nhà Trắng cũng không thể bảo vệ bạn khỏi Fed. Broadcom, công ty đã tăng 11% vào đầu tuần này nhờ báo cáo thu nhập tốt, cũng là một trong những công ty hoạt động yếu nhất và đã giảm hơn 6% vào thứ Tư.

Cổ phiếu công nghệ có lợi nhuận có thể là cổ phiếu đầu tiên phục hồi

Về lâu dài, chúng ta thấy các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn được niêm yết trên Nasdaq 100 có khả năng phục hồi tốt nhất sau đợt cắt giảm lãi suất, đặc biệt là những cổ phiếu có lợi nhuận, chẳng hạn như Nvidia. Nhà sản xuất chip này đã giảm 1,4% vào thứ Tư, nhưng đã tăng cao hơn trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, điều này cho thấy rằng cổ phiếu này có thể hoạt động tốt hơn các cổ phiếu công nghệ ít lợi nhuận hơn như Tesla trong ngắn hạn. Bitcoin , có mối tương quan tích cực mạnh với Nasdaq 100, đã giảm 6.000 đô la trong 24 giờ qua, mặc dù vẫn giữ trên 100.000 đô la.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã có vẻ sôi động, vì vậy đợt bán tháo này có thể chính là điều thị trường cần. Nó cũng có thể cho phép mọi người tham gia vào cổ phiếu Hoa Kỳ ở mức tốt hơn và tạo tiền đề cho một đợt tăng giá khác vào tháng 1. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng triển vọng diều hâu hơn của Fed làm phức tạp thêm bức tranh cho các cổ phiếu chu kỳ và vốn hóa trung bình của Hoa Kỳ, mặc dù triển vọng tăng trưởng đã được điều chỉnh cao hơn.

BOE lo ngại như thế nào về sự suy thoái tăng trưởng của Vương quốc Anh?

Sau khi cuộc họp của Fed kết thúc, giờ đây, quyền lực được chuyển giao cho Ngân hàng Anh . Tuần qua đã chứng kiến ​​bộ ba tin tức kinh tế xấu cho Vương quốc Anh. Đầu tiên, GDP giảm trong tháng 10, thứ hai, tăng trưởng tiền lương tăng vọt và thứ ba, lạm phát cũng đang đi theo hướng không mong muốn. Lạm phát tiêu đề hàng năm tăng lên 2,6% từ mức 2,3% trong tháng 11, chủ yếu là do các hiệu ứng cơ sở dự kiến. Lạm phát giá dịch vụ vẫn ổn định ở mức 5% so với cùng kỳ năm ngoái; tuy nhiên, con số này vẫn còn quá cao để BOE có thể cảm thấy thoải mái. Tăng trưởng tiền lương là một mối quan tâm khác. Tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân là 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 10, điều này cho thấy người tiêu dùng có thể cản trở nỗ lực của BOE nhằm đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu 2%.

Tăng trưởng thấp hơn mức dự kiến ​​của BOE, trong khi lạm phát cao hơn dự báo của BOE cho tháng 11, do đó dữ liệu gần đây đã làm phức tạp thêm con đường của BOE trong những tháng tới. Thị trường đã hiệu chỉnh lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Vương quốc Anh trong tuần này và đã loại bỏ một lần cắt giảm lãi suất hoàn toàn cho năm tới. BOE vẫn dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 2. BOE sẽ không công bố dự báo mới nhất của họ tại cuộc họp vào thứ năm, thay vào đó họ sẽ công bố vào tháng 2. Rất nhiều điều có thể xảy ra từ bây giờ cho đến lúc đó. Triển vọng tăng trưởng yếu có thể có nghĩa là lạm phát giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng chậm. Mặc dù chúng tôi không nghĩ rằng BOE sẽ đi quá xa so với đường lối khá trung lập của họ rằng lãi suất của Vương quốc Anh sẽ được hạ xuống với tốc độ dần dần, nhưng chúng tôi sẽ theo dõi bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự ôn hòa rằng triển vọng tăng trưởng và sự sụp đổ trong niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng có thể dẫn đến tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn vào năm tới hoặc một đợt cắt giảm siêu lớn, đây là điều mà Catherine Mann, người theo chủ nghĩa diều hâu, đã ủng hộ.

Nhìn chung, Fed là động lực chính của thị trường trong tuần giao dịch cuối cùng của năm 2024. Tuy nhiên, BOE có cơ hội làm dịu thị trường Anh, khi chênh lệch lợi suất Anh-Đức tăng lên trên 2%. Điều này là bình thường: ECB sẽ cắt giảm lãi suất với tốc độ nhanh hơn nhiều so với BOE. Tuy nhiên, nếu BOE có vẻ ôn hòa hơn Fed vào thứ năm, thì đó có thể là tin xấu đối với đồng bảng Anh và là tin tốt cho thị trường trái phiếu Anh.

Kathleen Brooks