FOMC: Lấy hai, tại sao bây giờ quan trọng hơn khi nào

Sau tất cả những sự tích tụ, Fed đã thực hiện chính xác những gì thị trường đang kêu gào cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường không hề phấn khích, báo hiệu rằng động thái này là hoàn toàn đúng đắn: không quá mức để bơm tài sản rủi ro một cách liều lĩnh, nhưng cũng không quá nhu nhược đến mức không làm giảm bớt nỗi lo suy thoái.

Diễn biến giá đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm một sự thật lạnh lẽo đối với các nhà giao dịch đang hy vọng vào một đợt cắt giảm lãi suất nhanh chóng. Rõ ràng là những đợt cắt giảm nhanh hơn, mạnh mẽ hơn vẫn chưa nằm trong tầm ngắm của Fed, và đợt cắt giảm đầu tiên thực sự có thể là đợt cắt giảm sâu nhất. Không khí trong phòng rất căng thẳng, với các nhà giao dịch đang lo lắng nhai lại câu chuyện mơ hồ khi họ cố gắng vượt qua những gì có vẻ như là một ván cờ chính sách tiền tệ đang diễn ra.

Ngoài việc cắt giảm lãi suất, thông điệp thực sự đã xuất hiện thông qua tuyên bố, biểu đồ chấm, dự báo kinh tế và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell. Trọng tâm hiện đã chuyển hẳn sang thị trường lao động và có cảm giác rằng Fed đang cố gắng tạo ra sự cân bằng tốt hơn giữa việc làm và lạm phát.

Nhưng câu hỏi trị giá hàng triệu đô la vẫn còn đó: tỷ lệ thất nghiệp tăng cao chỉ là sự thiết lập lại lành mạnh cho thị trường lao động hay là dấu hiệu đầu tiên của một sự suy thoái đáng lo ngại hơn? Các nhà giao dịch đang tự hỏi liệu những con số thất nghiệp yếu hơn này chỉ là một sự cố trên đường hay là lời cảnh báo về một điều gì đó lớn hơn đang ẩn núp bên dưới bề mặt.

Điều thú vị là quyết định cắt giảm 50 điểm cơ bản không nhất trí như Powell có thể khiến chúng ta tin. Thống đốc Michelle Bowman không đồng tình, kêu gọi cắt giảm chỉ 25 điểm cơ bản lần đầu tiên một Thống đốc Fed không đồng tình về việc cắt giảm lãi suất kể từ năm 2005. Và với 9 trong số 19 thành viên Fed chỉ kỳ vọng cắt giảm 25 điểm cơ bản hoặc ít hơn trong phần còn lại của năm, rõ ràng không phải tất cả mọi người trong phòng đều không bị thuyết phục về nhu cầu phải cắt giảm mạnh.

Trong khi đó, việc bán tháo lãi suất của Hoa Kỳ, cùng với cổ phiếu giảm và đồng đô la mạnh hơn, cho thấy thị trường có thể đã đi quá xa, định giá quá nhiều lần cắt giảm quá nhanh. Điều rõ ràng là "lý do" đằng sau bất kỳ đợt cắt giảm nào của Fed trong tương lai sẽ quan trọng hơn nhiều so với "khi nào". Câu hỏi đang hiện hữu về nỗi sợ tăng trưởng và suy thoái sẽ trở thành tâm điểm trong những tháng tới. Các nhà giao dịch, hãy cẩn thận - trò chơi này còn lâu mới kết thúc.

Stephen Innes