FOMC tháng 9: Cắt giảm "quản lý rủi ro"

Bản tóm tắt

• Đúng như dự đoán, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã giảm lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản, xuống còn 4,00%-4,25% vào cuối cuộc họp hôm nay, lần điều chỉnh đầu tiên sau chín tháng. Thống đốc mới được bổ nhiệm Stephan Miran là người duy nhất phản đối tại cuộc họp, ông muốn giảm 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản.
• Quyết định nới lỏng phản ánh "sự thay đổi trong cán cân rủi ro" khi Ủy ban tin rằng "rủi ro bất lợi đối với việc làm đã gia tăng". Trong khi lạm phát đã tăng nhẹ kể từ mùa xuân, một diễn biến được thừa nhận trong tuyên bố sau cuộc họp, thì tăng trưởng việc làm đã giảm mạnh và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên mức cao nhất trong phạm vi xu hướng trung tâm của Ủy ban, phù hợp với tình trạng việc làm đầy đủ.

• Trong bối cảnh lo ngại gia tăng về thị trường việc làm, dự báo trung bình về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm đã giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 3,625% so với dự báo trước đó từ tháng 6, cho thấy sẽ có thêm 50 điểm cơ bản được nới lỏng trong suốt các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 10 và tháng 12. Dự báo trung bình cho năm 2026 giảm xuống còn 3,375%, ngụ ý rằng chỉ có 25 điểm cơ bản được cắt giảm vào năm tới sau khi đã nới lỏng thêm một chút trong năm nay. Dự báo trung bình cho lãi suất quỹ liên bang dài hạn, "trung lập", vẫn giữ nguyên ở mức 3,0%.
• Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, Chủ tịch Powell trong buổi họp báo sau cuộc họp đã thể hiện giọng điệu hơi diều hâu và tiếp tục phát tín hiệu rằng Ủy ban vẫn chưa vội vàng quay trở lại lập trường trung lập. Thay vào đó, với chính sách vẫn còn phần nào hạn chế, Chủ tịch Powell mô tả việc điều chỉnh hôm nay là một "cắt giảm quản lý rủi ro" và triển vọng chính sách tiền tệ ngắn hạn là "tình hình từng cuộc họp".
• Nhìn chung, kết quả của cuộc họp hôm nay được chúng tôi đánh giá là một phản ứng cân bằng trước việc thị trường lao động mất đà và lạm phát vẫn ở mức cao. Với nhiệm vụ kép của Fed đang bị đe dọa, ngân hàng trung ương sẽ làm gì? Chúng tôi cho rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ tập trung hơn vào vấn đề việc làm và cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp trong hai cuộc họp tiếp theo, đưa phạm vi mục tiêu xuống còn 3,50%-3,75% vào cuối năm. Chúng tôi dự báo sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa tại các cuộc họp vào tháng 3 và tháng 6 năm sau, sau đó là một đợt giữ nguyên lãi suất dài hạn, đưa lãi suất quỹ liên bang về mức 3,00%-3,25%.

Wells Fargo Research Team