FOMO so với các yếu tố cơ bản: Bán lẻ mua vào khi giá giảm, các nhà đầu tư tổ chức vẫn thận trọng

Những điểm chính

• Sự lạc quan của giới bán lẻ đang tăng lên , nhưng các tổ chức vẫn đang thận trọng trước những rủi ro về kinh tế vĩ mô và thu nhập vẫn còn dai dẳng.
• Sự bất ổn về chính sách và tài khóa vẫn ở mức cao , với căng thẳng thương mại, lo ngại về nợ của Hoa Kỳ và sự thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang đang chi phối bối cảnh.
• Các nhà đầu tư cần phải duy trì tính chọn lọc và đa dạng hóa vì sự thay đổi trong vị thế dẫn đầu ngành và rủi ro định giá vẫn tồn tại, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ.

Thị trường chứng khoán đã nhanh chóng vượt qua nỗi lo về thuế quan và suy thoái. S&P 500 đã tăng hơn 6% trong tháng 5 cho đến nay và cũng tăng trong năm nay.

Đợt tăng giá chủ yếu được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư bán lẻ, vì họ được khuyến khích bởi các đợt thoái lui gần đây, tạm dừng thuế quan, thu nhập công nghệ phục hồi và nỗi lo suy thoái giảm dần. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức vẫn đứng ngoài cuộc và sự mất kết nối ngày càng tăng giữa hai bên cho thấy đã đến lúc thận trọng, không phải tự mãn.

Theo Khảo sát Quản lý Quỹ Toàn cầu tháng 5 năm 2025 của Bank of America, các nhà đầu tư tổ chức đã giảm vị thế thiếu cân của họ trong cổ phiếu Hoa Kỳ xuống còn 13% ròng, giảm từ mức 17% vào tháng 4. Sự thay đổi này cho thấy sự lạc quan thận trọng trong giới chuyên gia, trái ngược với hành vi mua tích cực hơn được quan sát thấy trong giới giao dịch bán lẻ.

Những rủi ro chính mà các nhà giao dịch bán lẻ có thể bỏ qua

Căng thẳng thương mại vẫn tiếp diễn

Bất chấp lệnh ngừng bắn tạm thời về thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, những căng thẳng tiềm ẩn vẫn chưa được giải quyết. Sự thất vọng gần đây của Tổng thống Trump với việc thỏa thuận và việc Trung Quốc tiếp tục giám sát chặt chẽ các quy tắc xuất khẩu của Hoa Kỳ cho thấy rằng sự bất ổn thương mại có thể tái diễn, có khả năng tác động đến tâm lý thị trường . Câu chuyện về chiến tranh thương mại có thể đã mờ nhạt khỏi các tiêu đề, nhưng rủi ro vẫn còn thực tế đặc biệt là đối với chuỗi cung ứng toàn cầu và công nghệ.

Sức khỏe tài chính của Hoa Kỳ vẫn còn là dấu hỏi

Việc hạ cấp nợ của Hoa Kỳ đã bị thị trường chứng khoán bỏ qua, nhưng câu chuyện cơ bản thì đáng lo ngại. Hoa Kỳ đang thâm hụt kỷ lục mà không có kế hoạch đáng tin cậy nào cho việc củng cố tài chính. Bloomberg lập luận rằng kế hoạch ngân sách mới nhất của Hạ viện sẽ đẩy nợ của Hoa Kỳ lên 125% GDP vào năm 2034, ngay cả khi có những giả định lạc quan. Nó dựa vào các mánh khóe ngân sách gán nhãn cắt giảm thuế là "tạm thời" để né tránh các quy tắc kế toán, chỉ để gia hạn chúng sau này. Với việc nợ tăng vọt và các giải pháp thực sự không được ưu tiên, rủi ro đang gia tăng là thị trường cuối cùng sẽ đòi hỏi mức phí bảo hiểm cao hơn nhiều để tài trợ cho các khoản thâm hụt của Hoa Kỳ.

Nhu cầu trái phiếu Hoa Kỳ toàn cầu có thể giảm

Nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc đang giảm dần. Lợi suất trái phiếu tăng của Nhật Bản có thể khuyến khích hồi hương vốn từ Hoa Kỳ, trong khi lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 năm, hiện thấp hơn Vương quốc Anh. Sự thay đổi này báo hiệu sự đa dạng hóa cấu trúc khỏi nợ của Hoa Kỳ vào thời điểm nguồn cung đang tăng vọt.

Bất ổn địa chính trị

Xung đột đang diễn ra, chẳng hạn như căng thẳng giữa Israel và Iran, gây ra rủi ro cho sự ổn định toàn cầu. Bất kỳ sự leo thang nào cũng có thể dẫn đến sự gia tăng biến động của thị trường và ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư.

Sự sắp xếp lại chuỗi cung ứng

Sự phân mảnh địa chính trị tiếp tục buộc các công ty phải đa dạng hóa nguồn cung ứng. Những quá trình chuyển đổi này tốn kém và gây gián đoạn. Thu nhập có thể bị ảnh hưởng nếu những thay đổi trong chuỗi cung ứng này kéo dài hơn dự kiến.

Bình luận của Trump về việc không cho phép các nhà bán lẻ như Walmart chuyển chi phí thuế quan gây ra những cảnh báo. Nếu các công ty chịu những chi phí này, biên lợi nhuận có thể giảm xuống và ước tính thu nhập hiện tại có thể chưa phản ánh điều đó.

Fed vẫn đang trong chế độ chờ đợi và quan sát

Fed đang theo dõi, không hành động. Trong khi lạm phát đã hạ nhiệt, sự không chắc chắn vẫn còn cao. Điều đó có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất có thể không diễn ra nhanh chóng và hy vọng của thị trường về việc nới lỏng có thể tỏ ra quá sớm. Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn sẽ thách thức định giá căng thẳng - đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ.

Mối quan tâm về định giá trong công nghệ lớn

Bất chấp những đợt thoái lui gần đây, các cổ phiếu công nghệ lớn vẫn đắt đỏ. Những câu hỏi đang nảy sinh về tính bền vững của tăng trưởng do AI thúc đẩy, khi các công ty như Alphabet phải đối mặt với thách thức về sự thống trị tìm kiếm của họ, Apple phải đối mặt với rủi ro chuỗi cung ứng ở Trung Quốc và Ấn Độ, và Meta phụ thuộc nhiều vào doanh thu quảng cáo.

Sự thay đổi lãnh đạo trong S&P 500

Các ngành công nghiệp đang thu hút sự chú ý, vượt qua một số động lực của công nghệ lớn. Theo truyền thống, các ngành công nghiệp theo chu kỳ thường hoạt động tốt trong giai đoạn mở rộng ban đầu—nhưng cũng đạt đỉnh trước khi suy thoái. Sự thay đổi này có thể phản ánh sự lạc quan về hạ cánh mềm, nhưng quan điểm đó dễ bị tổn thương. Nếu tăng trưởng chậm lại và Fed vẫn giữ nguyên, các ngành theo chu kỳ có thể chịu áp lực.

Các nhà đầu tư khác nhau có thể làm gì?

Nhà đầu tư trẻ hoặc dài hạn

Các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn nên tiếp tục trung bình hóa chi phí đô la vào các danh mục đầu tư đa dạng hóa toàn cầu. Các chủ đề tăng trưởng có cấu trúc như trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số vẫn hấp dẫn bất chấp sự biến động của thị trường. Thêm một khoản phân bổ nhỏ vào vàng hoặc các tài sản liên quan đến lạm phát có thể giúp phòng ngừa các cú sốc địa chính trị hoặc tài chính. Việc phân bổ quá mức vào cổ phiếu Hoa Kỳ nên được theo dõi cẩn thận và nên cân nhắc đa dạng hóa theo địa lý, đặc biệt là vào các khu vực bị định giá thấp như Trung Quốc và Châu Âu, nơi các biện pháp kích thích và định giá tương đối có thể mang lại động lực dài hạn.

Các nhà đầu tư thận trọng hoặc sắp nghỉ hưu

Bảo toàn vốn trong khi vẫn duy trì một số tiếp xúc với tăng trưởng là chìa khóa cho các nhà đầu tư sắp nghỉ hưu. Việc tái cân bằng sang các tài sản tạo ra thu nhập hoặc phòng thủ và ít biến động có thể giúp quản lý rủi ro giảm giá.

Các nhà đầu tư tích cực và nhà phân bổ chiến thuật

Trong bối cảnh vị thế dẫn đầu ngành thay đổi và bất ổn vĩ mô, các nhà đầu tư chiến thuật nên theo dõi các đợt luân chuyển, duy trì các khoản đệm tiền mặt và cân nhắc các tài sản có thể phòng ngừa rủi ro đuôi. Vàng và các tài sản liên quan đến biến động có thể giúp phòng ngừa các kịch bản giảm giá. Các đợt dịch chuyển gần đây sang ngành công nghiệp có thể tạo ra các cơ hội giá trị tương đối, trong khi các ngành phòng thủ như tiện ích, chăm sóc sức khỏe hoặc hàng tiêu dùng thiết yếu có thể được chú ý nếu lo ngại về suy thoái gia tăng. Với việc vị thế dẫn đầu vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ thu hẹp và bất ổn chính sách ở mức cao, các nhà đầu tư tích cực cũng có thể khám phá việc luân chuyển sang cổ phiếu châu Âu và Trung Quốc, nơi các chất xúc tác vĩ mô hoặc chính sách có thể mang lại cơ hội.

Dòng cuối cùng

Các nhà giao dịch bán lẻ có thể đang lạc quan, nhưng các nhà đầu tư tổ chức đang thấy quá nhiều rủi ro chưa được giải quyết. Căng thẳng thương mại, lỗ hổng thu nhập, điểm nóng địa chính trị, gián đoạn chuỗi cung ứng, định giá đắt đỏ và sự không chắc chắn của ngân hàng trung ương đều cho thấy vẫn chưa đến lúc bạn mất cảnh giác.

Saxo Research Team