Forex: Trump 2.0 – Một cuộc phiêu lưu kinh tế đầy rủi ro đối với thị trường toàn cầu

"Trump trade" đã quay trở lại với sức mạnh toàn diện, làm rung chuyển thị trường toàn cầu sau cuộc bầu cử ngày 5 tháng 11 của Hoa Kỳ. Sự hồi sinh này đã dẫn đến những thay đổi đáng kể trên cả thị trường tiền tệ và trái phiếu, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng 2,0% + kể từ ngày bầu cử. Tác động lên cặp euro-đô la (EUR/USD) một thước đo chính về căng thẳng thương mại và là cách diễn đạt ưa thích của tôi là rất lớn, với đồng euro giảm hơn 2,5%. Đây là lời nhắc nhở rõ ràng rằng lập trường của Trump về thương mại có thể sẽ ảnh hưởng nặng nề đến thị trường toàn cầu, đặc biệt là nếu thuế quan được triển khai sớm hơn dự kiến.

Chúng ta đang đi đúng hướng ở đây. George Saravelos, Trưởng phòng Nghiên cứu FX Toàn cầu của Deutsche Bank, đã có triển vọng giảm giá đáng kể gần đây đối với đồng euro. Ông cho rằng nếu chương trình nghị sự chính sách của Tổng thống Trump được thực hiện nhanh chóng và đầy đủ mà không có biện pháp đối phó từ châu Âu hoặc Trung Quốc, tỷ giá hối đoái EUR/USD có thể giảm mạnh xuống dưới mức ngang giá, có khả năng đạt 0,95 hoặc thấp hơn. Sự sụt giảm như vậy sẽ đẩy đồng đô la thực theo trọng số thương mại lên mức cao chưa từng có, vượt qua mức đã thấy trong kỷ nguyên Volcker. Ngược lại, một kịch bản được đo lường nhiều hơn cho thấy mức giảm xuống 1,00, phù hợp với các đỉnh lịch sử của đồng đô la mà không vượt quá chúng. Hiện tại, EUR/USD đang dao động quanh mốc quan trọng 1,06, một mức quan trọng có thể xác định quỹ đạo ngắn hạn của cặp tiền tệ này.

Trên thị trường trái phiếu, đường cong lợi suất phẳng theo hướng giảm giá xuất hiện khi các nhà giao dịch hạ kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất của Fed đến năm 2025, hiện ước tính mức giảm khiêm tốn là 75 điểm cơ bản thay vì mức dự báo trước bầu cử là 120. Sự hiệu chỉnh này đã hỗ trợ thêm cho đồng đô la, thúc đẩy sức mạnh của đồng tiền này. Trong khi đó, các loại tiền tệ châu Á, đặc biệt là những loại tiền tệ có liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế Trung Quốc, SGD, THB và MYR, đang cảm thấy căng thẳng, làm nổi bật tính dễ bị tổn thương của các thị trường mới nổi của châu Á trước một đồng đô la mạnh và chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn của Hoa Kỳ.

Câu hỏi thực sự bây giờ là sách lược chính sách của Trump sẽ đưa chúng ta đi đâu từ đây. Với khả năng Quốc hội do Đảng Cộng hòa kiểm soát, Trump có một con đường rõ ràng để thúc đẩy các động thái quyết liệt mà không gặp nhiều sự phản đối. Các lựa chọn nội các của ông đặc biệt là việc cân nhắc những người theo đường lối cứng rắn với Trung Quốc như Marco Rubio cho vị trí Bộ trưởng Ngoại giao ám chỉ lập trường cứng rắn về thương mại, có khả năng dẫn đầu bằng thuế quan. Với thặng dư thương mại lớn và ngày càng tăng của Trung Quốc, thuế quan thậm chí có thể là một lời kêu gọi thẳng thắn đối với chính quyền này.

Những người đầu cơ giá đô la đang đặt cược vào một trình tự cụ thể ở đây: trước tiên là các hạn chế thương mại và thay đổi quy định, đặt nền tảng cho các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng sau này như cắt giảm thuế doanh nghiệp. Cách tiếp cận được tính toán này có thể khuếch đại sức mạnh của đồng đô la, nhưng hiệu ứng lan tỏa sẽ làm cứng các thị trường toàn cầu. Lạm phát gia tăng và khả năng kìm hãm tăng trưởng có thể biến "Trump 2.0" thành một chuyến đi đầy biến động đối với Hoa Kỳ và nền kinh tế quốc tế. Trình tự suy đoán này về các chính sách của Trump có thể chính là lý do tại sao chúng ta đang chứng kiến ​​một liều thuốc gây lo lắng trên khắp các thị trường rủi ro và hàng hóa toàn cầu.

Stephen Innes