FX hàng ngày: Bị kẹt giữa thuế quan và khả năng ngừng bắn

Mức độ biến động của FX vẫn gần mức thấp nhất trong hai tháng khi các nhà đầu tư cân nhắc các chủ đề chính. Khả năng ngừng bắn ở Ukraine chắc chắn đóng một vai trò, xét theo giá tài sản ở Đông Âu. Nhưng mối đe dọa về thuế quan đang hiện hữu và có thể dễ dàng đưa mức phí bảo hiểm rủi ro trở lại các loại tiền tệ đó trong tầm ngắm. Mong đợi giao dịch trong phạm vi rộng hơn.

USD: Mối đe dọa thuế quan đang làm giảm tác động của thị trường

Mức độ biến động của FX đang trôi về phía dưới của phạm vi hai tháng khi các cặp tiền tệ FX chính củng cố. Mối đe dọa về thuế quan vẫn là có thật, mặc dù nó đang có tác động giảm dần lên thị trường. Mối đe dọa của Tổng thống Trump hôm qua rằng EU (một số lĩnh vực hay toàn bộ khối?) sẽ bị áp thuế 25% vào tháng 4 chỉ khiến EUR/USD giảm 20-30 pip. Thị trường FX hiện thấy một mô hình quen thuộc với mối đe dọa, và sau đó thời hạn cuối cùng bị lùi lại. Điều đó đã được thể hiện vào hôm qua với thời hạn được cho là ngày 4 tháng 3 để Canada và Mexico thắt chặt biên giới đã được lùi lại vào đầu tháng 4. Theo một cách nào đó, thị trường FX hiện sẽ chỉ tin vào thuế quan khi họ nhìn thấy chúng.

Ở phía bên kia Đại Tây Dương, thị trường tài sản châu Âu đang hoạt động tốt. Các chuẩn mực cổ phiếu đang chạm mức cao nhất trong năm và chúng ta chắc chắn đang thấy các thị trường liên quan đến Ukraine, chẳng hạn như tiền tệ CEE, trái phiếu Eurobond của Ukraine đều được chào mua và giá khí đốt châu Âu được chào bán. Phải có suy đoán rằng việc ký kết thỏa thuận khoáng sản giữa Hoa Kỳ và Ukraine vào thứ sáu cuối cùng sẽ dẫn đến các đảm bảo an ninh và lệnh ngừng bắn. Tất nhiên, điều này còn lâu mới được đảm bảo.

Trong hai yếu tố quyết định đó có những diễn biến nội bộ của Hoa Kỳ. Chúng ta đã thấy đồng đô la bị ảnh hưởng gần đây do người tiêu dùng Hoa Kỳ yếu kém. Và một bước nhảy vọt trong dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Hoa Kỳ hôm nay có lẽ là rủi ro lớn nhất đối với đồng đô la trong thời gian rất ngắn. Việc điều chỉnh GDP của Hoa Kỳ trong quý 4 năm 2024 có lẽ sẽ không tác động nhiều đến thị trường. Cũng sẽ có sự tập trung liên tục vào những nỗ lực của Elon Musk nhằm cắt giảm chính phủ Hoa Kỳ. Lắng nghe những lời hùng biện từ Washington, có một nỗ lực công khai nhằm giảm thâm hụt ngân sách. Trên thực tế, phí bảo hiểm kỳ hạn - hoặc rủi ro tài chính - trong trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 70 điểm cơ bản xuống 30 điểm cơ bản trong năm nay. Trong khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ thấp hơn đã gây áp lực lên các cặp tiền tệ như USD/JPY - thì một ngân sách cân bằng hơn cuối cùng có thể là một yếu tố tích cực đối với đồng đô la vì lợi suất thấp hơn sẽ tốt cho thị trường chứng khoán , hiệu ứng về tài sản và tiêu dùng, đồng thời duy trì sự đặc biệt của Hoa Kỳ khi nói đến tăng trưởng.

Chúng tôi cho rằng đồng đô la không còn quá nhiều điều chỉnh nữa, nhưng chúng tôi cũng sẽ lấy tín hiệu từ phân tích kỹ thuật . Mô hình đảo ngược đỉnh kép trong USD/CHF đe dọa mức giảm thêm 2,5% trong cặp tiền này. Vì vậy, điều quan trọng là USD/CHF phải nhanh chóng quay trở lại trên vùng 0,8965/9000 để phủ nhận mô hình này.

Đối với DXY, chúng tôi đang tìm kiếm sự hỗ trợ để giữ vững ở khu vực 106,00/30.

EUR: Chỉ số niềm tin tháng 2 hôm nay

Bất chấp mọi ồn ào về địa chính trị, EUR/USD vẫn không đi chệch quá xa khỏi chênh lệch lãi suất ngắn hạn. Những điều này đã chuyển động theo hướng có lợi cho đồng euro trong tháng này vì lo ngại về sự chậm lại trong tiêu dùng của Hoa Kỳ đã thúc đẩy việc định giá hồ sơ Fed ôn hòa hơn một chút. Diễn biến của EUR/USD từ đây sẽ phần lớn được xác định bởi cách định giá lại các chu kỳ của Fed và ECB và liệu mối đe dọa thuế quan của EU có thực sự xảy ra hay không. Quan điểm cơ bản của chúng tôi là thuế quan sẽ có hiệu lực vào tháng 4 và bất kỳ sự điều chỉnh nào của EUR/USD trên 1,05 đều không duy trì được lâu.

Có lẽ tác động đến giá của chu kỳ ECB ngày hôm nay sẽ là số liệu về lòng tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp khu vực đồng euro trong tháng 2. Châu Âu có rất nhiều sức mua chưa được khai thác (tỷ lệ tiết kiệm cao) nếu chỉ có lòng tin mới cho phép số tiền đó được sử dụng. Một tập hợp các số liệu về lòng tin khiêm tốn khác ngày hôm nay có thể chứng minh là một sự tiêu cực nhẹ đối với đồng euro. Cũng đáng chú ý ngày hôm nay sẽ là cái nhìn đầu tiên về CPI tháng 2 tại Tây Ban Nha và Bỉ, cùng với biên bản cuộc họp tháng 1 của ECB. Dữ liệu CPI có thể thú vị hơn - đặc biệt là nếu các chỉ số cốt lõi giảm nhẹ một chút. Điều này sẽ làm giảm bớt sự phấn khích của những người theo chủ nghĩa diều hâu của ECB.

Ngoại trừ những bất ngờ lớn trong dữ liệu ngày hôm nay, EUR/USD có vẻ được kiểm soát tốt trong phạm vi 1,0450-0530. Tuy nhiên, hãy chú ý đến các luồng giao dịch cuối tháng, đặc biệt là xung quanh mức cố định 17CET WMR. Hiệu suất vượt trội đáng kể của cổ phiếu khu vực đồng euro trong tháng này (Eurostoxx +6%, S&P 500 -1%) có thể dẫn đến một số đợt bán EUR/USD khi bên mua cân bằng lại danh mục đầu tư theo tỷ trọng mong muốn.

JPY: Đủ xa cho thời điểm hiện tại

Sự sụt giảm trong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chắc chắn đã gây áp lực lên USD/JPY. Nhưng cặp tiền này cũng rất nhạy cảm với các điều chỉnh lãi suất dự kiến ​​của Ngân hàng Nhật Bản. Đầu vào tiếp theo ở đây sẽ là bản phát hành CPI tháng 2 của Tokyo vào tối nay. Con số tiêu đề dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ, nhưng con số không bao gồm thực phẩm và năng lượng dự kiến ​​sẽ tăng trở lại lên 2,0%. Điều này có thể tiếp tục đà tăng lãi suất trước đó của BoJ . Và tại ING, chúng tôi cho rằng rủi ro tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 5 đang bị định giá thấp ở mức chỉ 20%.

Tất cả những điều này nghe có vẻ như là đồng yên tăng giá. Tuy nhiên, nhóm chiến lược lãi suất của chúng tôi lại không muốn theo đuổi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ xuống mức 4,00% và chúng tôi nghi ngờ rằng USD/JPY có thể cố gắng và xây dựng một mức sàn trong khu vực 148,70/149,00. Không giống như tháng 7/tháng 8 năm ngoái, vị thế đầu cơ không phải là quá bán đồng yên – thực tế là vị thế đầu cơ hiện đang được kéo dài ra là đồng yên.

CAD: Những người theo chủ nghĩa tự do đang trỗi dậy

Đồng đô la Canada vẫn khá mềm trước mối đe dọa về thuế quan. Những điều này có thể xảy ra vì nhiều lý do. Và việc đàm phán lại USMCA có vẻ như là một đề xuất khó khăn khi mục tiêu được nêu ra từ Washington hiện có vẻ là hạn chế quyền tiếp cận của Canada và Mexico vào các thị trường thứ ba, tức là Trung Quốc. Đây có vẻ là một cuộc đàm phán khó khăn và Washington sẽ sử dụng đòn thuế quan lớn như một mối đe dọa.

Phản ứng dữ dội đối với các chính sách của Washington tại Canada đã chứng kiến ​​sự ủng hộ trở lại đối với đảng Tự do khi đảng này đứng lên chống lại mối đe dọa thuế quan. Các chính trị gia trên toàn thế giới có thể được đảng Tự do truyền cảm hứng để đứng lên và chiến đấu. Điều này có thể dẫn đến việc định giá nhiều hơn cho một cuộc chiến thương mại toàn cầu, đây là tin xấu đối với phức hợp hàng hóa. Động thái tiếp theo của đồng đô la Canada có thể sẽ thấp hơn từ đây, với mức 1,4250/4280 hiện là cơ sở trong ngắn hạn.

ING Global Economics Team