FX hàng ngày: BRICS đang bị chỉ trích

Người ta có thể tha thứ cho suy nghĩ rằng Tổng thống Trump giờ đây đã chuyển hướng sang việc chia rẽ khối BRICS. Ấn Độ, Nga và Brazil hiện đang là tâm điểm chú ý. Và tình hình thị trường thuận lợi trong tháng Tám rõ ràng không phụ thuộc vào việc mối quan hệ Mỹ-Trung hiện tại có xấu đi hay không. Ngoài địa chính trị, trọng tâm hiện nay là các dịch vụ ISM của Mỹ.

USD: BRICS là trọng tâm

Đồng đô la đang củng cố sau những khoản lỗ nặng nề vào thứ Sáu. Và mối quan tâm lớn hơn của thị trường trong ngắn hạn là sự tập trung mới tìm thấy của Tổng thống Trump vào Ấn Độ. Ở đây, mối đe dọa về các lệnh trừng phạt thứ cấp đã trở nên thực tế hơn vào ngày hôm qua khi Washington chuyển sự chú ý sang việc Ấn Độ mua dầu thô của Nga - một con số đáng kể là 1,7 triệu thùng mỗi ngày. Liệu mối đe dọa về các lệnh trừng phạt thứ cấp đối với việc Ấn Độ tài trợ cho Nga có phải là mục tiêu cốt lõi hay không vẫn còn phải chờ xem. Hay thực sự, động thái này có thể là đòn bẩy gia tăng của Hoa Kỳ đối với Ấn Độ để mở cửa nền kinh tế trong nước cho nhập khẩu nông sản hoặc cam kết mua năng lượng của Hoa Kỳ thay thế. Dù thế nào đi nữa, Ấn Độ và đồng tiền của họ, đồng rupee, đang chịu áp lực, và những đồn đoán sẽ gia tăng về việc liệu Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ có muốn bảo vệ mức 88 trong USD/INR hay không. Năm nay, RBI đã cho phép đồng rupee linh hoạt hơn và lạm phát thấp hơn bình thường, đặt ra câu hỏi về mức độ cam kết của RBI trong việc bảo vệ mức 88,00.

Brazil hiện cũng đang trong tầm ngắm. Thuế quan của Hoa Kỳ hiện đang ở mức 50% khi Hoa Kỳ cáo buộc Brazil vi phạm nhân quyền trong vụ truy tố cựu tổng thống Jair Bolsonaro. Các thể chế của Brazil không lùi bước và thay vào đó, hôm qua đã quản thúc tại gia Bolsonaro. Tổng thống Lula sẽ có bài phát biểu trước toàn dân vào ngày mai về cách chính phủ của ông xử lý áp lực này từ Washington. Rõ ràng là có chỗ cho sự leo thang ở đây - thuế quan của Hoa Kỳ lên 100%? - nhưng đồng real của Brazil đang hoạt động khá tốt. Ở đây, sự quan tâm toàn cầu đối với giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn tiếp tục và lợi suất ngụ ý gần 15% của đồng real Brazil vẫn hấp dẫn. Đồng rand của Nam Phi cũng đang hoạt động khá tốt, bất chấp mức thuế quan 30% của Hoa Kỳ. Ở đây, động thái đơn phương của ngân hàng trung ương địa phương nhằm theo đuổi mục tiêu lạm phát thấp hơn (3%) đang được chào đón bởi dòng tiền chảy vào thị trường trái phiếu địa phương.

Có lẽ câu hỏi chủ đạo nhất ở đây liên quan đến áp lực lên nhóm các nước BRICS là liệu sự hòa hoãn thương mại Mỹ-Trung có kéo dài hay không. Thị trường cho rằng điều đó sẽ kéo dài, nhưng chúng ta vẫn còn một hạn chót nữa là ngày 12 tháng 8. Việc gia hạn sớm các điều kiện thương mại hiện đang thuận lợi sẽ rất được thị trường hoan nghênh. Nếu không, và nếu Mỹ tiếp tục gia tăng áp lực lên Trung Quốc, thì có vẻ như Tổng thống Trump đang mở ra một chiến dịch mới nhắm vào các quốc gia BRIC.

Quay lại với đồng đô la, tối qua chúng tôi đã nghe Mary Daly, một thành viên không bỏ phiếu của Cục Dự trữ Liên bang , cho rằng rủi ro hiện đang nghiêng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất hơn hai lần trong năm nay. Khoảng 60 điểm cơ bản của việc nới lỏng chính sách của Fed hiện đang được định giá. Quan trọng hơn, chúng ta sẽ nghe Susan Collins và Lisa Cook, những người bỏ phiếu cho Fed, vào ngày mai. Hôm nay, trọng tâm của thị trường Mỹ là số liệu ISM về dịch vụ trong tháng 7. Dự kiến sẽ có sự cải thiện nhẹ và có thể giúp đồng đô la tăng giá nhẹ. Tuy nhiên, chúng tôi nghi ngờ rằng bất kỳ đợt tăng giá nào của DXY cũng sẽ bị chững lại ở mức 99,00/99,25 - tức là một đợt điều chỉnh nhẹ sau đợt giảm hôm thứ Sáu.

EUR: Sự củng cố trong điều kiện yên tĩnh

EUR/USD có vẻ khá ổn định quanh mức 1,1550 và, nếu không có động lực thị trường, có thể sẽ dao động quanh mức này một thời gian. Chúng tôi cho rằng người mua sẽ quay trở lại vùng 1,1500/1520 nếu dữ liệu của Hoa Kỳ gây áp lực lên EUR/USD hôm nay. Dữ liệu duy nhất của khu vực đồng euro hôm nay là chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 6 - dự kiến ở mức 0,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) quan tâm nhiều hơn đến việc lạm phát thấp hơn mục tiêu hơn là vượt quá mục tiêu. Là một ngân hàng, ING vẫn dự đoán ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 - đây rõ ràng là một quyết định táo bạo.

CHF: Cầu nguyện cho một thỏa thuận vào phút chót

Thụy Sĩ đang rất lo ngại về mức thuế quan 39% của Mỹ sẽ có hiệu lực vào cuối tuần này. Chính phủ Thụy Sĩ hiện đang thảo luận về việc bồi thường cho người lao động làm việc ngắn hạn trong trường hợp sa thải - rõ ràng là đang chuẩn bị cho tình huống xấu nhất.

Sau khi được chào mời trong phần lớn thời gian của năm, cặp EUR/CHF hiện đang bắt đầu tăng giá. Điều gì sẽ xảy ra nếu Hoa Kỳ đóng cửa với hàng xuất khẩu của Thụy Sĩ và thu nhập ngoại hối của Thụy Sĩ giảm đáng kể? Chúng ta có thể hiểu tại sao đồng franc Thụy Sĩ lại yếu đi, và sự bất ổn này càng củng cố thêm lý do Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ đưa lãi suất xuống mức âm vào cuối năm nay. Tuy nhiên, chúng tôi nghi ngờ rằng chúng ta vẫn chưa nghe được kết luận cuối cùng về thỏa thuận này và sẽ không ngạc nhiên nếu một số thỏa thuận liên quan đến dược phẩm (giá thuốc thấp hơn ở Mỹ?) hoặc các cam kết của Thụy Sĩ trong việc mua năng lượng tương đối đắt đỏ của Mỹ cuối cùng sẽ dẫn đến mức thuế quan thấp hơn.

Tuy nhiên, cho đến khi thỏa thuận đó được ký kết, EUR/CHF có thể quay trở lại vùng 0,9450.

CZK: Vấn đề lạm phát tệ đến mức nào?

Số liệu lạm phát tháng 7 của Séc hôm nay dự kiến sẽ giảm nhẹ so với mức đỉnh 2,9% hồi tháng 6, khi các nhà kinh tế của chúng tôi dự báo lạm phát sẽ giảm xuống còn 2,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một phần mười so với ước tính của thị trường. Tuy nhiên, ước tính dao động từ 2,5-2,8%. Ngân hàng Quốc gia Séc dự kiến lạm phát trung bình trong quý 3 là 2,5% trong dự báo tháng 5; tuy nhiên, rõ ràng là ngân hàng trung ương đang kỳ vọng lạm phát sẽ mạnh hơn trong dự báo mới sẽ được công bố vào thứ Năm. Thông tin hôm nay khó có thể thay đổi bất cứ điều gì về quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại 3,50% của ngân hàng trung ương trong tuần này, nhưng nó có thể ảnh hưởng đến định hướng tương lai mà chúng ta sẽ nghe tại cuộc họp báo và biên bản họp tuần tới.

Mặc dù tháng 8 cũng có thể cho thấy con số lạm phát yếu hơn, chúng ta nên thấy các mức gần mức trên của dải dung sai, bao gồm cả lạm phát cơ bản, trong phần còn lại của năm. Do đó, chúng ta đã thấy rõ ràng trong một thời gian rằng chu kỳ cắt giảm đã hoàn tất và động thái tiếp theo có thể là tăng chứ không phải cắt giảm tại thời điểm này. Mặc dù chúng ta còn lâu mới đến động thái đó tại thời điểm này, nhưng trọng tâm trong các bản in lạm phát sẽ tập trung vào tiền thuê nhà được quy kết và sự truyền qua từ thị trường nhà ở, nơi chúng ta có thể thấy sự tăng trưởng liên tục về khối lượng thế chấp mới, cho thấy giá nhà tiếp tục tăng. Nếu xu hướng này tiếp tục, các nhà kinh tế của chúng tôi cảnh báo rằng chúng ta có thể vượt quá 3% trong lạm phát cơ bản, một mối quan ngại ngày càng được các ngân hàng trung ương nhắc lại trong các cuộc phỏng vấn gần đây.

Điều này, cùng với nền kinh tế đang phục hồi nhanh chóng, là lý do tại sao chúng tôi vẫn lạc quan về đồng Koruna Séc bất chấp đợt tăng giá gần đây. Mặc dù dư địa tăng giá có thể còn hạn chế, nhưng chính sách diều hâu của ngân hàng trung ương vẫn là lý do để tiếp tục duy trì thị trường này thay vì các thị trường khác trong khu vực CEE, nơi các ngân hàng trung ương vẫn đang trong tâm lý cắt giảm lãi suất và nền kinh tế có nhiều khả năng sẽ bất ngờ giảm điểm. Do đó, theo quan điểm của chúng tôi, đồng CZK sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt hơn so với các đồng tiền khác trong khu vực CEE, mặc dù việc đạt mốc 24.500 có thể khó khăn hơn so với các ngưỡng cản trước đây.

ING Global Economics Team