FX hàng ngày: Cái tên Lighthizer gây chấn động khắp FX

Các loại tiền tệ còn lại trên thế giới đã giảm giá vào thứ sáu sau khi có báo cáo cho rằng Robert Lighthizer có khả năng sẽ đứng đầu chính sách thương mại của chính quyền Trump tiếp theo. Tên của ông không nên gây ngạc nhiên nhưng lại là lời nhắc nhở rằng chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ đang trên đường đến. Ngày lễ của Hoa Kỳ hôm nay sẽ khiến thị trường im ắng. Chúng tôi không thấy lý do gì để đồng đô la quay trở lại đà tăng.

USD: Không có lý do gì để đồng đô la mất đi mức tăng

Một cái nhìn nhanh về thị trường ngoại hối toàn cầu vào sáng thứ Hai này cho thấy đồng đô la phần lớn vẫn giữ được mức tăng đạt được nhờ chiến thắng áp đảo của đảng Cộng hòa, trong khi các biện pháp kích thích tài khóa của Trung Quốc cho đến nay vẫn chưa thể tác động đến triển vọng phục hồi ở những nơi khác trên thế giới. Đồng đô la cũng tăng giá một chút vào cuối ngày thứ Sáu tại châu Âu sau khi tờ Financial Times đưa tin rằng Donald Trump lại sắp xếp Robert Lighthizer để điều hành chính sách thương mại của mình. Lighthizer sẽ tiếp tục đảm nhiệm vai trò trước đây là Đại diện Thương mại Hoa Kỳ và sẽ phụ trách các cuộc điều tra thương mại và đề xuất thuế quan. Ông là một người theo chủ nghĩa diều hâu về thương mại - mặc dù thị trường không có gì ngạc nhiên khi ông được chọn.

Tuy nhiên, một trong những câu hỏi lớn hiện nay sẽ là thời điểm thực hiện chương trình nghị sự thương mại của Trump. Chúng tôi đã giả định vào cuối năm 2025/đầu năm 2026 để áp dụng và tăng thuế quan, vì cần có thời gian để tiến hành các cuộc điều tra thương mại. Một số báo cáo cho rằng thuế quan có thể được áp dụng sớm hơn và có thể dựa trên kết quả của các phát hiện thương mại hiện có. Về vấn đề Lighthizer, ông dường như đã khuyến khích Trump can thiệp và bán đồng đô la để hỗ trợ các nhà sản xuất của Hoa Kỳ trong chính quyền Trump trước đây. Không nghi ngờ gì nữa, những suy đoán như vậy đôi khi sẽ xuất hiện trong nhiệm kỳ tiếp theo của Trump - đặc biệt là nếu đồng đô la mạnh lên rất nhiều. Nhưng chính sách của Trump là một chính sách tích cực đối với đồng đô la và cựu tổng thống đã từ chối các lời kêu gọi can thiệp khi còn đương nhiệm.

Luận điểm của những người bi quan về đồng đô la hiện nay là sẽ mất một thời gian để thuế quan được thông qua và việc Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lại chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn - cộng với các mô hình theo mùa của đồng đô la vào cuối năm - có thể khiến đồng đô la giảm nhẹ vào cuối năm. Chúng tôi không đồng ý và cho rằng kết quả bầu cử rõ ràng này có thể thúc đẩy tâm lý của người tiêu dùng và doanh nghiệp Hoa Kỳ đồng thời tác động đến tâm lý kinh doanh ở những nơi khác trên thế giới. Hãy nhớ rằng một trong những tác động tiêu cực lớn của thuế quan là sự không chắc chắn của nó tác động đến đầu tư kinh doanh. Chúng tôi thấy đồng đô la mạnh lên vào cuối năm.

Sau kỳ nghỉ lễ Cựu chiến binh hôm nay, trọng tâm của Hoa Kỳ trong tuần này sẽ là liệu đảng Cộng hòa có giành được Hạ viện hay không và CPI cốt lõi của Hoa Kỳ sẽ là gì và báo cáo doanh số bán lẻ tháng 10 chắc chắn , tất cả đều có vẻ tích cực về đồng đô la. Chúng ta có thể thấy một số sự hợp nhất DXY trong phạm vi 104,50-105,50 này nhưng sẽ mong đợi một sự đột phá tăng giá ở một số giai đoạn.

EUR: Tập trung vào cuộc bầu cử của Đức và ECB

EUR/USD vẫn tương đối mềm ở mức gần 1,07. Bối cảnh là sự tập trung vào các cuộc bầu cử liên bang của Đức, với các báo cáo mới nhất cho thấy một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm có thể được tổ chức vào tháng 12 và một cuộc bầu cử sớm vào tháng 2. Có vẻ như là một bước nhảy vọt của đức tin vào giai đoạn này khi kỳ vọng một sự thay đổi hoàn toàn trong vị thế tài chính của Đức và thay vào đó, gánh nặng sẽ thuộc về Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong việc hỗ trợ nền kinh tế khu vực đồng euro. Nhóm của chúng tôi ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ECB 50 điểm cơ bản vào tháng 12 so với mức giá hiện tại là 28 điểm cơ bản.

Chênh lệch tỷ giá hoán đổi EUR/USD kỳ hạn hai năm vẫn ở mức cực kỳ rộng ở mức 170bp có lợi cho đồng đô la và đưa ra lập luận rằng chỉ có điều chỉnh vị thế mới tạo ra sức mạnh cho EUR/USD trong tuần này. Chúng tôi đang cố gắng để thấy điều đó chiếm ưu thế, và thay vào đó thấy EUR/USD không thể giữ được mức tăng trên 1,0750 trước khi phá vỡ xuống dưới 1,0670/80 đến 1,0600.

GBP: Dữ liệu và bài phát biểu được chú ý

Đồng Bảng Anh đang hoạt động khá tốt khi thị trường tiếp tục định giá một chu kỳ nới lỏng rất khiêm tốn và Vương quốc Anh, do bản chất thâm hụt thương mại với Hoa Kỳ, có thể không phải là trung tâm trong cuộc chiến thương mại sắp tới.

Ngoài chính trị Hoa Kỳ, trọng tâm ở Anh tuần này sẽ là dữ liệu và bài phát biểu của Ngân hàng Anh . Dữ liệu tiền lương và việc làm sẽ là trọng tâm vào ngày mai, trong khi Thống đốc BoE Andrew Bailey sẽ có bài phát biểu quan trọng tại Mansion House vào tối thứ năm. Với nền kinh tế Anh đang hoạt động khá tốt và các chính sách của Donald Trump có thể gây ra lạm phát, Bailey có thể không muốn nhắc lại câu chuyện của mình rằng lãi suất của Anh có thể bị cắt giảm nhanh hơn dự kiến. Nhưng hãy cùng xem.

EUR/GBP đang bắt đầu có vẻ thoải mái dưới mức 0,8300. Nếu nhóm khu vực đồng euro của chúng tôi dự đoán đúng về ECB, thì mức 0,8200 là rất có thể đối với EUR/GBP trước cuối năm.

CEE: Quay lại số liệu lạm phát

Từ chính sách của ngân hàng trung ương tuần trước, chúng ta chuyển sang dữ liệu lạm phát và GDP trong khu vực CEE tuần này. Hôm nay, chúng ta bắt đầu với lạm phát tháng 10 của Séc, trong đó các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến ​​sẽ tăng thêm từ 2,6% lên 2,9% theo năm, cao hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường và Ngân hàng Quốc gia Séc. Và lạm phát cốt lõi cũng sẽ cao hơn từ 2,3% lên 2,6%. Ngày mai cũng sẽ chứng kiến ​​việc công bố lạm phát ở Romania, nơi chúng tôi dự kiến ​​sẽ giảm từ 4,6% xuống 4,4% theo năm và ở Hungary từ 3,0% xuống 3,6%, cả hai đều phù hợp với thị trường.

Số liệu tài khoản vãng lai tháng 9 tại Ba Lan, Cộng hòa Séc và Romania sẽ được công bố vào thứ Tư. Vào thứ Năm, chúng ta sẽ thấy số liệu GDP quý 3 tại Ba Lan và Romania. Ba Lan sẽ thấy tốc độ YoY chậm lại từ 3,2% xuống 2,5%, trong khi Romania chứng kiến ​​sự tăng tốc từ 0,9% lên 1,7% YoY. Vào thứ Sáu, chúng ta sẽ thấy số liệu lạm phát cuối cùng tại Ba Lan xác nhận mức tăng lên 5,0% vào tháng 10 và CNB sẽ công bố biên bản cuộc họp tuần trước, có thể cho chúng ta biết thêm về khả năng tạm dừng vào tháng 12.

Khi FX tìm được vị trí của mình trong môi trường hậu bầu cử mới, chúng tôi vẫn giữ xu hướng giảm giá đối với khu vực CEE. Chúng tôi coi đợt điều chỉnh và phục hồi thị trường vào thứ Năm là sự điều chỉnh định vị sau bầu cử nhưng tin rằng CEE không thể thoát khỏi triển vọng toàn cầu tiêu cực . EUR/USD thấp hơn sẽ là động lực chính khiến FX CEE yếu đi, nhưng chúng ta cũng nên thấy nhiều tin tức tiêu cực hơn từ nền kinh tế.

Lãi suất vẫn còn quá cao trên diện rộng mặc dù đã tăng trong những ngày gần đây và thị trường có đủ khả năng định giá thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất do dữ liệu yếu hơn và khả năng ECB có động thái ôn hòa. Các lệnh bán khống CEE trong các cặp chéo USD dường như là hướng chính trong khu vực hiện tại, trong khi các cặp chéo EUR đang tìm được hướng đi của mình. Tuy nhiên, PLN vẫn có một số cơ hội để vượt trội hơn trong khu vực trong trung hạn do những khác biệt về kinh tế và giai đoạn trong chu kỳ cắt giảm. Nhưng hiện tại, chúng tôi tin rằng thị trường tập trung nhiều hơn vào góc độ khu vực.

ING Global Economics Team