FX hàng ngày: Chuẩn bị cho một tuần bất thường khác

Có rất ít tiến triển trong việc chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ. Điều này đồng nghĩa với việc dữ liệu sẽ bị trì hoãn nhiều hơn và thị trường sẽ tập trung nhiều hơn vào các sự kiện khác trong tuần này, bao gồm biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và một loạt bài phát biểu của các ngân hàng trung ương G10. Chúng tôi không kỳ vọng đồng đô la sẽ giảm giá mạnh, và chúng tôi sẽ không theo đuổi tỷ giá USD/JPY tăng cao hơn nữa bất chấp các sự kiện chính trị.

USD: Khả năng phục hồi nhưng vẫn đối mặt với rủi ro giảm giá

Tin tức cuối tuần cho thấy rất ít tiến triển trong việc chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ, đồng nghĩa với việc dữ liệu do chính phủ công bố sẽ tiếp tục bị trì hoãn. Đây có thể sẽ là một tuần bất thường nữa của thị trường ngoại hối, với việc hầu hết các dữ liệu đều bị tạm dừng, đồng nghĩa với việc thị trường sẽ tập trung quá mức vào các tin tức vĩ mô khác.

Giá của Cục Dự trữ Liên bang cho tháng 12 vẫn còn thấp hơn 50 điểm cơ bản một chút (46 điểm cơ bản sáng nay), gần với đường trung tuyến Dot Plot. Sự kiện có tiềm năng tác động thị trường lớn nhất là việc công bố biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed vào thứ Tư. Điều chúng ta sẽ tìm kiếm trong biên bản là bằng chứng cho thấy quan điểm thận trọng của Chủ tịch Jerome Powell về việc cắt giảm lãi suất tiếp theo được đa số thành viên FOMC đồng tình. Rủi ro dường như hơi nghiêng về phía ôn hòa và do đó sẽ dẫn đến phản ứng tiêu cực của đồng USD đối với biên bản này.

Nhìn chung, tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ càng kéo dài, đồng đô la càng chịu nhiều áp lực. Tuy nhiên, chúng ta cũng phải thừa nhận rằng đồng đô la đã thể hiện khả năng phục hồi khá tốt cho đến nay, khẳng định nhận định của chúng ta rằng thị trường đã nâng cao đáng kể tiêu chuẩn về mức độ tin tức tiêu cực của Mỹ cần thiết để tạo ra thêm nhiều lệnh bán khống USD.

Điều này khiến chúng tôi tin rằng đồng đô la có thể sẽ không có nhiều biến động bất thường trong những ngày tới, mặc dù phải đối mặt với rủi ro giảm giá. Thay vào đó, các tin tức trong nước có thể định hướng các đồng tiền khác trong nhóm G10, như chúng ta đang thấy ở Nhật Bản hôm nay.

Việc Sanae Takaichi đắc cử thủ tướng sau cuộc bỏ phiếu bầu lãnh đạo đang đặt trọng tâm vào chính sách tái lạm phát ở Nhật Bản – chính sách này đang làm suy yếu đồng yên, làm đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dốc hơn và đẩy chỉ số Nikkei tăng khoảng 5%. Việc bà đắc cử có phần bất ngờ, và việc đồng yên giảm 2% so với USD là minh chứng cho điều đó.

Tuy nhiên, chúng tôi không thấy nhiều khả năng tăng giá cho cặp USD/JPY từ thời điểm này. Đồng yên yếu hơn nhiều có thể làm gia tăng lo ngại về chi phí sinh hoạt của Nhật Bản; đà tăng của USD/JPY có thể gây bất đồng với Washington, và đồng yên vẫn có thể được ưa chuộng hơn nếu tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ kéo dài. Kịch bản cơ bản của chúng tôi là việc vượt qua ngưỡng 150,0 này chỉ là tạm thời, chứ không phải là khởi đầu cho một đợt tăng giá bền vững hơn của USD/JPY.

Tuần này sẽ rất bận rộn với các diễn giả từ ngân hàng trung ương G10. Ông Powell sẽ có bài phát biểu khai mạc tại sự kiện Ngân hàng Cộng đồng Fed vào thứ Năm, nơi các thành viên khác của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), bao gồm Michelle Bowman, sẽ phát biểu. Chúng ta cũng sẽ được nghe bài phát biểu từ người đứng đầu Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (cả hai đều diễn ra hôm nay), Ngân hàng Na Uy (ngày mai), và Ngân hàng Dự trữ Úc (thứ Sáu), cùng với các diễn giả khác của Fed trong suốt tuần. Vào thứ Tư, Ngân hàng Dự trữ New Zealand sẽ công bố chính sách, và chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, theo như dự đoán của chúng tôi.

EUR: Hoạt động dao động có thể tiếp tục

EUR/USD đã chật vật tìm kiếm chất xúc tác cho một cú bứt phá mạnh mẽ – tức là vượt mốc 1,180 – bất chấp một số tin tức tiêu cực từ Mỹ. Như đã thảo luận ở trên, ngưỡng bán đô la dường như cao hơn, và đồng euro đang thiếu một câu chuyện đặc thù hấp dẫn.

Chúng tôi có thể thấy cặp tiền này tiếp tục dao động quanh mức hiện tại, mặc dù rủi ro vẫn còn ở mức tăng do tình hình đóng cửa chính phủ tại Hoa Kỳ và biên bản cuộc họp của Fed có thể mang tính ôn hòa. Chúng tôi nhận thấy khả năng cao cặp tiền này sẽ dao động trong khoảng 1,168-1,176 trong những ngày tới.

Đừng kỳ vọng nhiều vào dữ liệu từ khu vực đồng euro trong tuần này . Các diễn giả của ECB sẽ thu hút nhiều sự chú ý hơn, bắt đầu với bài phát biểu hôm nay của Chủ tịch Christine Lagarde . Tuy nhiên, các số liệu lạm phát gần đây chỉ đơn giản xác nhận rằng ECB vẫn ổn với lãi suất hiện tại - vì vậy chúng tôi không kỳ vọng sẽ nghe được bất kỳ thông tin mới nào về định hướng chính sách.

CEE: Thời điểm tốt đẹp cho khu vực

Trong tháng mới, khu vực CEE lại trở nên bận rộn hơn với nhiều bản in lạm phát và cuộc họp của ngân hàng trung ương trong tuần này.

Hôm nay, lạm phát tháng 9 sẽ được công bố tại Cộng hòa Séc, với dự báo chỉ tăng nhẹ từ 2,5% lên 2,6%, phù hợp với dự báo của Ngân hàng Quốc gia Séc . Ngày mai, chúng ta sẽ thấy dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 8 tại Hungary và Cộng hòa Séc.

Vào thứ Tư, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan sẽ quyết định lãi suất, và các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến ​​lãi suất sẽ không thay đổi ở mức 4,75%, phù hợp với các cuộc khảo sát. Tuy nhiên, giá thị trường và các cuộc khảo sát cho thấy một cuộc họp sát nút và có khả năng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa. Ngân hàng Quốc gia Romania cũng sẽ họp vào thứ Tư, nhưng sự kiện này sẽ không có gì đáng chú ý với lãi suất không đổi ở mức 6,50%. Chúng ta cũng sẽ thấy lạm phát tháng 9 tại Hungary, với dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ từ 4,3% lên 4,4%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Vào thứ Sáu, Romania sẽ công bố số liệu GDP cuối cùng của quý II.

Thị trường ngoại hối CEE tiếp tục có một tuần giao dịch tốt với mức tăng trên diện rộng, và tình hình khu vực vẫn tích cực. Các ngân hàng trung ương vẫn giữ quan điểm diều hâu, và mặc dù chúng ta có thể thấy Ngân hàng Trung ương Anh (NBP) cắt giảm lãi suất trong tuần này, nhưng dự kiến ​​chính sách tài khóa sẽ tiếp tục theo hướng diều hâu. Tuy nhiên, tỷ giá EUR/PLN đã phục hồi phần nào từ ngưỡng trên của biên độ 4,240-275 vào tuần trước, và thị trường dường như đang chuẩn bị cho một kịch bản diều hâu bất kể quyết định lãi suất.

Tỷ giá EUR/RON đã tăng vọt lên trên mức 5,090 trong một khoảnh khắc vào thứ Sáu và tiếp tục xu hướng tăng. Ngân hàng trung ương dường như sẵn sàng chấp nhận sự linh hoạt hơn so với trước đây, và thị trường đang đẩy cặp tiền này lên cao hơn. Tuy nhiên, chúng ta không nên thấy cặp tiền này tiến gần hơn hoặc vượt qua mức 5,010, và chúng tôi kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ có những động thái mạnh mẽ hơn trên thị trường nhằm ngăn chặn áp lực lạm phát gia tăng.

CZK: Thay đổi chính phủ nhưng thay đổi hạn chế về chính sách tài khóa

Cuộc tổng tuyển cử hôm thứ Bảy tại Cộng hòa Séc đã mang lại kết quả gần như tương đương với các cuộc thăm dò trước bầu cử, và đất nước này hiện đang hướng đến một sự thay đổi chính phủ. Đảng đối lập chính, ANO, đã gây bất ngờ với sự gia tăng ủng hộ, nhưng vẫn chưa đủ cho một liên minh một đảng hoặc hai đảng. Do đó, có hai lựa chọn trên bàn đàm phán - một chính phủ thiểu số với sự ủng hộ của một số đảng, hoặc một liên minh với SPD và Motorists, điều này sẽ được công bố trong các cuộc đàm phán trong những ngày tới.

Thị trường có thể coi đây là tin tích cực khi các đảng công khai kêu gọi rút khỏi EU/NATO đã không được thông qua tại quốc hội, hoặc không đạt được kỳ vọng, khiến vấn đề này không còn được bàn luận. Đồng thời, không đảng nào có đủ phiếu để thúc đẩy chương trình nghị sự của mình, và quốc hội mới sẽ phải tìm kiếm sự đồng thuận về luật mới.

Như đã đề cập trước cuộc bầu cử, chúng tôi cho rằng những lo ngại về tài khóa của thị trường đang bị phóng đại. Khó có thể nói liệu kết quả này có làm thị trường bớt lo ngại hay ngược lại, liệu nó có làm gia tăng những lo ngại trong ngắn hạn hay không – nhưng chúng tôi vẫn tin rằng tình hình chính trị trung hạn sẽ cho thấy chính sách tài khóa chưa có sự thay đổi rõ rệt.

Do đó, chúng tôi vẫn lạc quan về đồng Koruna Séc và, sau đợt bán tháo trong những tuần gần đây, về trái phiếu CZK ở đầu dài của đường cong lợi suất. Chúng tôi vẫn tin rằng cuộc bầu cử ở Séc liên quan nhiều hơn đến chính sách tiền tệ và phản ứng của Ngân hàng Quốc gia Séc hơn là chính sách tài khóa, điều này có lợi cho tỷ giá hối đoái.

ING Global Economics Team