FX hàng ngày: Chuyển từ thuế quan sang dữ liệu

Đồng đô la vẫn rất nhạy cảm với cả tin tức liên quan đến thuế quan (Trump đang lên kế hoạch cho các biện pháp cứu trợ phụ tùng ô tô) và dữ liệu hoạt động của Hoa Kỳ. Ngày nay, rủi ro lớn bắt nguồn từ JOLTS và các báo cáo về niềm tin của người tiêu dùng. Tại Canada, Thủ tướng Mark Carney đã thắng cử, nhưng có thể không đạt được đa số trong quốc hội. Phản ứng tiêu cực khiêm tốn của CAD sẽ không kéo dài.

USD: Một vài ngày dữ liệu quan trọng sắp tới

Sự khởi đầu tuần không mấy ấn tượng của đồng đô la đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng ngay cả khi cuộc khủng hoảng niềm tin tồi tệ nhất về giá trị dự trữ của đồng đô la có thể đã qua, thị trường vẫn rất muốn liên kết niềm tin của đồng bạc xanh với hiệu suất kinh tế của Hoa Kỳ. Một tuần đầy ắp các bản công bố dữ liệu có thể mang đến nhiều cơ hội để tái gia nhập các vị thế bán khống đô la sau một số lần tái cân bằng vị thế vào tuần trước.

Sự sụt giảm lớn hơn nhiều trong chỉ số sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Dallas hôm qua cho thấy khả năng giảm từ 49 xuống khoảng 45 có vẻ khả thi hơn so với mức đồng thuận 48 cho sản xuất của ISM được công bố vào thứ năm. Hôm nay, hãy kỳ vọng độ nhạy dữ liệu của đồng đô la vẫn ở mức rất cao khi dữ liệu niềm tin của người tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị tháng 4 và dữ liệu việc làm của JOLTS tháng 3 được công bố. Trong những tháng trước, dữ liệu trước là một trong những dữ liệu được xem xét kỹ lưỡng nhất và được coi là chỉ báo hướng tới tương lai tốt nhất cho tác động của thuế quan đối với chi tiêu. Ước tính đồng thuận về niềm tin của người tiêu dùng khá thưa thớt, tập trung vào mức giảm từ 93 xuống 88; dự đoán của chúng tôi là 86.

Tuy nhiên, thị trường có thể không còn quan tâm đến bản phát hành như vài tháng trước, vì trọng tâm hiện có thể chuyển sang dữ liệu cứng (GDP được công bố vào ngày mai) và đặc biệt là việc làm. Cuối cùng, chính sự yếu kém của thị trường lao động có thể kích hoạt phản ứng nhanh hơn của Cục Dự trữ Liên bang.

Theo đó, sự sụt giảm lớn hơn dự kiến ​​về số lượng việc làm và/hoặc sự gia tăng đột biến trong số lượng sa thải được JOLTS báo cáo hôm nay sẽ có tác động lâu dài hơn đến đồng đô la. Mức độ sa thải dự kiến ​​sẽ tăng từ 1,79 triệu lên khoảng 1,82 triệu vào tháng 3. Điều đó sẽ xác nhận xu hướng tăng trong nhiều năm và nhiều tháng, nhưng không báo hiệu rằng thuế quan đã gây ra một số căng thẳng cho thị trường lao động.

Về mặt thuế quan, chính quyền Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ thực hiện một số biện pháp giảm thuế ô tô vào hôm nay. Những biện pháp này không nên đi xa đến mức miễn hoàn toàn phụ tùng ô tô, vốn vẫn phải chịu mức thuế 25%, nhưng các quy tắc nên được sửa đổi để tránh phải trả thuế gấp đôi đối với các mặt hàng như thép và nhôm. Nhà Trắng cũng thông báo rằng các nhà sản xuất ô tô sẽ được hoàn lại tới 3,75% giá trị xe mới trong năm đầu tiên.

Đồng đô la đã đảo ngược một số khoản lỗ sau tin tức liên quan đến thuế tự động, và khi cổ phiếu Hoa Kỳ tìm thấy một số hỗ trợ vào cuối phiên. Đồng bạc xanh sẽ tiếp tục bị dao động bởi các diễn biến về thuế quan (gần đây đã có lợi cho USD) và bằng chứng về thiệt hại đã gây ra cho nền kinh tế Hoa Kỳ xuất hiện từ dữ liệu. Nhìn chung, rủi ro đang nghiêng về phía giảm đối với đồng đô la trong tuần này.

EUR: Mất đi một chút độ bóng

Đồng euro đã mất đi một số động lực như là đồng tiền châu Âu trong bối cảnh dòng tiền USD chảy ra. Kể từ đầu tuần, nó đã bị tất cả các đồng tiền G10 khác vượt mặt ngoại trừ USD, CAD và NZD. Có khả năng tình trạng mất điện trên diện rộng ở Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha (hiện đã được giải quyết) đã ảnh hưởng đến đồng euro trên các cặp tiền tệ chéo, mặc dù cũng có những cân nhắc rộng hơn cần được thực hiện.

Vị thế thị trường quyền chọn cho thấy đồng euro là đồng tiền bị mua quá mức nhiều nhất tại thời điểm này. Đó có lẽ là một chỉ báo chính xác hơn so với các số liệu của CFTC, tập trung nhiều hơn vào các dòng tiền đầu cơ ngắn hạn và cho thấy các vị thế mua ròng đồng yên lớn hơn nhiều. Điều này phải được cân nhắc so với các bằng chứng vĩ mô và lãi suất không ủng hộ đồng euro. Có nguy cơ là sự tập trung ngày càng tăng vào tác động của thuế quan đối với Hoa Kỳ và sự gia tăng lạc quan từ các biện pháp kích thích tài khóa của Đức có thể khiến thị trường không còn quen với câu chuyện về hoạt động yếu kém của khu vực đồng euro. Một bản in GDP theo quý cho quý đầu tiên dưới mức đồng thuận 0,2% vào ngày mai có thể là tác nhân kích hoạt để tháo gỡ một số vị thế mua euro và các số liệu về niềm tin kinh tế ngày hôm nay cũng có thể có một số tác động đến FX.

Nhân tiện, Ngân hàng Trung ương Châu Âu gần đây có vẻ khá ôn hòa. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent gợi ý ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất để làm suy yếu đồng euro. Ngay cả khi đó không phải là mục tiêu chính, thì chắc chắn đó sẽ là một tác dụng phụ đáng hoan nghênh đối với các nhà xuất khẩu khu vực đồng euro bị ảnh hưởng bởi thuế quan . Xét cho cùng, một đồng euro mạnh hơn theo tỷ giá thương mại có tác dụng giảm phát và cho phép ECB sai lầm về phía ôn hòa.

EUR/USD đã giảm trở lại ngay dưới mức 1,140 tại thời điểm viết bài sáng nay. Chúng ta có thể thấy một số sự ổn định xung quanh các mức này, hoặc thậm chí là một số áp lực bổ sung lên cặp tiền này trước khi dữ liệu của Hoa Kỳ được đưa vào phương trình vào cuối ngày hôm nay. Trước đó, chúng tôi cho rằng rủi ro đang nghiêng về một chân cao hơn nữa và có khả năng kiểm tra lại mức 1,150 trong EUR/USD, ngay cả khi đồng euro có thể không tỏa sáng trong các cặp tiền chéo.

CAD: Carney được dự đoán sẽ lãnh đạo chính phủ thiểu số

Truyền thông Canada đưa tin rằng đảng Tự do đã giành chiến thắng trong cuộc tổng tuyển cử và Mark Carney đã được xác nhận là thủ tướng. Tuy nhiên, kết quả lại hẹp hơn nhiều so với những gì các cuộc thăm dò ngụ ý. Đảng Tự do hiện được dự đoán sẽ giành được 167 ghế trong quốc hội, thiếu 172 ghế đa số. Điều đó có nghĩa là, giống như trong cơ quan lập pháp trước, họ sẽ cần đưa Đảng Dân chủ Mới (dự kiến ​​giành được 7 ghế) vào chính phủ liên minh.

Như chúng tôi đã dự đoán, đồng đô la Canada không thích tin tức về chiến thắng của phe Tự do thiểu số, vì thị trường có thể đã định giá một chính phủ đa số là kịch bản cơ sở. Một sự dẫn trước mong manh của quốc hội khó có thể là tin tích cực cho đồng tiền của một quốc gia, nhưng mức lỗ của CAD khá hạn chế về quy mô. USD/CAD vẫn dưới 1,390 và vẫn chủ yếu bị chi phối bởi các sự kiện của Hoa Kỳ và nhánh USD.

Về những tác động dài hạn, Carney đã cam kết sẽ đấu tranh quyết liệt với Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump về thuế quan, và mối quan hệ gần gũi hơn của ông với các nước châu Âu có thể trở thành rào cản trong các cuộc đàm phán thương mại trong suốt quá trình này. Cuối cùng, vấn đề quan trọng vẫn là đàm phán lại USMCA sớm. Đảng Bảo thủ (dự kiến ​​giành được 145 ghế) đã ra tín hiệu rõ ràng hơn về ý định thực hiện điều này. Carney có thể sẽ mất nhiều thời gian, mặc dù ý định rõ ràng của ông vẫn là ngồi vào bàn đàm phán và chấm dứt cuộc chiến thuế quan giữa Hoa Kỳ và Canada.

Hiện tại, chúng tôi vẫn giữ quan điểm USD/CAD khá phẳng, vì mối tương quan giữa hai loại tiền tệ này đã được củng cố lại và biến động quan sát được đã chậm hơn đáng kể so với các cặp tiền tệ chéo USD khác. Chúng tôi kỳ vọng hầu hết giao dịch vào mùa hè sẽ diễn ra trong phạm vi 1,37-1,40 và chúng tôi nhắm mục tiêu 1,39 vào cuối quý 2.

CEE: NBH giữ nguyên lãi suất, CNB vẫn chưa chắc chắn

Hôm nay, chúng ta sẽ chứng kiến ​​cuộc họp đầu tiên của ngân hàng trung ương trong khu vực CEE kể từ cái gọi là "Ngày giải phóng" của Trump. Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Quốc gia Hungary sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 6,50%, phù hợp với kỳ vọng. Trong khi lạm phát giảm nhiều hơn mức thị trường kỳ vọng vào tháng 3 (phù hợp với dự báo của NBH) và nền kinh tế bất ngờ giảm, chúng tôi cho rằng vẫn còn quá sớm để thay đổi hướng dẫn trong tương lai, xét đến sự gia tăng trở lại của lạm phát trong nửa cuối năm theo dự báo của chúng tôi.

Cuộc họp hôm nay diễn ra mà không có dự báo mới , nhưng chúng ta có thể sẽ thấy một cuộc thảo luận về tác động của thuế quan Hoa Kỳ đối với nền kinh tế Hungary. Trong những tuần trước, NBH đã chỉ ra rằng điều này sẽ nằm trong phạm vi 0,5-0,6ppt đối với tăng trưởng GDP; tác động của các biện pháp mới của chính phủ đối với triển vọng lạm phát cũng sẽ được giải quyết. Chúng tôi dự kiến ​​khả năng tăng lãi suất sẽ biến mất khỏi cuộc thảo luận hôm nay, nhưng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục thúc đẩy khả năng cắt giảm lãi suất.

Ngày mai, thời gian cấm giao dịch của Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ bắt đầu, và hôm nay chúng ta có thể sẽ thấy phần chính trong các tuyên bố của hội đồng quản trị. Hôm qua, Thống đốc Ales Michl đã nói trong một cuộc phỏng vấn rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ rất thận trọng. CNB đã lên lịch họp vào hôm nay, và cả Thống đốc và hai thành viên hội đồng quản trị khác dự kiến ​​sẽ phát biểu vào sáng nay. Chúng ta có thể sẽ lại nghe thấy giọng điệu diều hâu và thận trọng, và có lẽ một số dấu hiệu cho thấy quyết định của tuần tới có thể mang lại điều gì. Chúng tôi kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng rõ ràng là ngân hàng trung ương không có quan điểm rõ ràng trong tình hình hiện tại so với giá thị trường rất ôn hòa.

Hôm qua, thị trường đã tuân theo hướng dẫn tăng giá nhẹ của chúng tôi tại khu vực CEE, với đồng forint Hungary dẫn đầu mức tăng. Tuy nhiên, thị trường địa phương khá yên tĩnh và tâm lý toàn cầu, đặc biệt là ở châu Âu, vẫn đóng vai trò chính ở đây. Trong khi quan điểm tăng giá của chúng tôi đối với đồng koruna Séc là rõ ràng khi xét đến quan điểm diều hâu của chúng tôi đối với CNB, thì HUF lại là một câu đố.

Trong những ngày gần đây, chúng ta đã chứng kiến ​​một đợt tăng giá ấn tượng về tỷ giá và FX. Đợt tăng giá này dễ hiểu hơn khi xét đến sự thay đổi ôn hòa trong câu chuyện của Hungary, trong khi FX chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý toàn cầu, theo quan điểm của chúng tôi. Tuy nhiên, kết quả là chênh lệch tỷ giá thu hẹp đáng kể. Chúng tôi thấy mức tăng của HUF chỉ mang tính tạm thời tại thời điểm này, mặc dù cuộc họp của NBH hôm nay có thể hỗ trợ EUR/HUF giảm giá một lần nữa.

ING Global Economics Team