FX hàng ngày: CPI cốt lõi nóng có thể tiếp tục hỗ trợ cho đồng đô la

PPI của Hoa Kỳ gây bất ngờ ở phía yếu, nhưng điều đó không có nghĩa là CPI hôm nay sẽ gửi tín hiệu lạc quan tương tự. Chúng tôi kỳ vọng mức in lõi MoM là 0,3%, có thể cung cấp một đợt hỗ trợ mới cho đồng đô la. Ở Anh, lạm phát thấp hơn dự kiến ​​sẽ hạn chế rủi ro giảm giá cho đồng bảng Anh bằng cách hỗ trợ trái phiếu chính phủ.

USD: CPI cốt lõi có thể tăng mạnh

Một bản in lạm phát PPI của Hoa Kỳ nhẹ đáng ngạc nhiên ngày hôm qua đã khiến đồng đô la giảm giá. PPI cốt lõi 0,0% MoM tác động trực tiếp đến PCE cốt lõi tháng 12, đây là thước đo lạm phát ưa thích của Fed, nhưng điều đó không tự động có nghĩa là CPI cốt lõi ngày hôm nay sẽ lành tính như vậy.

Chuyên gia kinh tế Hoa Kỳ của chúng tôi lưu ý rằng hai thành phần PPI giá vé máy bay và giá thuê xe đã tăng đáng kể và dự kiến ​​sẽ là những yếu tố đóng góp chính cho một bản in CPI cốt lõi nóng khác. Sự đồng thuận được chia thành 0,2% và 0,3% MoM, với dự báo trung bình là 0,25% (làm tròn lên 0,3%). Điều đó có nghĩa là 0,3% theo dự đoán của chúng tôi nên được hiểu là tín hiệu diều hâu đối với Fed và ủng hộ việc tăng giá đồng đô la.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Cũng gây sức ép lên đồng đô la ngày hôm qua là báo cáo rằng các cố vấn kinh tế của Trump đang soạn thảo một kế hoạch tăng thuế quan chỉ dần dần (2-5% mỗi tháng). Cách tiếp cận này nhằm mục đích tạo đòn bẩy đàm phán cho Trump trong khi vẫn kiểm soát tốt hơn các tác động lạm phát so với các mức thuế quan một lần lớn. Đây là báo cáo lớn thứ hai cho thấy chính quyền mới sẽ không áp dụng cách tiếp cận mang tính bao che, hung hăng đối với chủ nghĩa bảo hộ. Điều đó cũng phù hợp với các dấu hiệu cho thấy Quốc hội sẽ tập trung vào việc thông qua dự luật ba trong một (di cư, năng lượng, cắt giảm thuế) vào tháng 4, một tín hiệu cho thấy trọng tâm ban đầu có thể là các chính sách trong nước.

Tuy nhiên, chúng tôi nghi ngờ rằng điều đó đảm bảo bất kỳ sự tháo gỡ đáng kể nào đối với các hợp đồng mua đô la dài hạn. Thị trường đang định giá theo chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ, nhưng có lẽ không phải là một mức thuế quan toàn cầu lớn được áp dụng cùng một lúc. Ngay cả khi thuế quan được tăng dần, thị trường có thể không lạc quan như nhóm của Trump rằng lạm phát có thể được kiểm soát. CPI nóng ngày hôm nay có thể dễ dàng khiến các nhà đầu tư lo lắng về chủ đề lạm phát trước khi thuế quan được xem xét.

EUR: Một số dấu hiệu phục hồi, nhưng có thể không kéo dài

Các sự kiện tiêu cực đối với USD ngày hôm qua đã thúc đẩy tỷ giá EUR/USD quay trở lại mức 1.030 , nhưng chúng tôi kỳ vọng CPI của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục gây áp lực lên cặp tiền này. Lịch dữ liệu của khu vực đồng euro không bao gồm các bản phát hành có tác động đến thị trường, mặc dù chúng tôi sẽ nghe từ các thành viên ECB là Lane, Guindos, Villeroy và Vujcic.

Mô hình giá trị hợp lý ngắn hạn của chúng tôi trả về mức phí bảo hiểm rủi ro khoảng 2,5% cho cặp tiền này. Điều đó liên quan trực tiếp đến kỳ vọng về chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ và chúng tôi nghi ngờ rằng có nhiều chỗ để khoảng cách định giá này được thu hẹp bất chấp các báo cáo mới nhất về thuế quan dần dần.

Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua khía cạnh kỹ thuật tương đối hỗ trợ này đối với EUR/USD, và có lẽ một đợt giảm giá đáng kể khác trong cặp tiền này đòi hỏi phải mở rộng lại một chút trong chênh lệch tỷ giá ngắn hạn. Chỉ số CPI cốt lõi của Hoa Kỳ theo tháng là 0,3% không đủ để đưa EUR/USD lên trên mức 1,020 một cách bền vững vào lúc này.

GBP: Lạm phát chậm lại ở Anh sẽ làm giảm áp lực lên trái phiếu chính phủ

Cuối cùng, một số tin tốt cho thị trường trái phiếu chính phủ. Lạm phát của Anh tháng 12 - được công bố sáng nay - đã chậm lại nhiều hơn dự kiến. CPI dịch vụ, là chỉ số mà Ngân hàng Anh chủ yếu tập trung vào, đạt 4,4% so với mức đồng thuận là 4,8%. CPI cốt lõi đã chậm lại từ 3,5% xuống 3,2% và CPI tiêu đề từ 2,6% xuống 2,5%.

Chúng tôi kỳ vọng trái phiếu chính phủ sẽ cho thấy một số dấu hiệu nhẹ nhõm khi mở cửa hôm nay. Chúng tôi đã kêu gọi BoE cắt giảm lãi suất 25bp vào tháng 2 và điều đó củng cố quan điểm của chúng tôi. Trước khi công bố, thị trường đã định giá 17bp cho tháng 2, vì vậy chúng ta có thể thấy sự thay đổi ôn hòa trong đường cong Sonia sáng nay.

Đồng bảng Anh thường sẽ giảm mạnh sau khi có báo cáo lạm phát yếu nhưng thay vào đó lại đi ngang. Đó là một minh chứng khác cho thấy đồng bảng Anh hiện đang hoạt động như một loại tiền tệ của thị trường mới nổi, nhạy cảm hơn với chi phí vay dài hạn so với triển vọng ngắn hạn của ngân hàng trung ương.

EUR/GBP đã có một đợt tăng giá tốt vào hôm qua, nhưng chủ yếu là nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ của đồng euro. Vẫn còn quá sớm để lạc quan về sự phục hồi của đồng bảng Anh, nhưng một số sự phục hồi trên thị trường trái phiếu Anh là điều kiện cần thiết để ngăn chặn các đợt bán tháo FX lớn mới. Tuy nhiên, nhìn về tương lai vài tháng, bản báo cáo CPI này chỉ ra các đợt cắt giảm của BoE sẽ cho phép đồng bảng Anh mất giá liên tục.

Theo dõi Lịch Kinh Tế

RON: NBR tạm thời bị giữ lại

Hôm nay sẽ là cuộc họp đầu tiên của Ngân hàng Quốc gia Romania trong năm nay. Phù hợp với kỳ vọng của thị trường, chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ không đổi ở mức 6,50%. Các nhà kinh tế của chúng tôi thấy rủi ro lạm phát dai dẳng như thể hiện qua số liệu lạm phát tháng 12 được công bố ngày hôm qua. Mặc dù không nên coi nhẹ những lo ngại về tăng trưởng kinh tế, chúng tôi cho rằng Ngân hàng sẽ cần thấy bản đồ nhiệt rủi ro của mình bớt đỏ hơn trước khi tiếp tục chu kỳ nới lỏng thận trọng của mình. Nhìn chung, hiện chúng tôi kỳ vọng chỉ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2025, dự kiến ​​vào nửa cuối năm, đưa lãi suất chủ chốt lên 6,0%. Chúng tôi tin rằng NBR sẽ chờ đợi sự rõ ràng hơn về triển vọng lạm phát và tài khóa trước khi tiếp tục chu kỳ nới lỏng thận trọng của mình.

Thị trường trái phiếu vẫn nóng sau vụ bê bối chính trị vào cuối năm ngoái. Hôm qua, ROMGBs đã thấy những dấu hiệu đầu tiên của sự nhẹ nhõm sau đợt bán tháo nhanh chóng kể từ đầu năm nay. Tuy nhiên, thị trường đang chuẩn bị cho một nguồn cung trái phiếu mạnh khác trong năm nay và với ngày bầu cử tổng thống bị đẩy lùi, thị trường sẽ vẫn trong tình trạng bất ổn về chính sách trong thời gian dài hơn, thiếu tin tốt để thay đổi hướng đi của thị trường.

Trên thị trường giao ngay FX, tình hình vẫn không thay đổi với EUR/RON quanh mức 4,975 và chúng tôi không kỳ vọng nhiều thay đổi trong thời gian tới. Mặt khác, thị trường FX kỳ hạn vẫn biến động đáng kể. Mặc dù đã định giá tất cả các đợt cắt giảm lãi suất của NBR vào cuối năm ngoái, nhưng trong những tuần gần đây và đặc biệt là sau khi hoãn cuộc bầu cử tổng thống từ tháng 3 sang tháng 5, đường cong ngụ ý FX bắt đầu dốc hơn với sự suy đoán ngày càng tăng về việc cho phép EUR/RON tăng cao hơn sau cuộc bầu cử. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng động thái này có nhiều khả năng sẽ được đưa ra vào cuối quý 3.

ING Global Economics Team