FX hàng ngày: Dầu thống trị FX, tác động của Fed thứ cấp

Thị trường hiện đang suy đoán về sự can thiệp quân sự của Hoa Kỳ vào Iran, và giá dầu lại tăng vọt. Điều này đã kích hoạt một lời kêu gọi trú ẩn an toàn mới cho đồng đô la, mặc dù điều này có vẻ phụ thuộc vào những tình huống bất thường đang diễn ra. Ngày nay, Fed có thể cung cấp cho USD một số hỗ trợ bổ sung, nhưng nó vẫn sẽ đóng vai trò thứ yếu so với địa chính trị.

USD: Dầu sẽ vượt trội hơn FOMC

Sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị gia tăng và giá dầu đã tạm thời tái lập một số sức hấp dẫn an toàn cho đồng đô la. Đà tăng của USD ngày hôm qua có thể đã bị trầm trọng hơn do một số áp lực định vị, và được kích hoạt bởi một đợt tăng giá dầu khác khi Israel tăng cường các cuộc tấn công vào Tehran, và suy đoán về việc Hoa Kỳ tham gia cuộc tấn công bùng lên. Nếu suy đoán đó là đúng, rủi ro tăng giá đối với dầu có thể tăng thêm nữa, mở ra không gian tăng giá mới cho đồng đô la.

Mức độ lan tỏa của FX từ xung đột Trung Đông vẫn có liên quan chặt chẽ đến tác động của giá dầu. Mặc dù khó có thể chống lại mức phí bảo hiểm rủi ro hiện tại đối với dầu thô, nhưng giá cao hơn sẽ cần được hỗ trợ bởi bằng chứng về sự gián đoạn nguồn cung. Việc thiếu bằng chứng đó có nghĩa là bất kỳ sự phục hồi nào của đồng đô la cũng có thể chỉ là tạm thời như sự tăng đột biến của dầu. Điều này cũng tạo thêm một lớp bất ổn mới cho FX, vì những biến động hàng hóa do địa chính trị gây ra đang có tác động lớn hơn so với tin tức vĩ mô. Tác động hạn chế của doanh số bán lẻ yếu kém của Hoa Kỳ ngày hôm qua là một ví dụ điển hình.

Trong nước, mọi con mắt sẽ đổ dồn vào Fed ngày hôm nay. FOMC gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất và trọng tâm chủ yếu sẽ là các dự báo biểu đồ chấm mới. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất không đổi ở mức nới lỏng 50 điểm cơ bản vào cuối năm, nhưng rủi ro đang nghiêng nhiều về việc điều chỉnh theo hướng diều hâu xuống chỉ còn 25 điểm cơ bản. Chúng tôi cho rằng đợt tăng giá dầu mới nhất có thể đang bù đắp cho tin tức tích cực gần đây về lạm phát, đặc biệt là khi Fed vẫn lo ngại về việc giá tăng do thuế quan trong những tháng tới. Theo quan điểm của chúng tôi, thông điệp chung ngày hôm nay sẽ là diều hâu nói chung, với sự thận trọng liên tục đối với các kế hoạch nới lỏng. Điều đó có thể giúp đồng đô la tìm thấy sự hỗ trợ ngay cả khi động lực tăng giá từ các sự kiện ở Trung Đông bắt đầu chững lại.

Một diễn biến vĩ mô quan trọng khác ngày hôm nay là việc công bố dữ liệu TIC cho tháng 4. Nhóm tỷ giá của chúng tôi xem trước bản phát hành tại đây. Chúng tôi hy vọng rằng việc điều chỉnh trong lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc nước ngoài có thể không quá đáng kể vào tháng 4 và ít nhất là dữ liệu của một vài tháng sau 'Ngày giải phóng' có thể cần thiết để đánh giá mức độ luân chuyển khỏi tài sản của Hoa Kỳ.

EUR: Mua vào khi giá giảm vẫn là một rủi ro rõ ràng

Các sự kiện địa chính trị đang gây ra sự gián đoạn tạm thời khỏi hành động giá do vĩ mô thúc đẩy trong EUR/USD. Ngay cả trước khi doanh số bán lẻ rất yếu của Hoa Kỳ được công bố, ZEW của Đức đã tăng khá mạnh, với chỉ số "kỳ vọng" về cơ bản đã trở lại mức trước 'Ngày giải phóng'. Mặc dù tình trạng mua quá mức và định giá quá cao của EUR/USD cho thấy sự điều chỉnh tiếp theo, nhưng sở thích mua vào khi giá giảm do quan điểm bi quan về mặt cấu trúc đối với USD chỉ có thể tạm dừng cho đến khi giá dầu hấp thụ được cú sốc địa chính trị.

Vì vậy, mặc dù đồng đô la thực sự có thể lấy lại một số động lực trong ngắn hạn, chúng tôi không nghĩ rằng điều này sẽ đủ để đưa EUR/USD trở lại vùng 1,12-1,13 một cách bền vững. Mục tiêu ngắn hạn của chúng tôi vẫn là 1,14 cho cặp tiền này.

Hôm nay, lịch dữ liệu của khu vực đồng euro khá nhẹ, nhưng có rất nhiều diễn giả của ECB. Với sự nhạy cảm của dự báo lạm phát của ECB đối với biến động giá dầu, chúng ta có thể mong đợi Hội đồng quản trị sẽ thận trọng hơn nữa trước những sự kiện gần đây. Thị trường có thể sẽ không cảm thấy nhiều áp lực để định giá lại việc cắt giảm lãi suất sớm hơn tháng 12 vào lúc này.

Ở những nơi khác tại châu Âu, Riksbank của Thụy Điển dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25bp, theo quan điểm của chúng tôi, đây sẽ là động thái cuối cùng của chu kỳ. Mặc dù giá dầu tăng đột biến gần đây có nghĩa là khả năng giữ nguyên lãi suất cao hơn một chút, chúng tôi nghi ngờ Riksbank sẽ muốn gây bất ngờ cho thị trường đang định giá ở mức 22bp. Tuy nhiên, rủi ro nghiêng về phía diều hâu khi nói đến ngôn ngữ hướng tới tương lai, điều này có thể bù đắp cho tác động của việc cắt giảm lãi suất đối với SEK. Phản ứng hạn chế của krona đối với rủi ro địa chính trị củng cố vai trò mới của nó như một loại tiền tệ ổn định và chúng tôi vẫn kỳ vọng EUR/SEK sẽ mất giá dần trong những tháng tới.

GBP: Lạm phát làm tăng thêm lập luận ôn hòa của BoE

Anh vừa công bố số liệu CPI tháng 5. Trong khi chỉ số tiêu đề chậm lại một chút so với dự kiến ​​xuống còn 3,4% và chỉ số cốt lõi phù hợp với sự đồng thuận ở mức 3,5%, thì CPI dịch vụ được theo dõi chặt chẽ lại thấp hơn một chút so với kỳ vọng ở mức 4,7% (dự kiến ​​là 4,8%).

Cho đến nay, động thái diều hâu gần đây của Ngân hàng Anh vẫn chưa được dữ liệu chứng thực, vì số liệu việc làm, tăng trưởng và bây giờ là lạm phát đã giảm. Nhưng nó làm tăng nguy cơ có một giọng điệu ôn hòa hơn một chút vào ngày mai; mặc dù không phải là cắt giảm, điều này vẫn khá khó xảy ra. Sau đây là bản xem trước đầy đủ cuộc họp của BoE .

Hiện tại, không có nhiều lập luận chống lại sức mạnh của EUR/GBP . Rủi ro địa chính trị thường gây hại cho đồng bảng Anh nhiều hơn đồng euro và dòng dữ liệu gần đây là tiêu cực đối với GBP. Trừ khi BoE gây bất ngờ với thông điệp diều hâu hơn dự kiến ​​vào ngày mai, thì việc di chuyển đến 0,860 có thể nằm trong tầm ngắm.

CEE: Thêm sự cứng rắn từ CNB và gói tài chính ở Romania

Lịch ngày hôm nay trong khu vực này trống rỗng, và thị trường nên tập trung vào các cuộc đấu giá trái phiếu ở Ba Lan và Cộng hòa Séc. Tuy nhiên, có một vài câu chuyện trong bối cảnh mà chúng ta sẽ theo dõi. Như chúng tôi đã nêu bật trong những ngày trước, hôm nay đánh dấu sự khởi đầu của thời gian ngừng hoạt động của Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) trước cuộc họp vào tuần tới. Ngân hàng trung ương đã im lặng một cách đáng ngạc nhiên, không có thông tin cập nhật mới nào trong những ngày gần đây ngoài các cuộc phỏng vấn của tuần trước. Do đó, chúng tôi tin rằng hôm nay là cơ hội cuối cùng và chúng ta sẽ thấy một số tiêu đề diều hâu. Cũng tại Cộng hòa Séc, chính phủ phải đối mặt với cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm, nhưng đó sẽ là một sự kiện không có gì dựa trên số lượng người đứng đầu liên minh cầm quyền.

Tại Romania, phương tiện truyền thông đang đưa tin về một số tiến triển trong các cuộc đàm phán về chính phủ và gói tài chính dự kiến ​​sẽ được công bố trong tuần này. Các tin đồn trên phương tiện truyền thông cho thấy một liên minh rộng rãi và một gói tài chính vừa phải sẽ đẩy mức thâm hụt của năm nay xuống dưới 8% GDP . Thị trường đã phản ứng vào hôm qua với một đợt tăng giá trái phiếu chính phủ Romania , nhưng có khả năng sẽ xác nhận vào thứ Sáu. EUR/RON cũng đang dần giảm xuống với sự phục hồi của ngày hôm qua từ mức 5,02 có vẻ như là một giới hạn.

ING Global Economics Team