FX hàng ngày: Đồng đô la được hỗ trợ từ phán quyết thuế quan và thông tin chi tiết của FOMC

Đồng đô la đã tăng vọt ở châu Á sau tin tức rằng một tòa án Hoa Kỳ đã phán quyết rằng phần lớn các đợt tăng thuế quan của Tổng thống Trump là bất hợp pháp. Chúng tôi cũng thấy biên bản cuộc họp FOMC ngày 7 tháng 5 có phần hơi diều hâu và cũng có một chút ủng hộ đồng đô la vì Fed không đưa ra bằng chứng nào cho thấy người nước ngoài rời khỏi thị trường tài sản Hoa Kỳ và rằng họ chỉ đang phòng ngừa rủi ro khiến đồng đô la giảm giá vào tháng 4.

USD: Chiến tranh thương mại có thể gây hỗn loạn

Thị trường ngoại hối hôm nay nên tập trung vào hai chủ đề: phán quyết của Tòa án Thương mại Quốc tế Hoa Kỳ rằng phần lớn thuế quan của Tổng thống Trump là bất hợp pháp và thông tin từ biên bản cuộc họp của FOMC ngày 7 tháng 5, cho thấy việc bán đô la vào tháng 4 là để phòng ngừa rủi ro thay vì bán thẳng tài sản của Hoa Kỳ.

Trước đây, đồng đô la đã tăng khoảng 0,5/0,7% ở Châu Á do quan điểm cho rằng Trump có thể bị hạn chế hơn trong cuộc chiến thương mại của mình. Điều này diễn ra sau phán quyết của tòa án cho thấy ông đã vượt quá thẩm quyền của mình khi viện dẫn quyền hạn khẩn cấp để áp đặt thuế quan qua lại vào tháng 4, cũng như các mức thuế liên quan đến fentanyl trước đó đối với Canada, Mexico và Trung Quốc. Nhà Trắng, như dự kiến, đang kháng cáo quyết định này.

Tin tức về việc hệ thống pháp lý đang hạn chế việc sử dụng thuế quan đã được thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hoan nghênh, nơi hợp đồng tương lai S&P tăng khoảng 1,2% tại Châu Á. Báo cáo thu nhập quý đầu tiên của Nvidia cũng đang giúp ích ở đây. Đây là tin tức hơi bi quan đối với Kho bạc Hoa Kỳ vì triển vọng tăng trưởng tốt hơn của Hoa Kỳ làm giảm thêm khả năng Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn, nhưng cũng vì doanh thu thuế quan được cho là có thể không thành hiện thực để bù đắp cho Dự luật Big, Beautiful mở rộng tài chính hiện đang được Quốc hội thông qua. Đáng chú ý là chênh lệch hoán đổi trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vẫn ở mức rộng 55bp và phí bảo hiểm rủi ro trong Kho bạc Hoa Kỳ có thể là một trong những yếu tố ngăn cản đà tăng giá toàn diện hơn của đồng đô la.

Biên bản cuộc họp của FOMC đáng để đọc vì chúng cung cấp quan điểm của Fed về diễn biến thị trường trong tháng 4. Họ quy kết đợt bán tháo Kho bạc nhiều hơn cho chênh lệch hoán đổi (Trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ so với hoán đổi) hơn là giao dịch cơ sở (tiền mặt so với tương lai). Fed cũng lưu ý, dựa trên phản hồi từ các liên hệ thị trường của mình, rằng sự sụt giảm mạnh của đồng đô la chủ yếu là do tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối tăng, thay vì việc nước ngoài bán mạnh tài sản của Hoa Kỳ. Mặc dù thừa nhận rằng các nhà đầu tư toàn cầu chỉ thay đổi chiến lược chậm và không loại trừ những thay đổi trong tương lai, nhưng gợi ý rằng việc bán đô la chủ yếu là do phòng ngừa rủi ro ít nghiêm trọng hơn đối với đồng đô la. Mức giá để các nhà đầu tư châu Âu phòng ngừa rủi ro tài sản của Hoa Kỳ bằng hợp đồng kỳ hạn ba tháng vẫn tương đối đắt ở mức 2,4% mỗi năm và cho thấy rằng các nhà đầu tư nước ngoài vào Hoa Kỳ sẽ cần một nguồn tin tiêu cực nhỏ giọt từ Hoa Kỳ để duy trì tỷ lệ phòng ngừa rủi ro bằng đô la ở mức cao/cao hơn, mặc dù nó đang trở nên đắt hơn về mặt thương mại. Tin tức đêm qua về thuế quan thu hẹp nhẹ mức phí bảo hiểm rủi ro đó và đang giúp đồng đô la.

Đọc thêm: Tin Nóng: Biên bản cuộc họp của Fed cho thấy sự không chắc chắn gia tăng về triển vọng kinh tế

Đối với ngày hôm nay, trọng tâm sẽ là các bản sửa đổi đối với dữ liệu GDP quý đầu tiên và các tuyên bố ban đầu. Có lẽ, tất cả chúng ta cũng sẽ theo dõi nguồn cấp dữ liệu truyền thông xã hội của Tổng thống Trump để xem ông ấy nghĩ gì về phán quyết của tòa án đêm qua về thuế quan. Chúng tôi nghĩ rằng sự kết hợp giữa tin tức về thuế quan này và biên bản cuộc họp FOMC có phần diều hâu (hầu hết những người tham gia đều bình luận về rủi ro lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến) có thể giúp đồng đô la duy trì giá thầu trong thời gian tới. Trường hợp tốt nhất cho DXY có lẽ là mức tăng 1,6% lên 102,00 - nhưng điều này sẽ không theo đường thẳng và các điều kiện sẽ vẫn còn gập ghềnh.

EUR: Một chân hướng xuống

EUR/USD giảm giá dễ hiểu do tin tức về thuế quan của Hoa Kỳ vì nó đánh giá lại một chút triển vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ và mức phí bảo hiểm rủi ro gắn liền với đồng đô la. Liệu trật tự dựa trên quy tắc có chiến thắng sau cùng không? Như trên, mức phí bảo hiểm rủi ro của Hoa Kỳ thu hẹp một chút do tin tức này có thể khiến EUR/USD bắt đầu kết nối lại một chút với câu chuyện chênh lệch lãi suất. Ở đây, chênh lệch hoán đổi EUR:USD hai năm khá rộng ở mức 180bp – mức mà năm ngoái đã thúc đẩy EUR/USD giao dịch xuống ở mức 1,06.

Chúng tôi cho rằng các nhà quản lý tài sản toàn cầu đã có một cú sốc vào tháng 4 và đang nghiêm túc xem xét tỷ lệ phòng ngừa rủi ro bằng đô la của họ. Nhưng luồng tin tức đang hỗ trợ nhẹ cho đồng đô la và có một kịch bản mà EUR/USD có thể quay trở lại khu vực 1,1050 – phù hợp với quan điểm cơ bản của chúng tôi trong năm nay rằng EUR/USD sẽ dao động trong phạm vi 1,10-1,15.

Lịch trình của khu vực đồng euro hôm nay rất nhẹ nhàng, nhưng chúng ta có một ngày mới để ghi vào nhật ký: ngày 25 tháng 6, khi Đức có thể công bố gói kinh tế mới và tăng thêm sức nặng cho câu chuyện đồng euro tăng giá về mặt tài chính.

GBP: Đồng bảng Anh hoạt động tốt

Thật thú vị khi thấy EUR/GBP vẫn giao dịch khá yếu mặc dù có một số tin tức tốt hơn về thương mại toàn cầu. Do bản chất của vị thế thương mại tốt hơn của Vương quốc Anh với Hoa Kỳ và thực tế là Vương quốc Anh có một thỏa thuận thương mại, EUR/GBP thường sẽ giao dịch tốt hơn khi có tin tức thương mại tích cực . Không nghi ngờ gì nữa, lãi suất tương đối cao của đồng bảng Anh (4,30% mỗi năm đối với khoản tiền gửi một tuần, so với 2,2% đối với đồng euro) đang giúp ích ở đây. Và có vẻ như ít lo sợ hơn về việc xem xét chi tiêu của chính phủ Anh vào ngày 11 tháng 6.

EUR/GBP có vẻ ổn định ở mức 0,8350-0,8400.

CHF: Franc Thụy Sĩ vẫn giữ giá chào bán đáng ngạc nhiên

Người ta có thể kỳ vọng EUR/CHF sẽ giao dịch cao hơn một chút sau phán quyết về thuế quan này và đợt tăng giá hợp lý trên thị trường chứng khoán. Thực tế là nó vẫn giao dịch dưới 0,94 có lẽ là do sự ngờ vực ngày càng tăng đối với Kho bạc Hoa Kỳ và quan điểm cho rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang gặp khó khăn khi nói đến lãi suất và can thiệp ngoại hối.

Nhìn vào SNB, họ miễn cưỡng áp dụng lãi suất chính sách âm một lần nữa, nhưng có vẻ như họ sẽ phải làm như vậy khi họp vào ngày 19 tháng 6. Hiện tại, thị trường đang chia rẽ giữa mức cắt giảm lãi suất 25bp và 50bp. Tương tự, các nhà đầu tư cho rằng SNB sẽ bị hạn chế hơn với việc can thiệp mua ngoại hối – một hoạt động rất trái ngược với các chỉ thị đến từ Washington. Nghi ngờ lớn hiện nay là SNB có thể đủ ôn hòa vào tháng 6 để giảm áp lực giảm giá của EUR/CHF, đặc biệt là nếu ECB cắt giảm thêm hai lần nữa.

ING Global Economics Team