FX hàng ngày: Đồng đô la tăng giá trước bài phát biểu tại Jackson Hole

Đồng Đô la đang tăng giá trước thềm bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Fed Powell hôm nay. Động lực cho đà tăng này là dữ liệu niềm tin kinh doanh khả quan hơn một chút, đặt ra câu hỏi liệu Fed có cần phải cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không. Chúng tôi nghi ngờ đồng Đô la sẽ tăng giá quá nhiều. Đằng sau hậu trường, có vẻ như các ngân hàng trung ương nước ngoài đang âm thầm rời khỏi thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

USD: Mọi ánh mắt đổ dồn vào Powell lúc 16:00 CET

Đồng đô la đang có xu hướng tốt hơn một chút khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại giá cho cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 9. 10 ngày trước, thị trường đã định giá mức cắt giảm lãi suất 27 điểm cơ bản. Hôm nay, mức cắt giảm chỉ 18 điểm cơ bản được định giá. Sự điều chỉnh này đã hỗ trợ một chút cho đồng đô la. Động lực thúc đẩy sự thay đổi gần đây nhất trong kỳ vọng là dữ liệu PMI của S&P Hoa Kỳ trong tháng 8 được công bố vào ngày hôm qua. Niềm tin tăng lên trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, đẩy dữ liệu PMI tổng hợp lên mức cao nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Trên lý thuyết, dữ liệu không thực sự ủng hộ lời kêu gọi cắt giảm lãi suất khẩn cấp của Tổng thống. Tuy nhiên, lập luận từ những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang là cần phải cắt giảm lãi suất phòng ngừa để tránh tình trạng thất nghiệp gia tăng không cần thiết.

Điều này đưa chúng ta đến bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Fed Jerome Powell lúc 16:00 CET hôm nay. Trao đổi với chuyên gia kinh tế Mỹ của ING, James Knightley, đầu tuần này, James đã đưa ra một nhận định khá hay rằng Powell có thể muốn bám sát kịch bản và giữ cho Fed có nhiều lựa chọn cho tháng 9. Kịch bản này có thể được coi là Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) của Fed, trong đó vào tháng 6, trung bình các thành viên Fed dự kiến ​​sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Powell có thể dựa vào dữ liệu việc làm tháng 9 (ngày 5 tháng 9) và CPI tháng 9 để quyết định lãi suất của Fed. Những phát biểu mơ hồ của ông có thể gây thất vọng cho những người đang tìm kiếm sự ủng hộ mạnh mẽ cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Tuy nhiên, ông sẽ phải thừa nhận những điều chỉnh giảm mạnh về dữ liệu việc làm trong tháng 5 và tháng 6, và dường như thị trường sẽ không bắt đầu định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 ở mức dưới 50%.

Tuần này, DXY mạnh hơn một chút so với dự kiến ​​của chúng tôi, nhưng chúng tôi cho rằng bên bán sẽ quay trở lại nếu DXY tiến gần đến vùng 99,00/99,10, mức mà chúng tôi coi là đỉnh trong ngắn hạn.

Ở một diễn biến khác, chúng tôi ghi nhận sự sụt giảm liên tục về lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do Fed nắm giữ thay mặt cho các tổ chức chính thức nước ngoài. Dữ liệu hàng tuần được công bố tối qua cho thấy lượng trái phiếu nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm và giảm 100 tỷ đô la so với đầu tháng 4. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn đang hoạt động tốt, và có thể cho rằng các yếu tố cấu trúc như điều chỉnh Tỷ lệ Thanh khoản Bổ sung Nâng cao (EIA ) hoặc nhu cầu hỗ trợ Stablecoin bằng Trái phiếu Kho bạc đang góp phần hỗ trợ.

Tuy nhiên, dữ liệu nắm giữ trái phiếu kho bạc của Fed cho thấy các ngân hàng trung ương nước ngoài có thể đang tiếp tục giảm lượng trái phiếu kho bạc Mỹ và có khả năng cả đồng đô la trong dự trữ ngoại hối của họ. Nói cách khác, mặc dù thị trường trái phiếu kho bạc có thể ổn định do khu vực tư nhân Mỹ bù đắp được phần nào lượng trái phiếu chính thức nước ngoài bán ra, nhưng tác động lên đồng đô la vẫn có thể tiêu cực.

EUR: Tập trung vào mức lương đã đàm phán ngày hôm nay

Tỷ giá EUR/USD đang giảm nhẹ, do đồng đô la Mỹ đồng thời triển vọng về bất kỳ sự cải thiện nào trong ngắn hạn tại Ukraine đang mờ nhạt dần. Trong lịch kinh tế của khu vực đồng euro hôm nay, chúng ta sẽ thấy số liệu lương đã đàm phán trong quý II. Ở mức đỉnh điểm năm ngoái, con số này đạt 5,4% so với cùng kỳ năm trước và rõ ràng đang khiến Ngân hàng Trung ương Châu Âu lo ngại về những tác động vòng hai của lạm phát cao. Con số này đã giảm xuống còn 2,4% trong quý I, và một con số yếu hơn nữa hôm nay chắc chắn sẽ được ECB hoan nghênh. Tuy nhiên, thị trường đã hoàn toàn loại trừ bất kỳ sự nới lỏng nào từ ngân hàng trung ương trong năm nay, và chúng ta sẽ cần thấy một số dữ liệu kinh tế yếu hơn đáng kể để đưa vấn đề này trở lại chương trình nghị sự.

Ở một diễn biến khác, EU và Hoa Kỳ đã chốt lại một số chi tiết quan trọng cho thỏa thuận thương mại hôm qua. Châu Âu muốn tiến xa hơn, nhưng dường như vẫn còn một số bất ổn về việc liệu thuế quan đối với dược phẩm và chất bán dẫn có được giới hạn ở mức 15% hay liệu các cuộc điều tra theo Mục 232 của Hoa Kỳ có thể dẫn đến việc tăng thuế quan hay không.

Hôm nay, giọng điệu của Powell sẽ quyết định liệu EUR/USD có phải giao dịch trở lại vùng 1,1500/1520 hay không, đây là rủi ro bên ngoài nếu ông xoay chuyển được giá thị trường trở lại mức 50:50 để khởi động lại chu kỳ nới lỏng của Fed vào tháng 9.

JPY: Lạm phát cơ bản ổn định khiến BoJ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10

Như Min Joo Kang đã thảo luận trong bài đánh giá của bà về dữ liệu CPI tháng 7 của Nhật Bản, lạm phát lõi tiếp tục ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm trước cho thấy Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất vào tháng 10. Khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 10 hiện đang được định giá ở mức 42%. BoJ cũng có thể quan tâm đến việc tăng lãi suất để ổn định thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB), nơi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm qua đêm đạt mức cao nhất trong hơn một phần tư thế kỷ. (Tuy nhiên, đường cong lợi suất dốc hơn lại là tin tốt cho các ngân hàng Nhật Bản, khi chỉ số Topix của các ngân hàng đã tăng 23% từ đầu năm đến nay).

Với dự đoán của chúng tôi là Fed sẽ khởi động lại chu kỳ nới lỏng vào tháng 9, có vẻ như đà tăng hiện tại của USD/JPY sẽ không kéo dài. Chúng tôi nhận thấy đà tăng đang chững lại ở vùng 148,75/149,10 và kỳ vọng USD/JPY sẽ quay trở lại mốc 146,00 trước cuộc họp của Fed vào tháng 9.

CHF: Đồng Franc Thụy Sĩ cũ

Tỷ giá EUR/CHF đang giao dịch thoải mái dưới mức 0,94 một lần nữa khi sự lạc quan về thỏa thuận ngừng bắn tại Ukraine giảm dần. Cũng như diễn biến giá cả của ECB, kỳ vọng về việc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm bớt, và các nhà đầu tư hiện đang khó có thể thấy SNB áp dụng lãi suất âm.

Về quan điểm ngoại hối, chúng tôi thấy ít thay đổi trong quan điểm đã công bố hồi đầu tháng 7 rằng đồng CHF mạnh gây khó khăn lớn cho SNB – nhưng ngân hàng trung ương cũng chẳng thể làm gì nhiều. Chúng tôi không thấy lý do gì để thay đổi quan điểm rằng tỷ giá EUR/CHF có thể tiếp tục giảm xuống mức 0,93 này thêm một thời gian nữa.

ING Global Economics Team