FX hàng ngày: Dữ liệu sẽ chiếm ưu thế hơn địa chính trị, hiện tại

Chúng tôi dự đoán thị trường ngoại hối sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng chủ yếu bởi dữ liệu kinh tế, và tiếp tục thận trọng trước thềm cuộc gặp Trump-Putin vào thứ Sáu. Chúng tôi dự đoán CPI lõi tháng 10 sẽ cao hơn dự kiến 0,4% vào ngày mai, nhưng bất kỳ sự hỗ trợ nào từ đồng đô la cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn do khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn còn bỏ ngỏ.

USD: Vẫn chú ý đến dữ liệu

Tuần này sẽ xoay quanh hai sự kiện chính: báo cáo lạm phát của Hoa Kỳ vào thứ Ba và cuộc họp vào thứ Sáu giữa Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin tại Alaska. Sự đồng thuận đang kỳ vọng một sự tăng tốc khác trong CPI cốt lõi, lên 0,3% so với tháng trước (3,0% so với cùng kỳ năm trước), trong bản in tháng 7 tuần này. Đó là một con số có thể được coi là chấp nhận được để Cục Dự trữ Liên bang tiến hành cắt giảm vào tháng 9 (90% đã được định giá), trong bối cảnh thị trường việc làm yếu hơn đáng kể. Chúng tôi dự báo bản in cốt lõi 0,4% MoM, điều này sẽ tập trung nhiều hơn vào dữ liệu tiếp theo và có thể hạn chế việc định giá lại ôn hòa hơn nữa trong thời gian tới, mặc dù sẽ không đảo ngược đáng kể các cược cắt giảm vào tháng 9. Theo quan điểm của FX, chúng tôi kỳ vọng bản in của thứ Ba sẽ cung cấp cho đồng đô la một số hỗ trợ ngắn hạn, điều này sẽ suy yếu khi các dữ liệu khác xác nhận việc làm và hoạt động chậm lại.

Về hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Nga, sự đồng thuận của các nhà phân tích chính trị và hầu hết các báo cáo truyền thông cho thấy Putin chỉ sẵn sàng đồng ý ngừng bắn khi Ukraine phải nhượng bộ đáng kể về lãnh thổ. Đòn bẩy chính của Trump dường như là đe dọa trừng phạt và áp lực bảo hộ lên các đối tác thương mại của Nga, chẳng hạn như Ấn Độ. Mức độ mà sự suy thoái kinh tế của Nga có thể buộc Nga phải nhượng bộ, hoặc Trump sẵn sàng thúc đẩy đến đâu để đạt được một giải pháp lãnh thổ có lợi, vẫn chưa chắc chắn. Việc Ukraine và các đại diện châu Âu vắng mặt tại hội nghị thượng đỉnh cho thấy bất kỳ thỏa thuận nào đạt được hôm thứ Sáu cùng lắm cũng chỉ là sơ bộ .

Giá dầu thô đóng vai trò như một thước đo hữu ích; giá dầu đã giảm 8% kể từ đầu tháng 8, phản ánh sự lạc quan thận trọng về một thỏa thuận ngừng bắn. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ukraine đã tăng 2% trong cùng kỳ. Nếu thỏa thuận ngừng bắn được thực hiện trong những tuần tới, đồng euro có khả năng sẽ tăng giá tốt, chủ yếu so với đồng đô la, yên Nhật và franc Thụy Sĩ. Tuy nhiên, xét đến việc các thị trường tiền tệ phát triển đã giảm đáng kể độ nhạy cảm với giá năng lượng và xung đột Ukraine kể từ năm 2022-2023, chúng tôi không coi đây là một sự kiện chấn động đối với tỷ giá hối đoái.

Dữ liệu của Hoa Kỳ và các diễn biến liên quan đến Fed sẽ vẫn là động lực chính cho đồng đô la. Bên cạnh báo cáo CPI, các công bố quan trọng trong tuần này bao gồm khảo sát NFIB (Thứ Ba), dữ liệu PPI (Thứ Năm) và doanh số bán lẻ (Thứ Sáu). Phát biểu của Fed cũng sẽ rất quan trọng khi thị trường tiếp nhận những tác động của việc điều chỉnh đáng kể thị trường việc làm trong tháng 7. Lịch kinh tế trống và việc CPI gần kề ngày mai có thể khiến thị trường ngoại hối duy trì trạng thái chờ đợi và quan sát trong phiên giao dịch hôm nay.

EUR: Nhạy cảm hơn với sự lạc quan của Ukraine

Bất kỳ diễn biến nào từ hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Nga hôm thứ Sáu đều sẽ có tác động đến đồng euro. Tuy nhiên, như đã lưu ý ở trên, sự bất ổn đáng kể xung quanh kết quả và mức độ nhạy cảm ngoại hối của G10 đối với xung đột Ukraine đã giảm bớt, hạn chế khả năng điều chỉnh đáng kể quan điểm của chúng tôi về đồng euro tại thời điểm này.

Các sự kiện kinh tế vĩ mô trong nước tại khu vực đồng euro dự kiến sẽ không hỗ trợ đồng euro trong ngắn hạn. Điểm nhấn chính trong tuần này là khảo sát của ZEW. Điều này được dự đoán rộng rãi sẽ xấu đi sau thỏa thuận thương mại Mỹ-EU, vốn không được đón nhận tích cực trên khắp châu Âu. Điều này có thể cung cấp những tín hiệu rõ ràng hơn về tác động kinh tế của mức thuế quan 15% của Mỹ và có khả năng khơi dậy lại phe ôn hòa vốn đang ngủ yên tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu.

Thị trường vẫn chưa thể kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với khả năng chỉ có 20% và 50% được phản ánh vào tháng 10 và tháng 12. Chúng tôi tiếp tục cho rằng đây là một động thái quá thận trọng và dự kiến sẽ có thêm một đợt cắt giảm nữa vào cuối năm. Tuy nhiên, xét đến sự im lặng được dự đoán trước của ECB trong tháng 8 và lạm phát liên tục ở mức thấp, có thể cần thời gian để thị trường phản ánh đầy đủ điều này. Hiện tại, chúng tôi coi bất kỳ khả năng tái định giá nào theo hướng ôn hòa chỉ là một bước thụt lùi tạm thời trong xu hướng đồng euro mạnh lên được hỗ trợ bởi đồng đô la yếu hơn về mặt cấu trúc.

Chỉ số CPI lõi của Mỹ mạnh hơn dự kiến trong tuần này có thể đẩy tỷ giá EUR/USD xuống dưới mức 1,160, nhưng động thái này có thể thu hút những người mua đang tìm cách tận dụng việc Fed tiếp tục chu kỳ nới lỏng. Chúng tôi vẫn giữ nguyên kỳ vọng EUR/USD sẽ vượt qua mức 1,170 trong thời gian tới.

GBP: Cần dữ liệu mạnh mẽ để ủng hộ quan điểm diều hâu của BoE

Việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất được thông qua vào tuần trước có thể tạo ra động lực lâu dài cho đồng bảng Anh, nếu dữ liệu chứng minh mối lo ngại về lạm phát của những người theo chủ nghĩa diều hâu của MPC và lập trường thoải mái hơn về sự suy thoái của thị trường việc làm.

Ngày mai, chúng ta sẽ thấy dữ liệu việc làm tháng 7. Dự báo đồng thuận cho thấy mức tăng trưởng bảng lương là -18.000 sau mức -41.000 của tháng 6. Rõ ràng là có nguy cơ mức tăng trưởng ban đầu thấp hơn dự kiến, sau đó sẽ được điều chỉnh tăng trong những tháng tới, như chúng ta đã thấy trong những trường hợp gần đây. Thị trường có thể thận trọng hơn một chút vì lý do này, cũng như việc Ngân hàng Anh (BoE) thiếu quan tâm đến việc làm. Vào thứ Năm, GDP quý II sẽ cho thấy sự biến dạng thuế quan giảm đã được quan sát thấy ở nhiều quốc gia. Chúng tôi dự kiến mức tăng trưởng 0,2% so với quý trước, cao hơn một chút so với mức đồng thuận là 0,1%.

Tỷ giá EUR/GBP hiện phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu của Anh. Có khả năng tỷ giá sẽ giảm xuống dưới 0,860 nếu thị trường tiếp tục định giá kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BoE , nhưng kỳ vọng nới lỏng còn sót lại có thể khó bị xóa bỏ, và sức mạnh của đồng euro cũng khó có thể bị ngăn chặn. Chúng tôi vẫn coi 0,870 là mục tiêu thực tế hơn trong quý IV.

CEE: Cuộc gặp giữa Mỹ và Nga tạo nên tâm lý tích cực

Sau một tuần bận rộn, chúng ta có thể mong đợi một chút không khí mùa hè ở khu vực Trung và Đông Âu (CEE) nổi lên từ những tin tức địa phương. Tâm điểm đang chuyển hướng trở lại với những tin tức toàn cầu, với cuộc gặp Mỹ-Nga dự kiến diễn ra trong tuần này và các tin tức chính trị Ukraine mang lại tâm lý tích cực cho khu vực.

Lịch kinh tế ngày mai sẽ có số liệu lạm phát tại Romania, đánh dấu tháng 7 cuối cùng trong khu vực. Chúng tôi dự kiến lạm phát sẽ tăng từ 5,7% lên 6,4% so với cùng kỳ năm trước và thậm chí còn cao hơn trong những tháng tới nhờ vào việc củng cố tài khóa. Ngân hàng Quốc gia Romania cũng sẽ công bố dự báo mới vào thứ Ba.

Vào thứ Tư và thứ Năm, số liệu GDP quý II sẽ được công bố tại Ba Lan và Romania. Tại Ba Lan, chúng ta sẽ thấy số liệu lạm phát tháng 7 cuối cùng vào thứ Năm, trước đó đã gây bất ngờ với mức giảm nhẹ hơn dự kiến xuống còn 3,1%.

Vào thứ Sáu, Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ công bố biên bản họp, trong đó có nội dung chi tiết về cuộc thảo luận mang tính "diều hâu" sau quyết định giữ nguyên lãi suất tuần trước. Trong khi đó, tại Thổ Nhĩ Kỳ, kỳ vọng lạm phát trong tháng 8 dự kiến sẽ tiếp tục giảm.

Tỷ giá hối đoái trong khu vực đã tăng mạnh vào tuần trước sau thông báo về cuộc họp Mỹ-Nga, và chúng ta sẽ theo dõi thêm thông tin chi tiết trong tuần này. Đồng forint của Hungary được hưởng lợi nhiều nhất từ việc này, đúng như dự đoán, do nền kinh tế Hungary phụ thuộc nhiều nhất vào nhập khẩu năng lượng từ Nga; thị trường này dự kiến cũng sẽ sôi động trong tuần này, tùy thuộc vào những diễn biến tiếp theo. Tỷ giá EUR/HUF đóng cửa ở mức 395 vào thứ Sáu, mức thấp nhất trong 11 tháng, và đồng zloty của Ba Lan và koruna của Séc cũng được hỗ trợ tương tự.

Tuy nhiên, cần theo dõi sự khác biệt ở khu vực Trung Âu (CEE), nơi đồng HUF và PLN không đi kèm với biến động lãi suất – và ngược lại, chênh lệch lãi suất đã thu hẹp. Mặc dù lạm phát thấp hơn cũng đồng nghĩa với việc lãi suất ngân hàng trung ương có thể sẽ thấp hơn trong tương lai, nhưng biến động giá năng lượng hiện tại không quá đáng kể. Do đó, mức tăng của tỷ giá hối đoái, đặc biệt là đối với đồng HUF và PLN, có thể chỉ là tạm thời. Mặt khác, đồng CZK được hưởng lợi từ chính sách thắt chặt tiền tệ của ngân hàng trung ương và sự kết thúc của chu kỳ cắt giảm lãi suất, và chúng tôi tin rằng mức tăng ở đây sẽ mang tính lâu dài hơn.

ING Global Economics Team