FX hàng ngày: Không có sự hỗ trợ trong nước, đồng đô la trở nên khá trơ trụi

Mức giảm 2,5% của CNH/JPY qua đêm có lẽ là sự tóm tắt tốt nhất về hậu quả của Ngày Giải phóng. Đúng như lời hứa của mình, Donald Trump đã áp thuế nặng đối với những quốc gia mà ông cho là chịu trách nhiệm về thâm hụt hàng hóa của Hoa Kỳ đáng chú ý nhất là Châu Á. Nhưng nếu không đưa ra các biện pháp hỗ trợ mới cho nền kinh tế Hoa Kỳ, cổ phiếu Hoa Kỳ đang giảm mạnh, giúp đồng yên tăng giá.

USD: Sự phản đối đối với triển vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ chiếm ưu thế

Chỉ số DXY theo trọng số thương mại đã giảm xuống mức thấp mới trong năm nay khi các nhà đầu tư tiếp tục lo ngại về tác động của các mức thuế quan qua lại mới này đối với niềm tin và hoạt động của Hoa Kỳ. Sự bất ổn này là yếu tố chính thúc đẩy cổ phiếu Hoa Kỳ giảm trong năm nay và thúc đẩy cả việc định giá lại chu kỳ Fed theo hướng ôn hòa và đồng đô la yếu hơn. Tại thời điểm viết bài, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 tháng 6 được đánh dấu sẽ giảm khoảng 3% - và điều này diễn ra sau mức giảm 3% của các chỉ số cổ phiếu chuẩn trên khắp Châu Á.

Các đồng nghiệp của chúng tôi đã đưa ra quan điểm đầu tiên của họ về mức thuế quan được công bố tại đây, với trọng tâm sâu sắc về Hoa Kỳ tại đây. Một góc nhìn ban đầu về tác động đối với lãi suất và thị trường ngoại hối cũng có thể được tìm thấy tại đây. Trọng tâm của câu chuyện là Donald Trump thực hiện lời hứa tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu. Các động cơ của ông được nêu rõ trong Sắc lệnh hành pháp của ông. Trên thực tế, kết quả có thể tệ như vậy. Thuế quan đối với Trung Quốc hiện ở mức 60%, thuế quan đối với EU ở mức 20% và có mức thuế quan phổ quát cơ bản là 10%. Với việc các mức thuế quan này được đưa ra ở mức 'chiết khấu', chúng cũng có khả năng tăng lên trong trường hợp trả đũa. Nguy cơ của một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu vẫn còn, và do đó chúng ta không thấy sự phục hồi nào đối với các tài sản rủi ro với quan điểm rằng mọi tin tức xấu đã qua và mọi thứ đã tệ nhất có thể.

Thay vào đó, một cặp như CNH/JPY mô tả tốt nhất tâm trạng trên thị trường FX. Các quốc gia giao dịch châu Á đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi thuế quan vì khối này chiếm khoảng 60% thâm hụt hàng hóa hàng năm của Hoa Kỳ. Tỷ giá USD/CNH ở nước ngoài tăng mạnh, mặc dù chúng tôi kỳ vọng các nhà chức trách sẽ tiếp tục giữ nguyên tỷ giá USD/CNY trong nước. Kỳ vọng sự tập trung nhiều hơn vào tỷ giá cố định hàng ngày của PBoC theo USD/CNY. Bất kỳ tỷ giá cố định nào trong ngắn hạn trên 7,20 sẽ gây ra một đợt giảm giá nữa ở FX châu Á do (theo quan điểm của chúng tôi là sai lầm) lo ngại rằng các nhà chức trách Trung Quốc có thể chấp nhận đồng nhân dân tệ yếu hơn sau cùng.

Nhưng ngoài châu Á, đồng đô la đang được bán so với các loại tiền tệ phòng thủ lớn, thanh khoản cao là yên Nhật và franc Thụy Sĩ và ở mức độ thấp hơn là đồng euro. Ở đây, tác động ngược của thuế quan Hoa Kỳ đối với nền kinh tế trong nước Hoa Kỳ khiến đồng đô la trở nên trơ trụi. Lãi suất của Hoa Kỳ tiếp tục được đánh dấu ở mức thấp hơn và cho đến khi chúng ta nhận được một số tin tức tốt đáng ngạc nhiên từ Hoa Kỳ về việc cắt giảm thuế hoặc bãi bỏ quy định thì đồng đô la mới có thể bắt đầu tìm thấy một số hỗ trợ. Thật vậy, việc bán tháo đồng đô la có thể chứng minh là một chút vấn đề đối với Washington vì họ đã kỳ vọng rằng đồng đô la sẽ tăng giá sau thuế quan để cung cấp sự bảo vệ cho người tiêu dùng Hoa Kỳ khỏi giá nhập khẩu cao hơn. Và một lần nữa, điều này không giống như năm 2017/18, khi một đợt cắt giảm thuế lớn đã diễn ra trước khi thuế quan được công bố.

Với sự bi quan ngày càng tăng về nhu cầu trong nước của Hoa Kỳ, dự kiến ​​các nhà đầu tư sẽ tiếp tục sử dụng các vị thế bán USD/JPY để thể hiện quan điểm này. 147,00 là mức hỗ trợ khá mạnh, nhưng mức lỗ lớn của cổ phiếu Hoa Kỳ hôm nay có thể kéo nó trở lại khu vực 145.

Đối với phiên giao dịch hôm nay, hãy chú ý đến dữ liệu về số đơn xin việc ban đầu hàng tuần và sau đó là ISM Services. Chúng ta cũng nên chú ý đến khả năng trả đũa của châu Âu trong lĩnh vực dịch vụ, vì Hoa Kỳ có thặng dư lớn với châu Âu trong lĩnh vực này.

DXY đã gần như quay lại 75% mức tăng của Trump kể từ tháng 10. Các tài sản rủi ro yếu hơn có thể kéo nó về vùng 102,00 ngày hôm nay.

EUR: Tăng giá, nhưng ít lý do để vui mừng

EUR/USD tăng ròng khoảng 0,9% sau thông báo giao dịch. Chúng tôi không thực sự tin vào câu chuyện rằng điều tồi tệ nhất đã qua đối với châu Âu. Điểm mua chính đối với đồng euro là nó là một sự thay thế lớn, thanh khoản cho đồng đô la – và những rắc rối của đồng đô la (tiêu dùng yếu hơn của Hoa Kỳ) lớn hơn đồng euro.

Chúng tôi cũng cho rằng một số yếu tố trung hạn đang tồn tại ở chỗ Washington muốn đồng đô la yếu hơn và một số cộng đồng nhà đầu tư lớn như các nhà quản lý dự trữ ngoại hối sẽ tìm cách giảm tỷ trọng đô la trong danh mục đầu tư ngoại hối của họ. Ngoài ra, nhiều ngôn ngữ trong Sắc lệnh hành pháp của Trump rất giống với ngôn ngữ được sử dụng trong bài báo về thỏa thuận Mar-a-Lago của Stephen Miran - ủng hộ nhu cầu về đồng đô la yếu hơn trong dài hạn.

Trong khi về mặt lý thuyết, một cuộc chiến thương mại toàn cầu là một điều tiêu cực đối với đồng euro, thì mặt yếu của nền kinh tế Hoa Kỳ là yếu tố chi phối đối với EUR/USD hiện tại. Một đợt bán tháo mạnh hơn nhiều đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, kéo lãi suất Hoa Kỳ xuống thấp hơn nữa, đóng thêm một chiếc đinh nữa vào quan tài của chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ và có thể khiến EUR/USD vượt qua mức 1,10. Mức kháng cự trung hạn chính nằm ở khu vực 1,11/12. Thật khó để gọi là sự phá vỡ lớn trừ khi hoạt động của Hoa Kỳ giảm mạnh.

Tuy nhiên, hiện tại, hãy kỳ vọng EUR/USD sẽ thay đổi so với câu chuyện về cổ phiếu Hoa Kỳ, nơi ký ức về chủ nghĩa bảo hộ gây ra các đợt bán tháo lớn sẽ được khơi dậy.

CEE: Khu vực thương mại mở sẵn sàng cho tác động

Thông báo về thuế quan của Hoa Kỳ ngày hôm qua đã tạo ra chế độ rủi ro hoàn toàn cho các loại tiền tệ EM và tất nhiên khu vực CEE không thể tránh khỏi cú sốc. Xét đến bản chất thương mại của cú sốc, HUF và CZK sẽ là những đồng tiền chính bị ảnh hưởng do bản chất mở của nền kinh tế. Tuy nhiên, xét đến sự thay đổi ôn hòa của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan và cuộc họp báo hôm nay, chúng tôi tin rằng PLN có thể hoạt động kém hơn CZK trong môi trường này.

Trong không gian tỷ giá, HUF và PLN có nhiều chỗ hơn cho giá cả ôn hòa theo quan điểm của chúng tôi, và chúng tôi cũng nghĩ rằng cuối cùng thì chiến tranh thương mại đối với CEE không tiêu cực như vẻ bề ngoài của chúng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cú sốc tiêu cực là rõ ràng đối với toàn bộ khu vực, và chúng ta có thể thảo luận thêm về những tác động sau. Mối liên hệ của CEE với thương mại toàn cầu và những tác động tiềm tàng được đề cập trong CEEMEA Outlook Directional Economics của chúng tôi được công bố ngày hôm qua.

Lạm phát tháng 3 tại Thổ Nhĩ Kỳ sẽ được công bố sáng nay. Bất kỳ sự suy giảm nào nữa đều là tin quan trọng đối với thị trường rằng tình trạng giảm phát vẫn đang diễn ra bất chấp đợt bán tháo FX vào tháng 3. Chúng tôi tin rằng tác động đầu tiên chỉ có thể thấy ở lạm phát tháng 4, nhưng ngay cả như vậy, một con số tốt hơn ngày hôm nay có thể giúp khôi phục lại một số niềm tin của nhà đầu tư.

Tại Ba Lan, quyết định của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan ngày hôm qua không có gì bất ngờ, và lãi suất vẫn giữ nguyên ở mức 5,75%. Tuy nhiên, tuyên bố này cho thấy tâm lý trong hội đồng đang chuyển sang hướng ôn hòa và NBP hiện thấy khả năng lạm phát thấp hơn dự kiến ​​trước đây. Chúng ta sẽ thấy cuộc họp báo của thống đốc vào hôm nay, tuy nhiên ông có khả năng vẫn ở phe diều hâu. Mặt khác, trừ khi chúng ta nghe thấy một số lập luận diều hâu mới, đây sẽ là một tín hiệu ôn hòa cho thị trường. Hơn nữa, xét đến các con số kinh tế yếu hơn, chúng tôi tin rằng lời lẽ diều hâu sẽ không ảnh hưởng quá nhiều đến thị trường.

ING Global Economics Team