FX hàng ngày: Kiểm tra nhiệm vụ kép cho đồng đô la

Dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ ngày hôm nay sẽ tiết lộ liệu việc làm yếu hơn có thực sự là động lực chính cho đợt cắt giảm vào tháng 9 hay không, vì Fed hiện nhìn thấy rủi ro ở cả hai phía trong nhiệm vụ của mình. Việc giảm bớt dòng tiền trú ẩn an toàn có thể khiến đồng đô la phải chịu tác động của các yếu tố vĩ mô không hỗ trợ. Ở những nơi khác, chúng tôi vẫn ủng hộ tỷ giá EUR/GBP tăng dần mặc dù có phản ứng trái chiều sau đợt cắt giảm của BoE.

USD: Nhìn vào bảng lương đắt đỏ

Người ta có thể lập luận rằng giọng điệu tương đối thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang tuần này sẽ ngăn cản thị trường định giá nhiều hơn 75 điểm cơ bản hiện tại của các đợt cắt giảm dự kiến ​​(25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp) vào cuối năm. Tuy nhiên, một số hành động tử tế đang diễn ra trên các kỳ hạn dài hơn - tức là định giá lãi suất cuối cùng. Chúng tôi đã thấy lãi suất tiền mặt kỳ hạn 1Y1D của USD giảm gần 40 điểm cơ bản xuống 3,64% sau cuộc họp FOMC hôm thứ Tư và lãi suất 2Y1D tăng lên 3,20% lần đầu tiên kể từ tháng 2. Nhóm nợ của chúng tôi kêu gọi mức 4,0% đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn một năm giúp chúng tôi tự tin vào sự yếu kém của đồng đô la Mỹ do lãi suất thúc đẩy trong tương lai.

Tin tức vĩ mô của Hoa Kỳ (FOMC, đơn xin trợ cấp thất nghiệp cao hơn, sản xuất ISM kém) đều chỉ ra đồng đô la yếu hơn, tuy nhiên, đồng đô la đang nhận được sự hỗ trợ tốt từ đợt bán tháo cổ phiếu lan rộng. Hôm nay, báo cáo việc làm tháng 7 sẽ cho Cục Dự trữ Liên bang biết mức độ rủi ro đang bị lệch về phía việc làm trong nhiệm vụ của họ. Con số bảng lương đồng thuận là 175 nghìn, phù hợp với lời kêu gọi của các nhà kinh tế của chúng tôi. Thị trường sẽ khá chú ý đến các bản điều chỉnh hai tháng, là -111 nghìn vào tháng 6 và tỷ lệ thất nghiệp, được cho là ổn định ở mức 4,1% (đã cao hơn dự báo 4,0% vào cuối năm của Fed).

Chúng tôi bi quan về đồng đô la ngày hôm nay vì a) bằng chứng từ các thành phần việc làm của các cuộc khảo sát ISM và NFIB cho thấy rủi ro đang nghiêng về bản in bảng lương yếu hơn và b) một khi tình trạng hỗn loạn cổ phiếu và nhu cầu trú ẩn an toàn giảm bớt, các động lực vĩ ​​mô sẽ kéo USD xuống thấp hơn. Chúng tôi tiếp tục xem xét mức giảm xuống dưới 104,0 trong thời gian tới trong chỉ số US DXY.

EUR: Thiếu trình điều khiển trong một thời gian

Sự bất ổn của thị trường chứng khoán đang chứng tỏ đặc biệt nghiêm trọng ở châu Âu, có lẽ là do kỳ vọng tăng trưởng khu vực đồng euro tệ hơn, có vẻ như không thể được bù đắp bằng các đợt cắt giảm lãi suất lớn của Ngân hàng Trung ương châu Âu do lạm phát vẫn ở mức cao. Chỉ số Euro Stoxx 50 hiện chỉ cao hơn +5% tính từ đầu năm so với mức 14% của S&P500. Yếu tố vốn chủ sở hữu này có thể đang góp phần làm tỷ giá EUR/USD thấp hơn , giảm xuống dưới 1,080 vào hôm qua mặc dù đồng USD suy yếu sau cuộc họp của FOMC.

Hôm nay, chúng tôi đang nghiêng về một số hỗ trợ cho cặp tiền này dựa trên quan điểm về USD của chúng tôi. Lịch trình của khu vực đồng euro hôm nay trống rỗng, và chúng ta đang bước vào giai đoạn yên tĩnh theo mùa không chỉ đối với dữ liệu mà còn đối với những người phát ngôn của ECB. Với các chỉ số hoạt động của khu vực đồng euro kém như thế nào trong thời gian gần đây, có lẽ đây là điều tốt cho đồng euro, và chúng tôi thấy đồng tiền chung có thể được hưởng lợi từ sự suy giảm lành tính của đồng đô la do lãi suất thúc đẩy.

GBP: Lãi suất thấp hơn sẽ gây thiệt hại

Hôm qua là một ngày hỗn hợp đối với đồng bảng Anh. Sau khi được chào bán trước cuộc họp của Ngân hàng Anh (BoE), đồng bảng Anh đã ổn định/tăng giá sau cuộc bỏ phiếu 5-4 để cắt giảm lãi suất và khi Thống đốc Andrew Bailey đưa ra rất ít dấu hiệu về các đợt cắt giảm trong tương lai. Tuy nhiên, khi ngày trôi qua, các nhà đầu tư đã củng cố quan điểm rằng đây là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng, đường cong lợi suất ngắn hạn của Anh giảm khá mạnh và EUR/GBP đóng cửa ở mức cao nhất trong ngày.

Nhìn về phía trước, chúng tôi thấy khả năng lãi suất chính sách của Anh sẽ được cắt giảm nhiều hơn so với khu vực đồng euro và trông đợi EUR/GBP sẽ tăng chậm. Mặc dù chúng tôi có thể hiểu được câu chuyện về mức phí bảo hiểm rủi ro được định giá ra khỏi đồng bảng Anh khi chính phủ Lao động mới cố gắng hàn gắn mối quan hệ với châu Âu, chúng tôi không nghĩ rằng đồng bảng Anh bị định giá thấp về cơ bản. Và chúng tôi nghĩ rằng nó sẽ phản ứng với dữ liệu lạm phát hoặc việc làm yếu hơn trước cuộc họp tiếp theo của BoE vào ngày 19 tháng 9.

Chúng tôi đã quá lạc quan về cặp EUR/GBP trong năm nay, nhưng vẫn ủng hộ mức trên 0,85 vào cuối năm nay.

CEE: CNB đã đưa ra quan điểm diều hâu quá mức

Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) đã đưa ra mức cắt giảm lãi suất diều hâu 25 điểm cơ bản xuống còn 4,50% vào hôm qua, có lẽ là quá diều hâu. Theo kỳ vọng của chúng tôi, dự báo mới cho thấy tăng trưởng GDP và lạm phát thấp hơn một chút, tỷ giá EUR/CZK cao hơn và lộ trình lãi suất cao hơn. Tuy nhiên, dự báo của PRIBOR có lẽ là bất ngờ duy nhất với sự điều chỉnh tăng đáng kể. Ngân hàng trung ương hiện dự báo mức 4,30% vào cuối năm và 3,50% vào cuối năm sau. Con số này cao hơn khoảng 70 điểm cơ bản và 45 điểm cơ bản so với kỳ vọng hiện tại của thị trường. Đối với chúng tôi, đây có vẻ là một sự khác biệt lớn đến mức thị trường sẽ thấy khó tin vào quan điểm diều hâu như vậy khi xét đến triển vọng kém của nền kinh tế và lạm phát mục tiêu. Điều này đã được thấy trong phản ứng của thị trường ngày hôm qua, khi người nộp lãi không có nhiều cơ hội trong đợt tăng giá toàn cầu. Mặt khác, chúng tôi thấy không gian chính trên thị trường CZK hiện tại. Trong những tuần gần đây, tỷ giá EUR/CZK theo sát sau chênh lệch tỷ giá, đạt mức cao nhất trong nhiều tuần sau phiên giao dịch ngày hôm qua. Theo chúng tôi, cặp EUR/CZK sẽ giảm xuống với ngưỡng dừng đầu tiên là 25,20-25,25.

Hôm nay, lịch trống ở khu vực CEE và thị trường sẽ theo dõi dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, CNB sẽ có cuộc họp với các nhà phân tích vào hôm nay, nơi chúng ta sẽ được nghe thêm về dự báo mới, do đó chúng ta có thể mong đợi nhiều quan điểm diều hâu hơn. Ở những nơi khác trong khu vực, chúng tôi duy trì xu hướng tăng giá đối với đồng zloty và xu hướng giảm giá đối với đồng forint của Hungary.

ING Global Economics Team