FX hàng ngày: Mức cược Đô la giảm giá cao hơn

Lạm phát tại Mỹ hôm qua đã không thể chứng minh được những dự đoán lạc quan về Fed và kích hoạt sự phục hồi của đồng đô la vốn đang bị bán quá mức. Chúng tôi nhận thấy nhiều khả năng sẽ có sự điều chỉnh giá theo hướng diều hâu hơn trong những tuần tới, và do đó, rủi ro tăng giá đối với đồng USD cũng sẽ tăng theo. Hôm nay, chỉ số PPI của Mỹ và Sách Beige của Fed đang là tâm điểm chú ý. Tại Anh, CPI dịch vụ tăng cao hơn dự kiến, nhưng dữ liệu việc làm ngày mai sẽ là yếu tố then chốt đối với GBP.

USD: Thực tế lạm phát có thể có tác động lâu dài

Đồng đô la đã có ngày tốt nhất trong một tháng vào hôm qua, đạt mức cao nhất trong ba tuần sau khi CPI của Hoa Kỳ được công bố. Việc Kho bạc bỏ phiếu, đồng đô la tăng phải thừa nhận không phải là phản ứng trực quan nhất đối với CPI cốt lõi theo tháng được in 0,1% dưới mức đồng thuận và lãi suất tiêu đề phù hợp với kỳ vọng ở mức 0,3% MoM. Tuy nhiên, điều đó được biện minh bởi cách thị trường (trước CPI) đang ở trong lập trường ôn hòa được hỗ trợ nhiều hơn bởi suy đoán rằng áp lực của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cuối cùng sẽ thấm nhuần FOMC, thay vì dữ liệu hoặc thông tin liên lạc của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Cần có một bản in lạm phát mát hơn đáng kể so với dự kiến để xác thực những vụ cá cược ôn hòa đó. Chúng tôi kỳ vọng, phù hợp với sự đồng thuận về kinh tế, rằng sẽ có nhiều điều hơn cần thấy về tác động của thuế quan đối với lạm phát trong ba tháng tới. Từ đây, thị trường sẽ khó biện minh cho việc cá cược vào đợt cắt giảm vào tháng 9 trừ khi dữ liệu việc làm đầu hàng.

Xét về góc độ ngoại hối, rất có thể việc bán khống đồng đô la kéo dài đã kích hoạt một đợt tăng giá nhẹ của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, việc kiểm chứng thực tế những đồn đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất hôm qua có thể có tác động lâu dài bằng cách nâng cao tiêu chuẩn cho việc định giá lại theo hướng ôn hòa, và do đó, chúng tôi cảm thấy rủi ro vẫn nghiêng về đồng đô la mạnh hơn từ đây. Xét cho cùng, thị trường vẫn đang kỳ vọng 14 điểm cơ bản cho cuộc họp của Fed vào tháng 9.

Dữ liệu PPI hôm nay sẽ cung cấp thêm thông tin rõ ràng về tình hình lạm phát. Dự kiến thị trường sẽ biến động trước bất kỳ bất ngờ nào, mặc dù đồng thuận đã được thiết lập cho mức tăng trưởng PPI tiêu đề và cốt lõi ở mức 0,2% so với tháng trước, tương đối ôn hòa. Các nhà đầu tư có thể tham khảo một số gợi ý từ Sách Beige của Fed được công bố tối nay, cung cấp những hiểu biết giá trị về lạm phát và xu hướng hoạt động kinh tế khu vực. Chúng ta cũng sẽ nghe một vài bình luận cuối cùng từ các quan chức Fed trước khi giai đoạn "nghỉ phép" bắt đầu vào ngày 19 tháng 7. Hôm nay, Lorie Logan, Thomas Barkin, Beth Hammack, Raphael Bostic và John Williams đều sẽ phát biểu. Chúng tôi nghi ngờ rằng những con số hôm qua chưa đủ để kích hoạt bất kỳ sự thay đổi ôn hòa nào trong quan điểm chính sách của họ.

EUR: Tiếng ồn chính trị Pháp trở lại

Một số tiêu đề về chính trị Pháp có thể đã gây chú ý vào ngày tồi tệ của đồng euro hôm qua, mặc dù không có sự lan tỏa đến chênh lệch lãi suất OAT-Bund có nghĩa là tác động này có thể không đáng kể.

Thủ tướng Pháp tuyên bố sẽ hủy bỏ hai ngày lễ quốc gia để giảm bớt áp lực lên thâm hụt ngân sách. Điều này khiến Marine Le Pen, ứng cử viên của Đảng Tập hợp Quốc gia, đe dọa sẽ lật đổ chính phủ nếu đề xuất này không được bãi bỏ. Câu chuyện thâm hụt ngân sách của Pháp gần đây đã bị bỏ qua, nhưng hôm qua có lẽ là một lời nhắc nhở rằng đây là một quả bom hẹn giờ đối với tâm lý EU. Và chúng ta có thể bắt đầu thấy một số tác động lan tỏa của tỷ giá hối đoái trong những tháng tới.

Hiện tại, EURUSD vẫn là một phần mở rộng của tâm lý đồng đô la nói chung. Chúng tôi cho rằng mức 1,16 có thể là một sự cân bằng tốt, trừ khi dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ trong những ngày tới có tác động đáng kể đến tình hình kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, rủi ro là đồng đô la sẽ được hỗ trợ thêm một chút từ việc định giá lại theo hướng diều hâu và EUR/USD bắt đầu hướng đến mức 1,15.

GBP: Lạm phát dịch vụ ổn định trong tháng 6

Sáng nay, Vương quốc Anh báo cáo lạm phát dịch vụ không đổi ở mức 4,7% trong tháng 6, trái ngược với dự đoán giảm xuống còn 4,5%. Dưới đây là nhận định nóng hổi của chuyên gia kinh tế Anh James Smith:

Lạm phát dịch vụ vẫn ổn định và thực tế, khi xem xét một số biện pháp dịch vụ cốt lõi (loại trừ các danh mục biến động/ít liên quan khác), hầu hết các biện pháp này đều tăng một chút. CPI dịch vụ có thể sẽ dao động quanh mức này trong phần còn lại của năm, trước khi giảm mạnh vào mùa xuân tới. Một phần đáng kể trong những gì đang thúc đẩy lạm phát dịch vụ hiện nay là mức tăng giá lớn đã diễn ra vào tháng 4, hầu hết trong số đó vốn có xu hướng lạc hậu hoặc được điều chỉnh. Những mức tăng này sẽ giảm vào năm tới, điều mà Ngân hàng Anh nhận thức rõ. Tuy nhiên, điều này có nghĩa là rào cản để cắt giảm lãi suất nhanh hơn vẫn còn khá cao - chúng tôi dự kiến sẽ cắt giảm vào tháng 8 và tháng 11. Nhưng số liệu việc làm của ngày mai là chìa khóa; nếu chúng ta thấy một con số bảng lương xấu khác, điều đó sẽ gây rất nhiều áp lực buộc Ngân hàng phải chuyển sang hướng ôn hòa hơn.

Đồng Bảng Anh đang giao dịch tăng nhẹ sau khi số liệu được công bố. Những rủi ro liên quan đến số liệu việc làm ngày mai có thể đang ngăn cản bất kỳ động thái định giá diều hâu nào trên đường cong Sonia, và do đó, kìm hãm đà tăng của GBP. Thị trường tiếp tục dự đoán hai đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm, nhưng xu hướng gần đây là tìm kiếm mức định giá ôn hòa hơn. Báo cáo việc làm yếu vào ngày mai sẽ đưa tỷ giá EUR/GBP trở lại trên mức 0,870.

CZK: Lãi suất tăng đột biến mở ra cơ hội cho đồng tiền ngoại hối tăng giá mạnh hơn

Chúng tôi đã lạc quan về đồng Koruna Séc trong một thời gian, như chúng tôi đã lưu ý trong một số cuộc thảo luận trong vài tuần qua. Và mặc dù chúng tôi đã chứng kiến một đợt tăng giá tốt vào tháng 6, nhưng dường như đồng CZK đã cạn kiệt sức mạnh so với đồng euro vào tháng 7. Tuy nhiên, đây không phải là một câu chuyện quá mới mẻ, và thị trường dần muốn quay trở lại tỷ giá CZK thông thường, làm suy yếu vị thế ngoại hối.

Lần này, câu chuyện có vẻ khác. Mặc dù thị trường chỉ định giá khoảng một nửa mức cắt giảm lãi suất dự kiến, chúng tôi vẫn thấy khả năng lãi suất sẽ thấp hơn thế. Có lẽ chúng ta sẽ không thấy nhiều yếu tố kích hoạt trong tuần này , nhưng tuần tới chúng ta có thể chứng kiến cuộc phỏng vấn đầu tiên của Ngân hàng Quốc gia Séc trước cuộc họp tháng Tám, dự kiến sẽ có một số bình luận mang tính diều hâu.

Nhìn chung, chúng tôi tin rằng tình hình Séc vẫn khá bi quan và vẫn còn nhiều điều cần theo dõi. Trong ngắn hạn, việc tỷ giá CZK tăng vọt hôm qua sẽ hỗ trợ tỷ giá hối đoái hôm nay, và chúng tôi cho rằng điều này mở ra khả năng tỷ giá sẽ tiếp tục tăng lên mức 24.600 bất chấp đồng đô la Mỹ mạnh hơn, điều này sẽ dẫn đến hiệu suất vượt trội trong khu vực CEE.

ING Global Economics Team