FX hàng ngày: Ngày 4 tháng 7 - Đồng đô la vẫn độc lập với người mua

Bất chấp báo cáo việc làm tháng 6 của Hoa Kỳ tốt hơn dự kiến ​​và mức tăng 10/12 điểm cơ bản trong lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ, đồng đô la hầu như không thay đổi so với mức mềm của nó được thấy vào thời điểm này ngày hôm qua. Có vẻ như, mối đe dọa về biến động ngoại hối do thuế quan gây ra vào tuần tới đang khiến triển vọng trở nên mong manh. Ở nơi khác, chúng tôi cho rằng đồng zloty của Ba Lan vẫn mềm mại đối với một ngân hàng trung ương ôn hòa.

USD: Mối đe dọa thuế quan khiến đồng đô la vẫn nặng

Đồng đô la tăng giá sau báo cáo việc làm mạnh hơn của Hoa Kỳ đã chứng minh là phù du. Mặc dù người ta có thể lập luận rằng dữ liệu có lẽ không mạnh như các tiêu đề đưa ra, nhưng thị trường trái phiếu Hoa Kỳ coi đó là một con số tốt và lợi suất của Hoa Kỳ cao hơn 10-12 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong. Thông thường, điều này sẽ liên quan đến đồng đô la mạnh hơn, nhưng hôm nay đồng đô la chỉ giảm nhẹ so với mức thấp gần đây. Ở đây, có vẻ như thị trường đang chuẩn bị cho một số biến động liên quan đến thuế quan. Điều đó có thể thấy trong cấu trúc kỳ hạn của thị trường quyền chọn FX được giao dịch, trong đó biến động EUR/USD vẫn ở mức cao trong ba tuần tới trước khi bắt đầu giảm dần trong phần còn lại của năm.

Trọng tâm là bước tiếp theo của Washington trong cuộc chiến thuế quan của mình. Về lý thuyết, nếu một quốc gia chưa ký thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ trước ngày 9 tháng 7, mức thuế 'Ngày giải phóng' tăng cao sẽ quay trở lại - ví dụ tăng từ mức chiết khấu 10% trở lại mức 20-30%. Tổng thống Trump đã gợi ý rằng các lá thư sẽ được gửi đến các đối tác thương mại trong vài ngày tới để thông báo cho họ về mức thuế quan mới của họ. Không cần phải nói thì đây có thể là một giai đoạn ồn ào đối với thị trường ngoại hối khi Nhà Trắng một lần nữa đưa ra những lời đe dọa nặng nề để đưa các thỏa thuận thương mại đi đến hồi kết.

Xin nhắc lại, những đồng tiền G10 FX có hiệu suất cao nhất trong giai đoạn biến động tồi tệ nhất của tháng 4 là đồng franc Thụy Sĩ, đồng euro và đồng yên - theo thứ tự đó. Đồng đô la được chào bán rộng rãi. Và diễn biến giá FX ngày hôm qua cho thấy các nhà đầu tư và công ty rất vui khi bán đô la khi giá tăng.

Chúng ta không thể kỳ vọng quá nhiều vào thị trường ngoại hối hôm nay do ngày lễ công cộng 4 tháng 7 của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, đồng đô la có vẻ như sẽ vẫn yếu cho đến tuần tới.

DXY sẽ giao dịch tốt trong phạm vi 96,35-97,45 của tuần này vào hôm nay.

EUR: Đồng euro mạnh đang thu hút sự chú ý của ECB

Chúng ta bắt đầu nghe nhiều hơn một chút từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu về sức mạnh của đồng euro. Quan điểm chung có vẻ là một động thái nhanh chóng của EUR/USD qua mức 1,20 sẽ là một mối lo ngại. Để tham khảo, Khảo sát các nhà dự báo chuyên nghiệp của ECB vào năm 2023 đã đặt câu hỏi về việc mức tăng giá 10% của EUR/USD sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các dự báo vĩ mô. Câu trả lời trung bình là nó sẽ làm giảm 0,5% CPI tiêu đề trong năm đầu tiên và làm giảm khoảng 0,3% GDP thực . Do đó, phản ứng của ECB đối với sức mạnh của EUR/USD sẽ là những nhận xét được xây dựng cẩn thận tập trung vào việc ECB không có mục tiêu tỷ giá hối đoái nhưng lo ngại rằng sức mạnh của đồng euro hơn nữa có thể khiến lạm phát không đạt được mục tiêu và thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất sâu hơn.

Theo kinh nghiệm của chúng tôi, mối quan tâm của ngân hàng trung ương đối với các động thái vĩ mô trong tỷ giá hối đoái chậm thay đổi xu hướng. Vì vậy, đừng mong đợi ECB sẽ giới hạn EUR/USD ở mức 1,20 nếu nó đạt đến đó.

Dự kiến ​​EUR/USD sẽ giao dịch tốt trong phạm vi 1,1810 đến 1,1720 của ngày hôm qua hôm nay. Nhưng đồng đô la sẽ vẫn dễ bị tổn thương vào cuối tuần trước tin tức về mức thuế quan cao hơn sắp được áp dụng trở lại.

Ở nơi khác, đồng franc Thụy Sĩ vẫn mạnh. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ tiếp tục bị trói tay - dường như không muốn tiếp tục áp dụng lãi suất chính sách âm và cũng không muốn can thiệp FX quy mô lớn giữa lúc đang có các cuộc thảo luận thương mại với Hoa Kỳ. Biến động thương mại lớn hơn có thể khiến USD/CHF và EUR/CHF giảm xuống vào tuần tới. Với việc đồng franc Thụy Sĩ mạnh làm tăng thêm vấn đề giảm phát của Thụy Sĩ, có vẻ như SNB sẽ phải cố gắng can thiệp vào khu vực 0,9200/9250 trong EUR/CHF.

PLN: Sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm

Cuộc họp báo ngày hôm qua của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan đã mang đến một bất ngờ ôn hòa khác. Mặc dù Thống đốc Adam Glapinski đã đề cập đến những rủi ro diều hâu đối với lạm phát trong cuộc họp báo, nhưng kết luận đã mang đến một bước ngoặt ôn hòa. Glapinski tuyên bố rằng đây không phải là khởi đầu của một chu kỳ cắt giảm nhưng không loại trừ khả năng cắt giảm thêm vào tháng 9, tùy thuộc vào dữ liệu. Đồng thời, ông đã đề cập đến 3% là tỷ lệ cuối cùng nếu lạm phát trở lại mục tiêu lạm phát là 2,5%.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế của chúng tôi lạc quan rằng lạm phát sẽ đạt mục tiêu từ tháng 7. Do đó, tỷ lệ này sẽ hướng tới 3,5% theo các nhà kinh tế của chúng tôi, nhưng xét theo lời lẽ của thống đốc, phạm vi 3,00-3,50% có thể được ghi nhớ là hướng tiếp theo cho giá thị trường. Do đó, thị trường có nhiều không gian hơn để tiếp nhận tỷ lệ và có khả năng sẽ chuyển giá thị trường sang mức này, đặc biệt là sau lạm phát tháng 7.

Đồng zloty của Ba Lan đã tăng giá trong nửa đầu ngày và vào đầu buổi họp báo. Mặc dù đã mất một số mức tăng sau khi có sự thay đổi theo hướng ôn hòa, nhưng vẫn giữ được mức tăng đáng kể vào cuối ngày. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn bi quan và triển vọng cắt giảm thêm sẽ tiếp tục gây áp lực lên PLN. Chênh lệch tỷ giá vẫn hướng nhiều hơn đến mức quanh 4,290 và đồng thời, chúng tôi có thể kỳ vọng thị trường sẽ định giá nhiều đợt cắt giảm hơn nữa, thúc đẩy trường hợp bi quan đối với PLN.

CEE: Một tín hiệu diều hâu khác cho CNB

Sau Ba Lan và Thổ Nhĩ Kỳ, trọng tâm hiện đang chuyển sang Cộng hòa Séc. Sáng nay, chúng ta cũng sẽ thấy dữ liệu sản xuất công nghiệp tại Hungary. Tuy nhiên, tâm điểm chính của thị trường sẽ là lạm phát tháng 6 tại Cộng hòa Séc và biên bản cuộc họp gần đây nhất của Ngân hàng Quốc gia Séc. Các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến ​​lạm phát sẽ tăng từ 2,4% lên 2,9% theo kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, cuộc khảo sát cho thấy một số xu hướng giảm trong khi chúng tôi thấy nhiều xu hướng tăng hơn ở đây. Tháng 6 sẽ là một dấu ấn quan trọng đối với Ngân hàng Quốc gia Séc vì đây sẽ là con số cao nhất trong những tháng mùa hè.

Thống đốc CNB đã nhắc lại trong cuộc phỏng vấn ngày hôm qua rằng Hội đồng có thể giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài. Ông cũng xác nhận tại một cuộc họp báo tuần trước rằng có ý định thay đổi cách diễn đạt để trở nên diều hâu hơn. Do đó, biên bản cuộc họp hôm nay cũng sẽ cho thấy một thông điệp diều hâu. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng một kết quả diều hâu hôm nay hỗ trợ thêm mức tăng CZK, tiến gần hơn đến 24.500.

Lạm phát tại Thổ Nhĩ Kỳ bất ngờ giảm nhẹ vào hôm qua khi tỷ lệ theo tháng giảm từ 1,5% xuống 1,4%, đưa tỷ lệ theo năm từ 35,4% xuống 35,1%. Lạm phát cơ bản cao hơn một chút so với dự kiến ​​nhưng vẫn đủ để Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 7 thêm 250 điểm cơ bản.

ING Global Economics Team