FX hàng ngày: Thị trường đang cho hòa bình một cơ hội

Mặc dù báo chí phương Tây mô tả cuộc họp hôm thứ Sáu là một "thất bại", thị trường tài chính vẫn tiếp tục giao dịch như thể vẫn còn một con đường nào đó - vẫn chưa được xác định - dẫn đến hòa bình. Tình hình thuận lợi có vẻ sẽ tiếp tục, xét đến một tuần yên ắng về dữ liệu và sự tập trung vào hội nghị chuyên đề Jackson Hole hôm thứ Sáu - được cho là ôn hòa. Dự kiến đồng đô la sẽ tiếp tục được giao dịch ở mức giá chung.

USD: Các điều kiện thuận lợi sẽ giúp đồng đô la được chào bán

Báo chí phương Tây nhanh chóng kết luận rằng hội nghị thượng đỉnh hôm thứ Sáu giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin là một thất bại vì ông Trump đã bị kéo xuống một con đường vòng, rời xa lệnh ngừng bắn và các lệnh trừng phạt Nga được gia hạn. Tuy nhiên, thị trường tài chính đang có cái nhìn ít tiêu cực hơn. Tỷ giá EUR/CHF phần lớn vẫn giữ được mức tăng đạt được vào cuối tuần trước, các đồng tiền CEE đang tìm cách duy trì giá mua, và giá dầu khí vẫn đang được chào bán. Hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu và Mỹ đang giao dịch ở mức tích cực khiêm tốn sau một đêm giao dịch tốt cho chứng khoán châu Á .

Chúng tôi không phải chuyên gia địa chính trị, nhưng nếu có một tin tích cực nào rút ra từ các sự kiện cuối tuần qua, thì đó chính là phát biểu của đặc phái viên Hoa Kỳ Steve Witkoff rằng Nga sẽ chấp nhận một bảo đảm an ninh tương tự NATO của Hoa Kỳ dành cho Ukraine. Ukraine và châu Âu đã đặt các bảo đảm an ninh (bao gồm cả bảo đảm từ Hoa Kỳ) làm trọng tâm cho bất kỳ con đường nào hướng tới hòa bình. Bất kỳ sự làm rõ nào thêm về tình hình này hiện nay đều có thể được thị trường hoan nghênh, mặc dù vấn đề lãnh thổ dường như vẫn còn nan giải.

Tất cả những điều này diễn ra trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đang khá thuận lợi. Niềm tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẵn sàng cắt giảm lãi suất hai hoặc ba lần trong năm nay khiến các nhà đầu tư hài lòng với việc duy trì các tài sản rủi ro dài hạn. Biến động thấp trên tất cả các loại tài sản, chênh lệch tín dụng vẫn được duy trì ở mức thấp, và nhu cầu đối với các thị trường mới nổi vẫn cao. Không cần quá phô trương, thị trường chứng khoán chuẩn của Trung Quốc đang tăng lên mức cao nhất trong một thập kỷ khi các nhà đầu tư dường như sẵn sàng bỏ qua tác động của thuế quan và đón nhận triển vọng nhu cầu nội địa mạnh mẽ hơn từ các nước còn lại trên thế giới được thúc đẩy bởi việc cắt giảm lãi suất và chính sách tài khóa nới lỏng.

Đây là một bối cảnh tiêu cực đối với đồng đô la, và chúng tôi dự đoán đồng đô la sẽ tiếp tục dao động nhẹ trong tuần này. Ngoài vấn đề địa chính trị, lịch dữ liệu tương đối nhẹ nhàng, nhưng sẽ có nhiều sự chú ý đến chính sách của Fed. Thứ Tư sẽ chứng kiến biên bản cuộc họp tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), trong đó hai thành viên đã phản đối việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn sẽ là bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào chiều thứ Sáu này. Như James Smith đã thảo luận ở đây, có lẽ còn quá sớm để Powell xác nhận việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Tuy nhiên, khi thực tế về một thị trường lao động "vững chắc" thay đổi, Powell sẽ phải thừa nhận điều đó. Fed sẽ có một vài diễn giả khác trước thứ Sáu, nhưng bài phát biểu của Christopher Waller vào thứ Tư dường như sẽ tập trung vào hệ thống thanh toán tại một hội nghị blockchain hơn là triển vọng kinh tế .

Với việc các tài sản rủi ro được chào mua và giá năng lượng được chào bán, chúng tôi dự đoán đồng đô la sẽ chịu một chút áp lực khi các nhà đầu tư nắm giữ đồng đô la tiếp tục rót tiền vào. DXY sẽ giao dịch trong biên độ hẹp, trước khi có khả năng giảm xuống dưới 97,00/97,10 vào thứ Sáu.

EUR: Chiếc ly của châu Âu nhìn thấy đầy một nửa

Tiền tệ châu Âu dường như đang giữ vững đà tăng gần đây. Bất kể tin tức từ Washington hôm nay là gì, điều đáng mừng là giá dầu khí giảm. Hãy nhớ rằng chính sự tăng vọt của giá dầu khí vào mùa hè năm 2022 và cú sốc tiêu cực về điều khoản thương mại đối với khu vực đồng euro đã khiến tỷ giá EUR/USD xuống dưới mức ngang giá. Trừ khi các cuộc đàm phán Ukraine-Nga thực sự đổ vỡ và "sự thân thiết quá mức" của Trump với Putin đảo ngược tình thế khiến giá dầu tăng cao, chúng tôi cho rằng các điều kiện toàn cầu thuận lợi có thể giúp EUR/USD duy trì mức giá nhẹ nhàng.

Về các thông tin đầu vào của khu vực đồng euro trong tuần này, điểm nhấn dữ liệu sẽ là chỉ số PMI sơ bộ tháng 8 vào thứ Năm. Chúng ta cũng sẽ theo dõi dữ liệu Cán cân Thanh toán tháng 6 được công bố vào ngày mai để theo dõi liệu nhu cầu của nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản khu vực đồng euro có còn mạnh như tháng 5 hay không. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde sẽ có bài phát biểu tại Geneva vào thứ Tư. Thị trường tài chính hầu như không kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong 12 tháng tới, và chúng tôi nghi ngờ bài phát biểu của bà Lagarde sẽ gây chấn động.

EUR/USD có thể duy trì biến động nhẹ trong khoảng 1,1650-1,1750 vào đầu tuần, nhưng có thể tăng lên mức 1,1830 nếu Powell tỏ ra đủ ôn hòa vào thứ Sáu.

GBP: Quan điểm diều hâu của BoE được ủng hộ

Tỷ giá EUR/GBP đang có vẻ thoải mái hơn ở mức thấp hơn của khoảng 0,8600-0,8700. Động lực cho xu hướng này là quan điểm diều hâu mới và đáng tin cậy từ Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), hiện đang định giá thị trường chỉ 0,5 điểm cơ bản cho việc nới lỏng thêm. Con số này so với mức định giá khoảng 1,25 điểm cơ bản cho Fed đến năm 2026. Lạm phát ổn định tại Anh trong tháng 7 dường như khó có thể thay đổi quan điểm của thị trường về BoE trong những ngày tới. Điều này sẽ duy trì giá GBP/USD trong tuần này, khi việc phá vỡ ngưỡng 1,3585/3600 có thể giúp tỷ giá tăng lên 1,3680/3700 vào cuối tuần.

Một yếu tố bất ngờ trong tuần này là đánh giá xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Fitch tại Anh sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu tuần này. Chúng ta sẽ tìm hiểu thêm về vấn đề này vào cuối tuần.

CEE: Trước khi có thêm nhiều tiêu đề, khu vực này có thể cắt giảm một số lợi nhuận

Khi nửa cuối tháng đang đến gần, tuần này dự kiến sẽ khá yên tĩnh và sự chú ý sẽ một lần nữa tập trung vào các diễn biến toàn cầu, tác động của các cuộc đàm phán giữa Hoa Kỳ và Nga vào thứ Sáu và hội nghị Jackson Hole.

Hôm nay, số liệu lạm phát cơ bản tháng 7 tại Ba Lan và số liệu PPI của Cộng hòa Séc sẽ được công bố. Theo ước tính của chúng tôi, lạm phát cơ bản đã giảm từ 3,4% xuống 3,3% so với cùng kỳ năm trước.

Vào thứ Năm, số liệu về tiền lương và sản lượng công nghiệp của Ba Lan sẽ được công bố. Mặc dù tiền lương dự kiến sẽ tiếp tục giảm, sản lượng công nghiệp sẽ có sự phục hồi nhất định. Tuy nhiên, ngành công nghiệp đã có những dấu hiệu suy yếu đáng ngạc nhiên trong những tháng gần đây.

Cuộc đàm phán hôm thứ Sáu giữa Mỹ và Nga đã phát đi những tín hiệu trái chiều về diễn biến trong tương lai, và rất khó để dự đoán thị trường sẽ phản ứng như thế nào - đặc biệt là ở khu vực Trung và Đông Âu (CEE), nơi chúng ta đã chứng kiến một số tín hiệu tích cực trước đó. Các cổng thông tin cá cược cho thấy khả năng ngừng bắn giữa Ukraine và Nga trong năm nay đã giảm kể từ cuộc đàm phán hôm thứ Sáu, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với trước khi cuộc đàm phán được công bố.

Tất nhiên, việc nắm bắt thông tin về diễn biến tại Washington hôm nay sẽ rất quan trọng đối với các đồng tiền CEE. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi nghiêng về khả năng đồng CEE có thể mất đi một phần lợi nhuận từ những ngày trước, đặc biệt là đồng forint Hungary. Tuy nhiên, rõ ràng là tình hình tại khu vực CEE rất bất ổn, và theo chúng tôi, thị trường sẽ không muốn mạo hiểm.

ING Global Economics Team