FX hàng ngày: Thị trường thận trọng trước rủi ro thuế quan

Trump hôm qua nói rằng thuế quan đối với Mexico và Canada vẫn còn trên bàn trước thời hạn vào thứ Hai tuần tới. Thị trường vẫn còn miễn cưỡng định giá điều đó vào lúc này, và một số số liệu về niềm tin tiêu dùng yếu kém của Hoa Kỳ ngày hôm nay thực sự có thể khiến đồng đô la yếu hơn một chút. Trong khu vực đồng euro , các số liệu tăng trưởng tiền lương đã đàm phán không nên là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với ECB .

USD: Đồng đô la có thể giảm giá hôm nay

Đồng đô la đã tìm thấy địa hình vững chắc hơn vào đầu tuần và nhận được một số hỗ trợ vào cuối giờ giao dịch tại châu Âu từ tuyên bố của Tổng thống Trump rằng thuế quan đối với Canada và Mexico đang được tiến hành. Mức thuế 25% đã bị trì hoãn một tháng vào đầu tháng 2 và thứ Hai ngày 3 tháng 3 là thời hạn mới để ngăn chặn một cuộc chiến thương mại USMCA. Như đã thảo luận trong FX Daily ngày hôm qua, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên khi thấy Trump tăng mức đe dọa thuế quan cho đến phút cuối cùng để có được đòn bẩy đàm phán, giống như hồi tháng 2. Giả định làm việc của chúng tôi vẫn là mức thuế 25% đối với Mexico và Canada sẽ không thành hiện thực và thị trường cũng chỉ định giá một rủi ro khiêm tốn về việc điều đó xảy ra. Chúng tôi có thể thấy FX sẽ coi trọng mối đe dọa này hơn trong tuần, vì vậy USD/CAD và USD/MXN phải đối mặt với rủi ro tăng giá trong ngắn hạn.

Về mặt dữ liệu, hãy mong đợi khá nhiều sự giám sát chặt chẽ đối với niềm tin của người tiêu dùng Conference Board ngày hôm nay. Chỉ số này đã tăng vào tháng 11 sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ nhưng đã giảm vào tháng 12 và tháng 1. Sự đồng thuận đang hướng đến một sự chậm lại khác từ 104,1 xuống 102,5, với 100 có khả năng là mức độ đau đớn cho phản ứng của thị trường. Chúng ta cũng sẽ thấy các chỉ số của Richmond Fed ngày hôm nay sau khi các biện pháp hoạt động của Fed khu vực (từ Chicago và Dallas) trở nên yếu ớt vào hôm qua.

Hôm qua chúng tôi đã phác thảo cách chúng tôi không mong đợi tuần này sẽ có giao thông một chiều trong đồng đô la. Rủi ro tăng giá đối với đồng đô la hôm nay chủ yếu xuất phát từ những bình luận diều hâu khác về thuế quan của Trump hoặc các quan chức Hoa Kỳ khác. Ngoại trừ điều đó, và xem xét xu hướng của thị trường là gọi là bluff về thuế quan, chúng tôi nghĩ rằng đồng đô la có thể giảm trở lại vào hôm nay vì niềm tin của người tiêu dùng có nguy cơ gây thất vọng. Điều đó sẽ thúc đẩy một câu chuyện ngày càng tăng về việc tiêu dùng giảm sút và ủng hộ một số định giá lại ôn hòa về kỳ vọng của Fed .

EUR: Mức lương đàm phán không phải là yếu tố quan trọng đối với ECB

Như chúng tôi đã nghi ngờ, đợt tăng giá của đồng euro trong cuộc bầu cử Đức không kéo dài lâu, vì thị trường không định giá mức phí bảo hiểm rủi ro chính trị trước cuộc bỏ phiếu và các rủi ro giảm giá chính đối với đồng euro vẫn còn nguyên vẹn. Thủ tướng tương lai Friedrich Merz được cho là đang thảo luận về một thỏa thuận nhanh chóng về khoản chi tiêu quốc phòng trị giá 200 tỷ euro với đối tác liên minh có khả năng là SPD, sau những phát biểu của ông về nhu cầu của châu Âu trong việc giành được độc lập khỏi Hoa Kỳ. Quan điểm của chúng tôi là chi tiêu quốc phòng sẽ không được thị trường coi là một kênh để cải tổ tăng trưởng trì trệ trong khu vực đồng euro và do đó sẽ có tác động tích cực hạn chế đến đồng euro.

ECB công bố chỉ số về mức lương đã đàm phán của khu vực đồng euro trong quý 4 năm 2024. Trong quý 3 năm 2024, chỉ số này đã tăng vọt lên 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù chủ yếu là do các khoản thanh toán một lần và cuối cùng không được ECB đặc biệt xem xét. Mục tiêu của Ngân hàng là khoảng 3% và mặc dù có thể mất nhiều thời gian hơn để sự chậm lại như vậy thể hiện trong chuỗi mức lương đã đàm phán, ECB dường như đang hoan nghênh mức tăng trưởng lương chậm hơn trong các chỉ số tần suất cao hơn khác . Ví dụ, công cụ theo dõi tăng trưởng lương của Indeed đã giảm mạnh xuống còn 2,5% vào tháng 1. Chúng tôi cho rằng rào cản tương đối cao đối với ECB để thay đổi lập trường của mình dựa trên dữ liệu về mức lương đã đàm phán của ngày hôm nay và bất kỳ phản ứng tích cực nào từ đồng euro đều có thể bị phá vỡ khi ECB nhắc lại cam kết ôn hòa của mình.

Dù sao đi nữa, chúng tôi nghĩ EUR/USD có thể kiểm tra lại mức 1.050 sau một số yếu kém của USD ngày hôm nay. Tuy nhiên, quan điểm của chúng tôi vẫn bi quan về cặp tiền này và chúng tôi đặt mục tiêu quay trở lại mức 1.030 trong thời gian tới.

GBP: Huw Pill sẽ phát biểu

Nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh Swati Dhingra đã nhắc lại lập trường ôn hòa của mình vào hôm qua bằng cách nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất dần dần vẫn sẽ khiến chính sách tiền tệ ở trong phạm vi hạn chế và gây áp lực lên nền kinh tế. Bà là một trong hai thành viên, cùng với Catherine Mann (một người theo chủ nghĩa diều hâu chuyển sang chủ nghĩa bồ câu) bỏ phiếu cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào ngày 6 tháng 2.

Hôm nay, chúng ta sẽ nghe một số nhận xét của Nhà kinh tế trưởng Huw Pill. Ông đứng về phía diều hâu của quang phổ và bất kỳ bình luận ôn hòa nào cũng có thể có tác động hữu hình đến kỳ vọng về lãi suất. Tuần trước, Thống đốc Andrew Bailey mô tả sự gia tăng lạm phát là tạm thời, nhưng kỳ vọng về lãi suất thị trường vẫn khá thận trọng, với mức 50 điểm cơ bản được định giá vào cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm ba lần cắt giảm trong năm nay, cũng do bức tranh tài chính xấu đi. Dù sao, chúng tôi thấy EUR/GBP tăng tương đối hạn chế do chính đồng euro tiêu cực và cho rằng Cable là một cách rõ ràng hơn nhiều để chơi theo chiều hướng giảm của GBP.

AUD: Dữ liệu lạm phát có thể củng cố sự thận trọng của RBA

Úc công bố dữ liệu lạm phát tháng 1 vào tối nay và kỳ vọng CPI chính sẽ phục hồi từ 2,5% lên 2,6%. Thị trường sẽ xem xét kỹ lưỡng mức trung bình đã cắt giảm để đánh giá liệu mức giảm mạnh xuống 2,7% vào tháng 12 có phải là khởi đầu của một xu hướng rộng hơn hay không.

Chúng tôi thấy rủi ro của một bản in tương đối nóng vào đêm nay có thể tiếp tục ủng hộ lập trường thận trọng của RBA về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai sau khi khởi động chu kỳ nới lỏng vào tuần trước. Bên cạnh lạm phát, thị trường việc làm đã đưa ra những tín hiệu mạnh mẽ trong báo cáo tháng 1 được công bố sau khi cắt giảm lãi suất vào tuần trước. Việc làm tăng 44.000, gấp đôi kỳ vọng và đáng chú ý là hoàn toàn do việc tuyển dụng toàn thời gian

Rủi ro đối với tăng trưởng liên quan đến tác động của chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ vẫn có thể dẫn đến ba lần cắt giảm nữa của RBA trong năm nay, nhưng chúng tôi cho rằng bản in CPI đêm nay có thể thúc đẩy việc định giá lại theo hướng diều hâu trong đường cong AUD, hiện đang nhúng 50bp vào cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng một số hỗ trợ đến từ đồng đô la Úc, nhưng giống như đối với EUR/USD, chúng tôi vẫn bi quan về AUD/USD do rủi ro thuế quan và mục tiêu lợi nhuận dưới 0,620 trong những tháng tới.

ING Global Economics Team