FX hàng ngày: Thị trường việc làm xấu đi làm dịu đà giảm của đồng đô la

Các báo cáo việc làm không chính thức (ADP, JOLTS, Challenger) đều cho thấy sự suy giảm, phù hợp với những lo ngại ngày càng tăng của Fed. Trọng tâm của báo cáo việc làm hôm nay sẽ được chia thành các tiêu đề chính như số liệu bảng lương tháng Tám, các điều chỉnh và tỷ lệ thất nghiệp. Chúng tôi nhận thấy chủ yếu rủi ro giảm giá đối với đồng đô la (vốn đã có vẻ đắt đỏ) khi kỳ vọng vào ba đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể gia tăng.

USD: Có khả năng giảm trong ngày hôm nay

Chúng tôi chủ yếu nhìn thấy rủi ro giảm giá đối với đồng đô la hôm nay khi Hoa Kỳ công bố số liệu việc làm trong tháng Tám. Lý do thứ nhất là, theo các mô hình định giá ngắn hạn của chúng tôi, đồng đô la đã đắt hơn so với nhóm G10 ở mức lãi suất hoán đổi USD hiện tại. Thứ hai, mặc dù việc thiếu hụt lớn trong báo cáo việc làm hôm nay có thể thúc đẩy việc định giá lại lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lên ba lần cắt giảm vào cuối năm (hiện đã được định giá 60 điểm cơ bản), nhưng một bất ngờ tăng giá lớn có thể cần được xem xét thận trọng hơn nhiều, vì thị trường có thể bắt đầu nghi ngờ độ tin cậy của dữ liệu dưới sự lãnh đạo mới của Cục Thống kê Lao động.

Ngoài con số bảng lương chính (đồng thuận 75.000), việc điều chỉnh hai tháng sẽ thu hút sự chú ý lớn hơn, cùng với việc tập trung nhiều hơn vào tỷ lệ thất nghiệp (đồng thuận 4,3%), trong đó bất kỳ con số nào cao hơn đồng thuận sẽ có tác động tiêu cực lớn hơn đến đồng đô la. Lý do là mặc dù bảng lương đã chậm lại, nhưng điều đó có thể là do thiếu hụt lao động chứ không phải do sa thải, mà thay vào đó là do tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Bản thân Chủ tịch Fed Jerome Powell đã cố gắng tập trung vào tỷ lệ thất nghiệp hơn là bảng lương trước hội nghị Jackson Hole.

Bảng lương ADP hôm qua, vốn đã chứng minh là một chỉ báo đáng tin cậy hơn về bảng lương chính thức sau khi điều chỉnh số liệu của tháng 7, cho thấy số lượng việc làm đã giảm một nửa xuống còn 54.000 trong tháng 8, thấp hơn dự kiến. Trước đó, Challenger đã báo cáo số lượng việc làm trong tháng 8 thấp nhất từ ​​trước đến nay (kể từ năm 2009) và số lượng nhân viên bị sa thải cao nhất từ ​​trước đến nay, không tính đại dịch năm 2020. Tất cả dường như cho thấy thị trường việc làm sẽ tiếp tục suy yếu, và khả năng phục hồi của đồng đô la so với lãi suất trong tuần qua đồng nghĩa với việc - theo quan điểm của chúng tôi - có khả năng cao chỉ số DXY sẽ kiểm tra lại mức thấp 97,55 vào ngày 1 tháng 9.

EUR: Cuộc bỏ phiếu hôm thứ Hai tại Pháp không nên làm rung chuyển đồng Euro

Cuộc thăm dò mới nhất của Bloomberg đối với các nhà dự báo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cho thấy kỳ vọng đã chuyển sang hướng diều hâu hơn rõ rệt. Sự đồng thuận đã được củng cố xung quanh việc chu kỳ cắt giảm lãi suất kết thúc ở mức trên 2%, và tỷ lệ người được hỏi đồng ý với dự báo lãi suất cuối kỳ 1,75% của chúng tôi đã giảm. Điều thú vị là kỳ vọng về việc tăng lãi suất trong nửa cuối năm sau đã tăng lên. Thị trường tiếp tục phản ánh giá trị của việc cắt giảm lãi suất, khi chỉ còn 8 điểm cơ bản trong hợp đồng kỳ hạn tháng 12. Cho đến nay, dữ liệu đã chứng minh quan điểm này là đúng, nhưng  các nhà kinh tế của chúng tôi cho rằng  cuộc tranh luận về một đợt cắt giảm lãi suất khác có thể gay gắt hơn dự kiến, điều này có nghĩa là các cuộc họp của ECB và các thông báo sau cuộc họp mang lại một số rủi ro giảm giá cho đồng euro. .

Tuy nhiên, đối với cặp EUR/USD, mọi thứ vẫn gần như phụ thuộc vào dữ liệu của Fed và Hoa Kỳ, và chúng tôi kỳ vọng mức tăng trên 1,170 dựa trên quan điểm về đồng đô la đã thảo luận ở trên. Chính trị Pháp - cùng với bất kỳ diễn biến nào ở Ukraine - vẫn là chủ đề quan trọng khác đối với đồng euro trong những ngày tới. Kỳ vọng là quốc hội Pháp sẽ bỏ phiếu bác bỏ Thủ tướng Francois Bayrou vào thứ Hai, với một kịch bản thực tế sau đó là Tổng thống Emmanuel Macron sẽ chọn một thủ tướng trung dung hoặc trung hữu mới để đưa ra một gói củng cố tài chính bị làm loãng. Sự bất ổn chính trị sẽ vẫn ở mức cao trong suốt quá trình này, nhưng chúng tôi không chắc liệu điều đó có đủ để kích hoạt bất kỳ biến động OAT nào không kiểm soát được hay không và theo đó, gây áp lực đáng kể lên đồng euro vì kết quả bất tín nhiệm dường như đã được phản ánh phần lớn vào giá.

CAD: Dữ liệu việc làm đáng chú ý ngày hôm nay

Canada công bố dữ liệu việc làm tháng 8 cùng lúc với Hoa Kỳ hôm nay. Dự kiến ​​số lượng việc làm sẽ tăng 5.000 sau khi giảm 40.000 vào tháng 7. Do số liệu bảng lương biến động, tâm điểm chú ý sẽ là tỷ lệ thất nghiệp, hiện ở mức 6,9%, cao hơn nhiều so với mức của năm 2018-2019 nhưng dự kiến ​​sẽ tăng lên 7,0%, với rủi ro có thể còn cao hơn nữa theo quan điểm của chúng tôi.

Mặc dù thị trường đã đẩy kỳ vọng về đợt cắt giảm tiếp theo lên tháng 10, chúng tôi cho rằng khả năng điều chỉnh lãi suất vào tháng 9 (15 điểm cơ bản) đang bị định giá thấp và chúng ta có thể thấy một sự điều chỉnh theo hướng ôn hòa sau số liệu việc làm hôm nay. Lạm phát đã giảm xuống dưới mục tiêu 1,7% trong tháng 7, và các chỉ số cốt lõi vẫn ở mức 3,0% có thể chấp nhận được.

Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng CAD sẽ chậm chân hơn trong nhóm G10, mặc dù theo quan điểm của chúng tôi, sự yếu kém của USD vẫn sẽ giữ tỷ giá USD/CAD ở mức giới hạn 1,38.

CEE: Ba Lan còn nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất

Hôm nay, chúng ta có một số dữ liệu kinh tế từ Romania, Hungary và Cộng hòa Séc được công bố. Tuy nhiên, điều này sẽ không làm thay đổi bức tranh quá nhiều, và sự chú ý sẽ chủ yếu tập trung vào dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ.

Dù sao đi nữa, sự chú ý vẫn nên đổ dồn vào Ngân hàng Quốc gia Ba Lan và những kết luận từ cuộc họp báo hôm qua. Mặc dù khởi đầu khá cứng rắn, Thống đốc Adam Glapinski cuối cùng thừa nhận rằng quyết định tiếp theo của ngân hàng trung ương về cơ bản sẽ phụ thuộc vào quyết định hành chính về việc liệu giá năng lượng có được giữ nguyên từ tháng 10 hay không. Với việc chúng ta kỳ vọng chính phủ sẽ thông qua luật cần thiết vào tháng 9, chúng ta thấy khả năng có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 10 là rất cao.

Các cuộc phỏng vấn có thể diễn ra hôm nay với các thành viên MPC khác có thể cung cấp thông tin chi tiết về hàm phản ứng, điều này có thể giúp chúng ta đọc hàm phản ứng tại đây. Mặc dù lãi suất cuối kỳ định giá 3,75% có vẻ đủ thấp, nhưng diễn biến tăng lãi suất trong những ngày gần đây cho thấy một cuộc họp báo ôn hòa có thể khiến các nhà hoạch định chính sách quay trở lại và cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Do đó, chúng tôi không còn thấy khả năng tỷ giá EUR/PLN giảm xuống dưới 4,250 sau cuộc họp báo hôm qua. Ngược lại, chênh lệch lãi suất hiện cho thấy phạm vi dao động từ 4,260-270.

ING Global Economics Team