FX hàng ngày: Vẫn đang tìm kiếm đáy trong tâm lý của người Mỹ

Cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn chịu áp lực vào đầu tuần này. Trong khi đó, cổ phiếu châu Âu cũng giảm, cho phép đồng đô la bám vào dòng tiền trú ẩn. Số liệu JOLTS hôm nay là một sự kiện rủi ro quan trọng và mặc dù chúng tôi có xu hướng giảm giá EUR/USD trong những tuần tới, nhưng có thể còn quá sớm để chọn đỉnh của cặp tiền này.

USD: Nhà đầu tư lo ngại về sự tăng trưởng của Hoa Kỳ

Tuần này bắt đầu với nhiều rủi ro hơn, với S&P500 mất hơn 2,5% vào thứ Hai. Lần này, sự sụt giảm của cổ phiếu Hoa Kỳ không phải là riêng lẻ và cổ phiếu châu Âu cũng bị ảnh hưởng. Do đó, đồng đô la giữ được vị thế trú ẩn an toàn của mình tốt hơn so với khi cổ phiếu Hoa Kỳ-EU phân kỳ, và chúng tôi thấy một số giao dịch rủi ro sách giáo khoa trong FX: JPY, USD, EUR và CHF tăng so với các loại tiền tệ beta cao và hàng hóa.

Vẫn khó để xác định đáy trong sự suy thoái tâm lý của Hoa Kỳ và hậu quả đối với cổ phiếu Hoa Kỳ. Thị trường đang đặt câu hỏi về cả định giá cao và môi trường đầu tư/vĩ mô rộng hơn của Hoa Kỳ, và trong khi dữ liệu có thể khuấy động tâm lý ngắn hạn, thì sự mất niềm tin hơn nữa có thể cần được chính quyền Hoa Kỳ kiềm chế.

Thật vậy, những lời kêu gọi rải rác về suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ trong quý đầu tiên – ngay cả khi có thể là bị thổi phồng quá mức – cũng không giúp ích gì. Số liệu việc làm mở cửa của JOLTS hôm nay sẽ được theo dõi rất cẩn thận. Sự tập trung của Fed vào thị trường việc làm có nghĩa là sẽ có độ nhạy cao đối với các giao dịch hoán đổi USD ngắn hạn đối với các số liệu hôm nay. Kỳ vọng là số lượng việc làm mở cửa sẽ ổn định vào tháng 1, mặc dù có thể tập trung nhiều hơn vào số liệu sa thải. Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chặt chẽ tỷ lệ nghỉ việc, đây là một chỉ báo hàng đầu tốt về tăng trưởng tiền lương.

Quan điểm của chúng tôi là đồng đô la đang nhúng khá nhiều tiêu cực vào thời điểm này và cán cân rủi ro trong những tuần tới đã chuyển sang hướng tăng. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường bất ổn này, chúng tôi chưa sẵn sàng để chạm đáy đồng đô la trước khi các sự kiện dữ liệu quan trọng trôi qua.

EUR: Những rào cản của quốc hội Đức không làm phiền đồng Euro

Thủ tướng tương lai của Đức, Friedrich Merz, đang phải đối mặt với những trở ngại đối với kế hoạch thúc đẩy cải cách hiến pháp để giảm nợ trước ngày 25 tháng 3, khi quốc hội mới họp. Hôm qua, đảng Xanh – cần đạt được đa số 2/3 – đã tuyên bố sẽ phản đối kế hoạch chi tiêu quốc phòng và yêu cầu bảo đảm môi trường nhiều hơn.

Đồng euro giảm trên tiêu đề nhưng nhanh chóng phục hồi khi có thông tin rằng đảng Xanh vẫn để ngỏ khả năng đàm phán và các quan chức CDU tỏ ra lạc quan về một thỏa thuận. Thị trường ngoại hối tiếp tục định giá theo kịch bản tốt nhất cho đồng euro, với kế hoạch chi tiêu đang được tiến hành.

Lịch trình của khu vực đồng euro trong tuần này khá nhẹ nhàng nên những diễn biến trong chính trị Đức và các cuộc đàm phán hòa bình Ukraine-Nga sẽ vẫn khá quan trọng. Tuy nhiên, EUR/USD chủ yếu sẽ bị ảnh hưởng bởi tin tức đến từ Hoa Kỳ. Với tư cách là động lực thứ cấp, các thành viên ECB đang bắt đầu đưa ra những nhận xét sau cuộc họp của họ. Hôm qua, Joachim Nagel, người theo chủ nghĩa diều hâu, cho biết ECB không hành động theo "chế độ lái tự động" về việc cắt giảm và rất khó để suy đoán về động thái của tháng 4. Chúng ta sẽ nghe từ Olli Rehn có khuynh hướng ôn hòa hôm nay và rất nhiều thành viên khác của Hội đồng quản trị vào cuối tuần này.

Chúng tôi vẫn ưu tiên EUR/USD thấp hơn, nhưng chúng ta có thể chưa đạt đến đỉnh điểm ngay lúc này vì rủi ro trong nước của Hoa Kỳ vẫn còn và các yếu tố cơ bản của đồng euro đã được cải thiện. Việc thăm dò trên 1,090 có thể nằm trong tầm ngắm, nhưng 1,070 vẫn là mục tiêu hợp lý nhất cho một tháng tới, theo quan điểm của chúng tôi.

SEK: Một số rủi ro ôn hòa sau khi định giá lại theo hướng diều hâu

Ban điều hành của Riksbank sẽ làm chứng trước quốc hội sáng nay và điều đó có thể mang lại một số tiêu đề gây biến động thị trường. Thị trường đã chuyển dịch mạnh sang phía diều hâu của quang phổ và hiện kỳ ​​vọng Ngân hàng sẽ chấm dứt việc nới lỏng.

Động lực chính của sự thay đổi này là tập hợp các số liệu lạm phát nóng trong tháng 2, nhưng chúng tôi nghi ngờ thị trường có thể đang đánh giá thấp cả sự biến động của dữ liệu CPI và tác động của thuế quan Hoa Kỳ. Rủi ro nghiêng về phía ôn hòa - và giảm đối với SEK - trước phiên điều trần của quốc hội hôm nay.

EUR/SEK vẫn khá rẻ theo định giá ngắn hạn và các dấu hiệu bất ổn trong tâm lý EU có thể kích hoạt sự phục hồi trên 11,0 trong tuần này. Chúng tôi vẫn ủng hộ sự ổn định trong phạm vi 11,0-11,20 trong hai quý tiếp theo.

CEE: Số liệu lạm phát ở Hungary và Cộng hòa Séc

Đợt số liệu lạm phát trong tuần này cho tháng 2 từ khu vực này bắt đầu từ hôm nay với Hungary và Cộng hòa Séc. Hungary sẽ chứng kiến ​​một số sự sụt giảm từ 5,5% xuống 5,3%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường, trong khi lạm phát cơ bản sẽ tăng từ 5,8% lên 6,2%. Tuy nhiên, hai bản in cuối cùng đã gây bất ngờ theo hướng tăng và suy đoán cục bộ cũng chỉ ra một con số cao hơn vào hôm nay, tạo ra một số rủi ro tăng giá trong lạm phát tiêu đề do giá thực phẩm là trọng tâm chú ý chính của chính phủ và ngân hàng trung ương. Bất kể kết quả thế nào, cơ sở của chúng tôi đối với Ngân hàng Quốc gia Hungary là không cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng chúng tôi vẫn có thể mong đợi sự chú ý mạnh mẽ của thị trường.

Tại Cộng hòa Séc, ước tính cuối cùng sẽ được công bố sau khi ước tính nhanh giảm từ 2,8% xuống 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào tuần trước. Sự cố này sẽ cho thấy lạm phát cơ bản khá ổn định hoặc chỉ yếu hơn một chút và Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ đưa ra bình luận vào cuối ngày hôm nay. Cuộc họp của CNB vào tháng 3 được lên lịch vào cuối tháng và chúng tôi dự kiến ​​sẽ có một đợt tạm dừng khác trong chu kỳ cắt giảm. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 5 và tháng 8 với lãi suất cuối cùng là 3,25%. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, lạm phát hiện tại và các diễn biến địa chính trị chỉ ra rủi ro diều hâu và đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 5 có thể là đợt cuối cùng.

Bất chấp đợt bán tháo hôm qua ở CEE FX, chúng tôi vẫn lạc quan. Như chúng tôi đã thảo luận hôm qua và tuần trước, tỷ giá CEE vượt trội đang bắt đầu chuyển sang FX theo hướng tiêu cực do chênh lệch tỷ giá chặt chẽ hơn. Và một số vị thế mua dài hạn từ những ngày trước cũng đang chống lại đồng zloty Ba Lan và forint Hungary. Tuy nhiên, định hướng diều hâu của ngân hàng trung ương trên diện rộng và tâm lý tích cực từ Đức cùng lời hứa về một số tiến triển trong các cuộc đàm phán với Ukraine nhìn chung sẽ là động thái tích cực đối với các loại tiền tệ của khu vực, đặc biệt là đồng zloty và đồng koruna Séc, theo quan điểm của chúng tôi.

ING Global Economics Team