FX hàng ngày: Việc điều chỉnh đô la sẽ có thời gian ngắn

Đồng đô la có thể mất một số động lực trong tuần này khi sự trở lại của các điều kiện thị trường bình thường cho phép một số sự điều chỉnh với lãi suất thấp hơn một chút. Tuy nhiên, sự gần kề với lễ nhậm chức của Trump và câu chuyện cơ bản mạnh mẽ về một Fed diều hâu có thể giữ cho bất kỳ sự điều chỉnh nào của USD không kéo dài. Tại Canada, Trudeau có thể sớm từ chức, nhưng rủi ro của CAD vẫn không thay đổi.

USD: Đợt tăng giá có thể mất đà

Kỳ nghỉ lễ Giáng sinh không có nhiều sự kiện đặc biệt đối với thị trường ngoại hối, nhưng một lần nữa, điều đáng chú ý là đồng đô la liên tục tìm được sự hỗ trợ, bất chấp cả áp lực tiêu cực theo mùa và đợt tăng giá ngắn ngủi của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vào cuối tháng 12. Năm mới bắt đầu với đợt tăng giá mới của đồng đô la và các loại tiền tệ châu Âu chịu áp lực.

Tuần này sẽ chứng kiến ​​sự trở lại của các điều kiện thị trường bình thường và sự gia tăng thanh khoản FX. Điều đó có thể dẫn đến một số động lực của đồng đô la yếu đi, vì đồng bạc xanh có thể kết nối lại với sự suy giảm nhẹ trong lợi thế lãi suất của nó trong kỳ nghỉ lễ. Nhưng trong khi các yếu tố kỹ thuật báo hiệu rằng đợt tăng giá của đồng đô la vào đầu năm đã quá mức, thì sự gần kề với lễ nhậm chức tổng thống của Donald Trump sẽ ngăn chặn sự luân chuyển đáng kể khỏi các vị thế mua đô la phòng thủ. Nhân tiện, tháng 1 và tháng 2 là hai tháng mạnh theo mùa đối với đồng đô la.

Đây cũng sẽ là tuần mà dữ liệu lấy lại vị trí trung tâm. Theo quan điểm của chúng tôi, FOMC diều hâu vào tháng 12 đã đặt ra tiêu chuẩn cao hơn cho bất kỳ sự thất vọng nào về dữ liệu gây tổn hại đến đồng đô la, vì giá cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 (tháng 1 có vẻ không hợp lý) có thể chứng tỏ là cứng nhắc. Hiện tại, có 12 điểm cơ bản được định giá cho tháng 3, 17 điểm cơ bản cho tháng 5 và 25 điểm cơ bản cho tháng 6. Thêm vào câu chuyện diều hâu, chúng tôi đã nghe hai thành viên FOMC (Mary Daly và Adriana Kugler) cải tổ mối quan tâm về lạm phát. Một sự tập trung hiệu quả của Cục Dự trữ Liên bang vào mặt giá trong nhiệm vụ của mình sẽ cung cấp một câu chuyện tăng giá mới cho đồng đô la.

Vào thứ sáu, dữ liệu việc làm tháng 12 sẽ được công bố tại Hoa Kỳ. Các nhà kinh tế của chúng tôi dự báo bảng lương ở mức 140 nghìn và tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 4,2%, gần với các con số đồng thuận - 160 nghìn và 4,2%. Điều đó sẽ phù hợp với sự hạ nhiệt dần dần trên thị trường việc làm mà Fed có thể đã tính đến khi sửa đổi Biểu đồ chấm thành chỉ có hai lần cắt giảm vào năm 2025 và sẽ để lại câu chuyện kinh tế vĩ mô cơ bản hỗ trợ rộng rãi cho đồng đô la. Các bản phát hành quan trọng khác trong tuần này là việc làm JOLTS, dịch vụ ISM (chỉ số sản xuất tăng mạnh hơn dự kiến ​​vào tuần trước) và biên bản cuộc họp của FOMC.

Quan điểm chiến thuật của chúng tôi về FX vẫn không thay đổi so với tuần trước. Các yếu tố kỹ thuật cho thấy một số điều chỉnh hoặc ít nhất là mất đà cho đồng đô la, nhưng chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự quan tâm mua mạnh mẽ trong các đợt giảm giá. Cuối cùng, mục tiêu 110,0 vẫn nằm trong tầm với của DXY trong những tuần tới.

EUR: Tìm kiếm một đường dây cứu sinh

EUR/USD đã phục hồi một số mặt bằng vào thứ Sáu, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Về mặt định giá, cặp tiền này vẫn có tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn, ở mức hiện tại, mức phí bảo hiểm rủi ro khoảng 1,5-2,0%.

Tuy nhiên, tác động của mức chênh lệch hoán đổi ngắn hạn EUR:USD được thắt chặt vừa phải có thể không đủ để đưa đồng euro trở lại mốc 1,040 một cách bền vững. Chúng tôi nghi ngờ rằng trừ khi có một số diễn biến tích cực tạm thời trong câu chuyện tăng trưởng của khu vực đồng euro , bất kỳ sự phục hồi nào của EUR/USD đều sẽ không kéo dài lâu và rủi ro trong những tuần tới vẫn nghiêng về khu vực 1,02.

Giá khí đốt tăng gần đây sau khi đường ống dẫn dầu Ukraine đóng cửa hiện đang kết hợp với nỗi lo về chủ nghĩa bảo hộ, và bất kỳ sự cứu cánh nào cho đồng euro tại thời điểm này có thể sẽ cần đến dữ liệu. Trọng tâm tuần này sẽ là các số liệu lạm phát của tháng 12, với CPI của khu vực đồng euro dự kiến ​​sẽ tăng tốc từ 2,2% lên 2,4% và lõi sẽ ổn định ở mức 2,7%. Bất kỳ bất ngờ tăng giá đáng kể nào cũng có thể làm giảm niềm tin của thị trường vào bốn lần cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong năm nay và giúp đồng euro ổn định.

CAD: Trudeau được cho là sắp từ chức

Một báo cáo của phương tiện truyền thông cho rằng thủ tướng Canada Justin Trudeau sẽ từ chức lãnh đạo Đảng Tự do vào tuần này. Điều đó không nhất thiết dẫn đến bầu cử sớm, vì sẽ có cuộc thi lãnh đạo để chọn ra thủ tướng mới. Dù sao thì cuộc bầu cử sẽ được tổ chức muộn nhất vào tháng 10, và Đảng Bảo thủ đối lập đang dẫn trước rất xa trong các cuộc thăm dò.

Đồng đô la Canada phản ứng tích cực với báo cáo và USD/CAD đã đảo ngược đà tăng của thứ sáu. Biến động này khá nhỏ so với mức độ mất giá của đồng loonie vào tháng 12, chỉ báo hiệu sự lạc quan thận trọng rằng diễn biến này có thể làm giảm nguy cơ Canada bị áp thuế của Hoa Kỳ.

Chúng tôi thảo luận về triển vọng của CAD trong bối cảnh mối đe dọa bảo hộ của Trump trong lưu ý này, và kết luận của chúng tôi vẫn là rủi ro tăng giá đối với USD/CAD có thể mở rộng lên 1,50 trong trường hợp xảy ra chiến tranh thương mại toàn diện ở Bắc Mỹ. Trong những ngày tới, hãy kỳ vọng CAD sẽ rất nhạy cảm với bất kỳ tin tức chính trị nào và những tác động tiềm tàng đối với mối quan hệ thương mại Hoa Kỳ-Canada. Số liệu việc làm của Canada cũng được công bố vào thứ Sáu, nhưng hiện tại đó là thông tin đầu vào thứ cấp cho Ngân hàng Canada so với rủi ro về thuế quan của Hoa Kỳ.

CEE: Bỏ qua đồng đô la Mỹ mạnh

Tuần này chúng ta sẽ bắt đầu ở Cộng hòa Séc, nơi kết quả ngân sách nhà nước năm ngoái sẽ được công bố vào hôm nay. Bộ Tài chính cũng có khả năng công bố chiến lược tài trợ cho năm nay và lịch phát hành trái phiếu cho tháng 1. Chúng tôi dự kiến ​​nguồn cung CZGB gộp tương đương với năm ngoái và thấp hơn về mặt ròng. Vào thứ năm, chúng ta sẽ thấy dữ liệu cứng từ Hungary và Cộng hòa Séc với sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ. Chúng ta cũng sẽ thấy dữ liệu GDP cuối cùng và doanh số bán lẻ tại Romania vào thứ sáu.

Trên thị trường FX, PLN và CZK vẫn không mấy ấn tượng trước mức thấp mới của EUR/USD trong hai ngày qua và cả hai đồng tiền này đều duy trì mức mạnh hiện tại, trong khi HUF đã chịu áp lực trở lại. Như chúng tôi đã thảo luận vào thứ Sáu, chúng tôi vẫn duy trì xu hướng tiêu cực đối với HUF – nhưng ở mức hiện tại, có vẻ như khoảng cách giữa FX và tỷ giá đã được thu hẹp và EUR/HUF có thể ổn định ở mức hiện tại. EUR/CZK và EUR/PLN vẫn đang theo sau một mức chênh lệch tỷ giá mạnh, cho thấy sự ổn định cho cả hai đồng tiền này. Tuy nhiên, trong trung hạn, chúng tôi tin rằng thị trường CZK quá diều hâu, trong khi chúng tôi có thể thấy giá PLN thậm chí còn diều hâu hơn nữa. Do đó, chúng tôi có xu hướng tiêu cực nhẹ đối với CZK và xu hướng tích cực đối với PLN. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi không kỳ vọng biến động cao hơn trong môi trường hiện tại.

ING Global Economics Team