GDP của Anh: Một số tin tốt, lần này

Phù, nền kinh tế Anh đã tránh được mức tăng trưởng âm trong quý 4, và thay vào đó tăng trưởng 0,1% trong ba tháng tính đến tháng 12. Tháng cuối cùng của năm đã làm tất cả những việc nặng nhọc. GDP hàng tháng 'tăng vọt' 0,4% vào cuối năm ngoái, được thúc đẩy bởi những bất ngờ tăng giá trên tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế, bao gồm sản xuất công nghiệp và sản xuất và chỉ số dịch vụ tăng 0,4% vào tháng 12 và 0,2% trong 3 tháng đầu năm. Cũng có tin tốt cho thâm hụt thương mại, cũng tốt hơn dự kiến.

Tuy nhiên, các chi tiết của báo cáo GDP có thể không mang lại nhiều sự thoải mái cho Thủ tướng Rachel Reeves. Phần lớn tăng trưởng được thúc đẩy bởi chi tiêu của chính phủ, tăng 0,8% trong quý trước. Điều này không bền vững khi chính phủ đang cố gắng cắt giảm thâm hụt. Đầu tư kinh doanh đã sụp đổ trong quý trước và giảm 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái, xuất khẩu giảm 2,5%, mặc dù đồng bảng Anh yếu và tiêu dùng tư nhân không đổi. Nếu Rachel Reeves muốn đạt được tăng trưởng, bà cần thúc đẩy khu vực tư nhân. Tuy nhiên, ngân sách đầu tiên của bà đã cản trở tăng trưởng trong khu vực tư nhân, khiến bà phải làm việc trong Tuyên bố mùa xuân để cố gắng thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư tư nhân, vì chính phủ không đủ khả năng tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế Vương quốc Anh. Các chi tiết của báo cáo GDP ngày hôm nay chắc chắn là một dấu hiệu cho thấy chính phủ cần phải hành động thận trọng khi cố gắng cân bằng sổ sách và thúc đẩy tăng trưởng cùng một lúc.

GDP bất ngờ đã thúc đẩy đồng bảng Anh, và GBP/USD đã trở lại mức trên 1,25 đô la, như một cú đúp tin tốt, bao gồm các cuộc đàm phán hòa bình giữa Ukraine/Nga cũng mang lại hy vọng rằng chi phí năng lượng có thể giảm. Chúng tôi nghĩ rằng đây là một nền tảng vững chắc để đồng bảng Anh phục hồi sâu hơn, ngay cả khi GBP/USD vẫn quanh quẩn ở mức 1,25 đô la trong ngắn hạn.

Nền kinh tế Anh đang suy yếu đã được cảnh báo rõ ràng: BOE đã cắt giảm dự báo tăng trưởng của họ vào tuần trước, và tuần này OBR đã hạ kỳ vọng của họ đối với GDP trước tuyên bố mùa xuân của Thủ tướng vào tháng tới. Giá tài sản của Anh đã vượt qua hầu hết sự u ám này. Như chúng tôi đã đề cập, cả FTSE 100 và FTSE 250 đều là các chỉ số tập trung vào quốc tế, đặc biệt là FTSE 100, và chúng tôi không nghĩ rằng cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng quá nhiều bởi dữ liệu tăng trưởng trong nước từ quý trước.

Lợi suất trái phiếu Anh đã giảm trong năm nay do dữ liệu kinh tế chậm lại trong những tháng gần đây, ví dụ, lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 2 năm thấp hơn 17 điểm cơ bản tính đến hết năm và chúng tôi không nghĩ rằng số liệu GDP tốt hơn dự kiến ​​của ngày hôm nay sẽ đủ để khiến lợi suất tăng đáng kể từ đây. GDP có thể đã gây bất ngờ theo hướng tích cực, nhưng thực tế là cam kết thúc đẩy tăng trưởng của chính phủ vẫn chỉ là một giấc mơ viển vông ở giai đoạn này.

Thị trường đang kỳ vọng BOE sẽ cắt giảm thêm 2 lần lãi suất trong năm nay, với lần cắt giảm tiếp theo dự kiến ​​diễn ra vào tháng 5. Việc thị trường có bắt đầu định giá tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn hay không sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thị trường lao động và lạm phát sắp tới tại Vương quốc Anh, chứ không phải GDP nhìn lại quá khứ. Nếu thị trường lao động của Vương quốc Anh bắt đầu suy yếu và nếu có những dấu hiệu khác cho thấy mức tiêu thụ chậm lại, thì thị trường có khả năng sẽ gọi BOE là kẻ lừa đảo về lập trường dần dần của mình khi nói đến việc cắt giảm lãi suất.

CPI tăng trên diện rộng có thể khiến Fed phải tạm dừng hoạt động vĩnh viễn

Tình hình ở Hoa Kỳ không thể khác biệt hơn so với Vương quốc Anh hiện tại. Điểm chính rút ra từ báo cáo CPI của Hoa Kỳ vào tháng 1 là giá cả tăng trên diện rộng. Chi phí nhà ở là mức tăng lớn nhất trong chỉ số lạm phát, tuy nhiên, cũng có mức tăng đối với giá vé máy bay, bảo hiểm ô tô, chăm sóc y tế và ô tô đã qua sử dụng, cùng với năng lượng và thực phẩm. Một phần của mức tăng trưởng giá cốt lõi là mức tăng giá thông thường vào đầu năm, ví dụ như bảo hiểm y tế và ô tô. Do đó, chúng ta có thể thấy số liệu MoM giảm từ mức 0,5% vào tháng 2. Điểm chính rút ra khác là Hoa Kỳ đang gặp vấn đề về lạm phát và mức 3% đối với CPI tiêu đề giống như một ranh giới trên cát. Hoặc là Fed cần phải ngấm ngầm sống chung với lạm phát cao hơn mục tiêu trong dài hạn, hoặc động thái tiếp theo của họ nên là tăng lãi suất, vì họ tuyên bố phụ thuộc vào dữ liệu. Theo công cụ Fedwatch của CME, thị trường hiện đang kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và có 40% khả năng sẽ có một lần cắt giảm lãi suất duy nhất vào tháng 12.

Đã có nhiều cuộc thảo luận về lãi suất trung lập của Hoa Kỳ. CPI ngày hôm nay cho thấy chúng ta có thể đạt hoặc gần đạt mức lãi suất trung lập. Mục tiêu lãi suất hiện tại là 4,25-4,5%. Đây là sự thay đổi đáng kể so với những năm 2010, khi lãi suất hoặc chi phí tiền tệ cực kỳ thấp. Chi phí tiền tệ đã tăng mạnh và có thể duy trì ở mức lãi suất cao này trong một thời gian.

Liệu lợi suất trái phiếu của Hoa Kỳ có phục hồi vào thứ năm không?

Thị trường tài chính phần lớn đã giảm bớt các động thái phản ứng tức thời sau báo cáo CPI của Hoa Kỳ nóng hơn dự kiến ​​trong tháng 1. Cổ phiếu đã phục hồi vào cuối ngày thứ Tư, sau tin tức rằng Tổng thống Trump đang cố gắng làm trung gian cho một thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine, xem thêm bên dưới. Mặc dù ban đầu cổ phiếu đã giảm sau báo cáo CPI, những người săn hàng hời đã xuất hiện vào cuối ngày và Nasdaq 100 đóng cửa ở mức cao hơn. Tesla và Meta đều tăng, và Cisco cũng tăng sau khi đưa ra dự báo lạc quan về doanh số bán hàng trong tương lai. Mức tăng đột biến ban đầu của đồng đô la cũng đã giảm dần và chỉ số đô la đóng cửa ở mức cao hơn một chút. GBP/USD đã phục hồi thêm vào thứ Năm và EUR/USD cũng cao hơn và trên 1,04 đô la.

Không có gì ngạc nhiên khi thị trường trái phiếu chịu tác động lớn nhất từ ​​báo cáo CPI, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 7 điểm cơ bản vào thứ Tư, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản. Thị trường Kho bạc hoạt động kém hơn các thị trường trái phiếu chính phủ lớn khác, vì báo cáo CPI cho thấy có khả năng chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đang tạm dừng vĩnh viễn. Tuy nhiên, nếu CPI tăng theo mùa, thì chúng ta có thể thấy một số động thái tăng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ bị xóa bỏ vào thứ Năm. Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng nhắc lại vào thứ Tư rằng Fed sẽ không phản ứng với dữ liệu của một tháng duy nhất, trong lời khai bán niên của ông trước Quốc hội. Điều này cũng có thể làm dịu đi nỗi lo về báo cáo CPI.

Kế hoạch hòa bình của Trump cho Ukraine và Nga gây sức ép lên giá dầu

Tin tức về việc Tổng thống Trump sẽ gặp Tổng thống Nga Putin tại Saudi Arabia để thống nhất chấm dứt chiến tranh ở Ukraine đã làm dịu thị trường vào cuối ngày thứ Tư sau cú sốc CPI. Có một số lo ngại rằng Hoa Kỳ chứ không phải Ukraine đang dẫn đầu các cuộc đàm phán, và Bộ trưởng Quốc phòng Hoa Kỳ cho biết Ukraine sẽ không lấy lại được toàn bộ lãnh thổ mà Nga đã chiếm giữ, và ông cũng nhắc lại rằng Hoa Kỳ không đồng ý cho Ukraine gia nhập NATO.

Vẫn còn quá sớm để nói về cuộc đàm phán 'hòa bình' này, và vẫn chưa rõ hòa bình có thể diễn ra như thế nào và nó có thể tác động đến thị trường tài chính ra sao. Chắc chắn rằng việc chấm dứt chiến tranh là tin tốt cho chuỗi cung ứng năng lượng, đặc biệt là đối với châu Âu. Nếu dầu khí của Nga có thể chảy tự do trở lại châu Âu, thì đây là tin tích cực cho tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là đối với Đức, nhưng cũng đối với phần còn lại của EU và Vương quốc Anh. Giá dầu giảm mạnh sau tin tức này, Brent giảm 2,6% và WTI giảm 2,66%. Điều này có thể làm dịu bớt lo ngại về lạm phát trên khắp châu Âu và cho phép ECB và BOE cắt giảm lãi suất với tốc độ nhanh hơn trong tương lai. Giá vàng thấp hơn trong tuần này và số liệu CPI nóng hơn hôm nay không tạo ra quá nhiều áp lực tăng giá đối với kim loại màu vàng. Triển vọng chấm dứt chiến tranh Ukraine với Nga có thể làm giảm nhu cầu đối với vàng như một nơi trú ẩn an toàn, điều này có thể cản trở tiến trình của vàng lên mức 3.000 đô la một ounce trong ngắn hạn.

Kế hoạch hòa bình của Trump dành cho Ukraine có thể đi kèm với cái giá đắt đỏ cho EU

Một thỏa thuận hòa bình do Hoa Kỳ đàm phán cũng có thể có tác động đến châu Âu. Hoa Kỳ không được mong đợi sẽ bảo vệ Ukraine bằng quân đội hoặc viện trợ quân sự sau khi Nga rút quân, thay vào đó, châu Âu sẽ cần phải đảm nhận trách nhiệm này. Việc tái thiết Ukraine, tăng cường quốc phòng trong nước và tạo ra lực lượng răn đe quân sự của châu Âu để ngăn chặn Nga xâm lược xa hơn về phía tây trong những năm tới có thể tiêu tốn phần lớn trong số 3,7 nghìn tỷ đô la. Điều này sẽ bao gồm việc đẩy ngân sách quốc phòng của EU lên hơn 3,5% GDP, điều mà hầu hết châu Âu đã không đạt được trong nhiều năm. Ví dụ, ngân sách quốc phòng của Vương quốc Anh là 2,3% GDP, Tây Ban Nha là 1,2% GDP, Đức là 2,1% GDP và Pháp là 2% GDP. Do đó, hòa bình ở Ukraine có thể sẽ đi kèm với một cái giá đắt đỏ đối với châu Âu, cùng lúc các quốc gia EU như Pháp và Anh đang vật lộn để giảm quy mô thâm hụt ngân sách của họ. Kế hoạch của Trump có thể là con dao hai lưỡi đối với châu Âu: trong ngắn hạn, nó có lợi cho nền kinh tế, nhưng về lâu dài, nó có thể có tác động mang tính cách mạng đối với các ưu tiên chi tiêu của EU. Tuy nhiên, thị trường FX đang hân hoan sau tin tức này, EUR/USD hiện đang ở trên đường SMA 50 ngày tại 1,0390, một mức kháng cự quan trọng và đang mở rộng mức tăng trên 1,0430 đô la vào thứ năm.

Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng đồng euro và đồng bảng Anh có thể tiếp tục phục hồi sau tin tức này , ít nhất là trong ngắn hạn. Việc chấm dứt chiến tranh ở Ukraine có thể thúc đẩy triển vọng tăng trưởng của châu Âu nếu châu Âu có thể đảm bảo năng lượng giá rẻ từ Nga một lần nữa. Tuy nhiên, một động lực quan trọng khác của tài sản châu Âu trong ngắn hạn là nếu Trump hiện đang bận rộn tạo dựng hòa bình giữa Putin và Zelensky, ông có thể trì hoãn việc áp thuế đối với EU.

Kathleen Brooks