GDP của Nhật Bản giảm trong quý 3 năm nay, nhưng không đáng lo ngại

Thị trường

Đợt bán tháo mới trên thị trường trái phiếu chính phủ Anh vào thứ Sáu như một lời nhắc nhở lạnh lùng rằng tình hình tài chính công đang xấu đi sẽ tiếp tục là chủ đề chính của thị trường.  Không chỉ ở Anh mà còn trên toàn cầu. Đường cong lợi suất của Anh dốc hơn với lợi suất tăng 8,2 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) lên 16,4 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm). Đồng bảng Anh cuối cùng đã xóa được các khoản lỗ trong ngày, đóng cửa gần như không đổi ở mức 0,8822 EUR/GBP sau khi tăng nhẹ trên mức 0,8850 lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2023.  Việc chính phủ thay đổi hoàn toàn về việc tăng thuế thu nhập trong Ngân sách năm tới (công bố ngày 26 tháng 11) đã khởi động mọi thứ.  Ý nghĩa tích cực của việc không phải tăng thuế nữa và phá vỡ tuyên ngôn bầu cử (sau khi đã chuẩn bị kỹ lưỡng cho thông điệp cứng rắn đó trong hơn một tháng) đã trở nên mờ nhạt so với  cảm giác rằng Đảng Lao động đã mất quyền kiểm soát đối với câu chuyện tài chính.  Việc các hộ gia đình và công ty Anh thiếu tầm nhìn và thiếu tầm nhìn từ đảng cầm quyền làm gia tăng sự bất ổn và đặt câu hỏi về khả năng đưa tài chính trở lại đúng hướng. Thị trường chao đảo sau khi Bloomberg đưa tin rằng  những dự báo thuận lợi hơn của Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách  đã khiến chính phủ thay đổi quyết định, nhưng đà phục hồi trong ngày đó không kéo dài được lâu. Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách ước tính thâm hụt ngân sách là 20 tỷ bảng Anh thay vì con số 35 tỷ bảng Anh như lo ngại từ lâu (nếu không khôi phục lại các vùng đệm tài khóa hiện có). Bộ trưởng Tài chính Reeves sau đó cho biết bà sẽ không hạ ngưỡng mà người dân phải trả thuế thu nhập cơ bản và thuế suất cao hơn mà sẽ kéo dài thời gian đóng băng ở mức hiện tại. Thị trường coi đây là  biện pháp trì hoãn và giờ đây kỳ vọng một loạt các biện pháp nhỏ, phi cấu trúc, để lấp đầy lỗ hổng ngân sách.  Diễn biến chính trị này làm nổi bật  sự mong manh của ban lãnh đạo Starmer-Reeves với sự nổi dậy nội bộ.

Thị trường châu Âu và Hoa Kỳ đi theo tín hiệu dốc xuống. Lãi suất  hoán đổi EUR kết thúc cao hơn 1 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) đến 3,1 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm). Về mặt kỹ thuật, lãi suất hoán đổi 2 năm đóng cửa ở mức cao nhất kể từ cuối tháng 3 (2,19%) khi thị trường tiền tệ không còn sai lầm về việc ECB cắt giảm lãi suất thêm nữa. Lãi suất hoán đổi 10 năm (2,75%) chỉ có một lần đóng cửa cao hơn kể từ tháng 7 năm 2024. Lãi suất hoán đổi 30 năm (3,04%) mở rộng đà tăng vượt 3% để đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023. Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ đóng cửa cao hơn 1,6 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) đến 3,6 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm).  Việc điều chỉnh rủi ro đã dừng lại vào thứ Sáu khi những người bắt đáy xuất hiện, giúp các cổ phiếu chính của Hoa Kỳ đóng cửa không đổi (S&P 500) đến cao hơn một chút (Nasdaq) sau khi chịu mức lỗ mở cửa gần 2%. Tỷ  giá EUR/USD vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi, chỉ quanh mức 1,16. Lịch kinh tế hôm nay chỉ bao gồm Khảo sát Sản xuất của Đế chế Hoa Kỳ và dự báo của Ủy ban Châu Âu. Chúng tôi không kỳ vọng những dữ liệu này sẽ định hình xu hướng giao dịch toàn cầu.  Chúng tôi đang theo dõi sát sao thị trường lãi suất để xem liệu những động thái tăng giá mạnh mẽ của tuần trước có được tiếp thêm sức hút hay không.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng trung ương Tây Ban Nha dự báo thâm hụt ngân sách năm 2026 là 2,3%, giảm so với mức 2,5% của năm nay.  Điều đó có nghĩa là  mức thâm hụt thấp hơn so với mức dự kiến ​​3,1% của Đức lần đầu tiên sau gần 20 năm  , một dấu hiệu khác cho thấy tình hình tài chính nội khối EMU đã thay đổi đáng kể như thế nào trong vài năm qua. Các nước (bán) lõi đang phải vật lộn để kiềm chế thâm hụt quá mức (ví dụ: Pháp, Bỉ) hoặc đơn giản là mở vòi (ví dụ: Đức) trong khi các nước ngoại vi đang nắm giữ tài chính công. Riêng đối với Tây Ban Nha,  nền kinh tế tăng trưởng nhanh  là một lợi ích. GDP kể từ năm 2022 tăng trưởng với tốc độ trung bình +/- 4% so với cùng kỳ năm trước so với mức dưới 0,5% của Đức. Điều này cho phép chính phủ dự kiến ​​thặng  dư sơ cấp cho năm nay, lần đầu tiên kể từ năm 2007.

GDP của Nhật Bản đã giảm trong quý 3 năm nay, nhưng vẫn thấp hơn mức lo ngại.  Nền kinh tế  đã giảm 0,4% theo quý  hoặc 1,8% theo năm, so với mức dự kiến ​​là -0,6% và -2,4%.  Ngoài ra, số liệu quý 2 cũng được điều chỉnh tăng nhẹ lên lần lượt là 0,6% và 2,3%.  Sự sụt giảm GDP diễn ra sau  sự sụt giảm mạnh về đầu tư nhà ở, hình thành vốn cố định và xuất khẩu ròng  mà tiêu dùng tư nhân yếu ớt (chiếm khoảng một nửa nền kinh tế) và chính phủ không thể bù đắp được. Đồng yên Nhật hầu như không thay đổi sau khi công bố số liệu với tỷ giá USD/JPY dậm chân tại chỗ quanh mức 154,7. Tuy nhiên, lợi suất vẫn tăng, đặc biệt là ở phần cuối của đường cong lợi suất. Điều này có thể xuất phát từ kỳ vọng ngày càng tăng về  gói tài khóa lớn mà Thủ tướng Takaichi đã hứa hẹn để hỗ trợ nền kinh tế,  sẽ được công bố vào mùa hè. Lợi suất trái phiếu 20 năm của Nhật Bản - đang được chú ý do phiên đấu giá sắp tới vào thứ Tư - đã tăng lên mức cao mới trong nhiều thập kỷ là 2,75%.

KBC Market Research Desk