Giữa trưa Châu Á: Đi nhẹ chân qua bãi mìn

Thị trường châu Á là sự kết hợp giữa sự hưng phấn do AI thúc đẩy và màn kịch chiến tranh thương mại. Tuy nhiên, những bãi mìn thuế quan, một BoJ cứng rắn và báo cáo việc làm có khả năng thay đổi cục diện của Hoa Kỳ đang chờ phát nổ bên dưới bề mặt.

Đội quân bán lẻ của Trung Quốc đang ở chế độ FOMO toàn diện, đổ xô vào các cổ phiếu internet khi ứng dụng AI do DeepSeek xây dựng với ngân sách hạn hẹp mang đến một liều lạc quan mới, nâng đỡ mọi con thuyền ở châu Á. Trong khi đó, các nhà xuất khẩu của Nhật Bản đang bị đè bẹp bởi đà tăng giá không ngừng của đồng yên, được thúc đẩy bởi lập trường ngày càng cứng rắn của BoJ. Trong một thế giới mà hầu như mọi ngân hàng trung ương lớn trừ Fed đều đang chuẩn bị cắt giảm lãi suất, Nhật Bản đang đảo ngược tình thế và các nhà giao dịch ngoại hối đang cố gắng theo kịp.

Nhưng lá bài tẩy thực sự là gì? Bảng lương của thứ sáu. Bản in tiêu đề dự kiến ​​sẽ đạt khoảng 175 nghìn, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1% một kịch bản Goldilocks về mặt lý thuyết sẽ giúp thị trường ổn định. Tuy nhiên, con voi trong phòng là rủi ro điều chỉnh. Nếu điều chỉnh giảm xuống gần mức 800 nghìn do BLS báo hiệu, thì khả năng phục hồi của đồng đô la có thể kết thúc.

Thị trường trái phiếu kho bạc đã trải qua một cuộc chạy đua, với chiến lược lợi suất 10 năm của Scott Bessent khiến các nhà giao dịch luôn trong tình trạng căng thẳng. Bessent đã làm rõ rằng Trump muốn lợi suất dài hạn thấp hơn nhưng sẽ không gây áp lực buộc Fed phải thực hiện. Thay vào đó, chính quyền đang kéo đòn bẩy ở những nơi khác: tăng sản lượng dầu của Hoa Kỳ, nới lỏng các ràng buộc về quy định và dựa vào đầu tư của khu vực tư nhân để thực hiện nhiệm vụ nặng nề. Quyết định của Bộ Tài chính giữ nguyên quy mô đấu giá trong suốt tháng 4 đã mang lại một số sự nhẹ nhõm không có cơn sóng thần nợ, không có cơn thịnh nộ thu hẹp.

Trong khi đó, chênh lệch thắt chặt giữa trái phiếu kho bạc 10 năm và lãi suất SOFR hiện giảm xuống còn 43bp từ 50bp cho thấy thị trường đang thận trọng lạc quan về chính sách tài khóa của Hoa Kỳ. Nếu xu hướng này tiếp tục, nó báo hiệu niềm tin vào việc quản lý thâm hụt tốt hơn hoặc thậm chí là sự gia tăng doanh thu do DOGE thúc đẩy. Nhưng nếu đảo ngược, hãy kỳ vọng lợi suất sẽ tăng cao hơn và có thể phá vỡ sự bình tĩnh.

Tóm lại là gì? Thị trường châu Á đang rón rén đi qua một bãi mìn, với sự cường điệu về AI và lệnh ngừng bắn tạm thời trong chiến tranh thương mại, trong khi những rủi ro thực sự thuế quan, BoJ diều hâu và báo cáo NFP khó lường đang ẩn núp trong bóng tối. Bối cảnh đã sẵn sàng cho pháo hoa. Thắt dây an toàn chuyến đi này còn lâu mới kết thúc.

Stephen Innes