Hành động cân bằng của Trung Quốc: Hy vọng kích thích so với thực tế thị trường nhà ở

Sự kích thích nảy

Thị trường châu Á khởi đầu tuần mới đầy ấn tượng khi chứng khoán Trung Quốc mở cửa tăng trưởng nhờ nỗ lực mới nhất của Bắc Kinh nhằm thúc đẩy tiêu dùng trong nước.

Nhưng trước khi bạn quá phấn khích không, đây không phải là sự bùng nổ “tiền trực thăng” mà một số nhà đầu cơ giá lên trên thị trường đang hy vọng. Thay vào đó, đây là sự kết hợp giữa các điều chỉnh về phía cung và các ưu đãi về mặt cấu trúc được thiết kế để tạo ra một mức sàn cho tăng trưởng mà không làm ngập hệ thống bằng tiền mặt.

Các biện pháp mới nhất của Trung Quốc tập trung vào năm lĩnh vực chính. Đầu tiên là hỗ trợ thu nhập, trong đó Bắc Kinh đang dựa vào đào tạo kỹ năng hỗ trợ việc làm và hy vọng sẽ giảm các khoản thanh toán quá hạn để thúc đẩy sức mua của người tiêu dùng. Thứ hai, mở rộng năng lực tiêu dùng, nhấn mạnh vào các dịch vụ xã hội và hỗ trợ tài chính có mục tiêu để duy trì nhu cầu.

Thứ ba, thúc đẩy tiêu dùng dịch vụ, khi các nhà hoạch định chính sách khuyến khích du lịch trong nước và các dịch vụ mở rộng hơn trong ngành để kích thích hoạt động kinh tế. Thứ tư, khuyến khích nâng cấp tiêu dùng, bao gồm các chương trình đổi hàng tiêu dùng và nỗ lực ổn định thị trường bất động sản để duy trì hiệu ứng tài sản hộ gia đình. Cuối cùng, Trung Quốc đang tăng gấp đôi phát triển thương hiệu và tích hợp công nghệ, tìm cách nâng cao thương hiệu trong nước đồng thời đẩy nhanh xu hướng tiêu dùng do công nghệ thúc đẩy.

Mặc dù những động thái này không phải là một biện pháp kích thích mạnh mẽ, nhưng chúng đủ để hỗ trợ việc định giá lại nhẹ kỳ vọng tăng trưởng. Các nhà đầu tư rõ ràng đã hiểu được điều này, khiến cổ phiếu Trung Quốc tăng cao trước cuộc họp báo rất được mong đợi hôm nay, nơi Bộ Tài chính Trung Quốc và PBOC sẽ thảo luận về các biện pháp bổ sung để thúc đẩy tiêu dùng.

Câu hỏi lớn hiện nay là liệu chính sách này có hiệu quả không. Nó có thể thúc đẩy một đợt tăng giá bền vững hay đây chỉ là một cơn sốt đường ngắn ngủi khác đối với thị trường? Một điều chắc chắn là hành động cân bằng của Trung Quốc giữa ổn định kinh tế và tránh một cơn sốt chi tiêu do nợ nần khác vẫn là một bước đi trên dây. Hãy theo dõi.

Kiểm tra thực tế ngành nhà ở

Đúng lúc thị trường bắt đầu ấm lên với những nỗ lực mới nhất của Bắc Kinh nhằm tái kích thích tiêu dùng, thực tế đã xuất hiện để làm dịu tâm trạng. Giá nhà tại Trung Quốc giảm thậm chí còn nhanh hơn vào tháng 2, đánh dấu mức giảm tồi tệ nhất trong sáu tháng. Đáy được mong đợi từ lâu trên thị trường bất động sản vẫn còn khó nắm bắt, dội gáo nước lạnh vào hy vọng rằng chỉ riêng kích thích kinh tế có thể ổn định lĩnh vực này.

Sự trượt giá liên tục của giá bất động sản nhấn mạnh con đường phục hồi khó khăn như thế nào. Các nhà hoạch định chính sách đang tuyệt vọng để ngăn chặn tình trạng chảy máu trong bất động sản nhưng không muốn mở cửa cho một đợt bùng nổ khác do nợ thúc đẩy. Trong khi đó, áp lực giảm phát đang làm trầm trọng thêm tình trạng ảm đạm của nền kinh tế, khiến việc tạo ra một sự phục hồi bền vững trên thực tế càng trở nên khó khăn hơn.

Đối với các nhà đầu tư, thông điệp rất rõ ràng: Sự sụp đổ của thị trường bất động sản Trung Quốc không phải được xây dựng trong một ngày, và nó sẽ không được khắc phục trong một năm. Trong khi các biện pháp kích thích mới có thể mang lại sự cứu trợ ngắn hạn, thì tình trạng dư thừa về mặt cấu trúc của ngành này cho thấy một quá trình phục hồi lâu hơn nhiều có thể kéo dài một thập kỷ. Đặt cược vào sự phục hồi ngay lập tức của thị trường bất động sản vẫn có thể là suy nghĩ viển vông.

Mặc dù dữ liệu giá nhà xấu đi, thị trường vẫn trong chế độ theo đuổi kích thích. Những điều chỉnh chính sách mới nhất có thể không phải là "tiền trực thăng" mà nhiều người hy vọng, nhưng chúng vừa đủ để duy trì phản xạ "mua khi giá xuống". Trong khi đó, với cuộc họp báo quan trọng từ Bộ Tài chính Trung Quốc và PBOC được ấn định vào cuối ngày hôm nay, thị trường đang chuẩn bị cho một làn sóng lạc quan khác - có lý do chính đáng hay không.

Tóm lại, trong khi các yếu tố cơ bản vẫn cảnh báo thận trọng, diễn biến giá có thể sẽ báo hiệu "tăng giá". Việc đặt cược chống lại chiến lược can thiệp của Bắc Kinh trong năm nay là một canh bạc thua lỗ, và cho đến khi thị trường nghĩ rằng nguồn kích thích đã cạn kiệt, thì tin xấu là chế độ tin tốt sẽ không biến mất.

Stephen Innes