Hiện tại thị trường không dự báo tăng lãi suất vào tháng 10, nhưng lạm phát vẫn là mối lo ngại lớn.

Lạm phát tại Mỹ lại trở thành tâm điểm chú ý sau khi các báo cáo mới nhất về Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) và Chỉ số Giá sản xuất (PPI) cho thấy áp lực giá cả tăng mạnh. Dữ liệu này làm dấy lên lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cần duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn, đẩy kỳ vọng về lãi suất lên cao và gây áp lực lên thị trường chứng khoán và vàng.

Tuy nhiên, những bình luận của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thứ Sáu, ngày 16 tháng 10, đã giúp xoa dịu một số lo ngại về việc tăng lãi suất ngay lập tức, mang lại sự ổn định tạm thời cho thị trường.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ: Lạm phát tăng tốc lên 3,7%

Báo cáo CPI mới nhất cho thấy lạm phát chung của Mỹ đã tăng lên 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 9, tăng từ mức 3,4% trong tháng 8. Lạm phát hàng tháng tăng tốc lên 0,6%, so với mức 0,4% trước đó.

Giá năng lượng là yếu tố chính tác động. Giá xăng tăng vọt 9,1% trong tháng, trong khi chỉ số năng lượng tổng thể tăng 5,2%. Trong khi đó, chỉ số CPI lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) tăng lên 2,6% hàng năm từ mức 2,4% trong tháng 8. Lạm phát lõi hàng tháng vẫn ở mức 0,3%.

Các số liệu cho thấy giá năng lượng đang góp phần đáng kể vào lạm phát, một phần phản ánh căng thẳng địa chính trị và sự gián đoạn trên thị trường năng lượng. Tuy nhiên, sự gia tăng lạm phát lõi cho thấy áp lực giá cả tiềm ẩn vẫn là một mối lo ngại.

Chỉ số giá sản xuất của Mỹ: Giá sản xuất tiếp tục đưa ra cảnh báo.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tiếp tục cho thấy áp lực lạm phát ngày càng gia tăng. Trong tháng 9, PPI tổng thể tăng 1,3% so với tháng trước và 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái, với mức tăng hàng năm đạt mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022.

Báo cáo PPI đặc biệt quan trọng vì nó đo lường giá mà các nhà sản xuất nhận được và có thể cung cấp dấu hiệu về áp lực giá cả đối với người tiêu dùng trong tương lai.

Khi các doanh nghiệp phải đối mặt với chi phí sản xuất cao hơn, họ có thể lựa chọn gánh chịu chi phí đó, làm giảm tỷ suất lợi nhuận, hoặc chuyển gánh nặng chi phí sang người tiêu dùng, có khả năng đẩy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng cao.

Sự kết hợp giữa chỉ số CPI và PPI tăng cao đã làm gia tăng lo ngại rằng lạm phát có thể duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến.

Dữ liệu này làm dấy lên khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa, khi các nhà hoạch định chính sách đang chịu áp lực phải ngăn chặn lạm phát gia tăng.

Những bình luận của Kevin Warsh đã xoa dịu những lo ngại trên thị trường.

Hôm thứ Sáu, ngày 16 tháng 10, Warsh cho biết những diễn biến kể từ cuộc họp tháng 9 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang. Ông cũng nhấn mạnh rằng ông sẽ không đưa ra phán đoán trước về các quyết định chính sách trong tương lai.

Thị trường hiểu những phát biểu của ông như một tín hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể không cần phải phản ứng ngay lập tức trước những số liệu lạm phát mới nhất.

Do đó, theo công cụ CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm xuống khoảng 15% vào thứ Sáu.

Giá cổ phiếu và vàng chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng.

Kỳ vọng về lãi suất cao hơn thường gây áp lực lên thị trường chứng khoán vì nó làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai.

Các công ty định hướng tăng trưởng, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo, rất nhạy cảm vì phần lớn định giá của chúng phụ thuộc vào lợi nhuận dự kiến ​​trong tương lai.

Chi phí vay vốn cao hơn cũng có thể làm giảm đầu tư, tăng chi phí trả nợ và giảm chi tiêu của người tiêu dùng.

Sau khi công bố chỉ số CPI, chỉ số Nasdaq Composite giảm khoảng 1,9%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm khoảng 1,1%. Cổ phiếu công nghệ và bán dẫn là những lĩnh vực chính bị ảnh hưởng.

Những bình luận của Warsh sau đó đã phần nào xoa dịu lo ngại về việc tăng lãi suất ngay lập tức.

Vàng đang ở thế kẹt giữa lạm phát và lãi suất.

Vàng phải đối mặt với những lực lượng trái chiều. Một mặt, lạm phát dai dẳng làm tăng nhu cầu về vàng như một phương tiện lưu trữ giá trị.

Mặt khác, lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng vì kim loại này không tạo ra thu nhập từ lãi suất. Do đó, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và đồng đô la Mỹ mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá vàng.

Giá vàng giảm nhẹ sau báo cáo CPI, ổn định ở mức khoảng 4.084 USD/ounce. Tuy nhiên, những bình luận của ông Warsh đã phần nào xoa dịu dư luận khi làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất ngay lập tức.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Thách thức lớn nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là lạm phát đang gia tăng trong khi tăng trưởng việc làm vẫn ở mức thấp. Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 29.000 việc làm trong tháng 9, cho thấy sự căng thẳng tiềm tàng giữa việc kiểm soát lạm phát và bảo vệ tăng trưởng kinh tế.

Có ba kịch bản đặc biệt quan trọng:

• Lạm phát vẫn ở mức cao: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ xem xét việc tăng lãi suất thêm nữa, gây áp lực lên thị trường chứng khoán và vàng, đồng thời hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc và có khả năng làm suy yếu đồng đô la.
• Lạm phát giảm dần: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể trì hoãn việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa, từ đó có khả năng hỗ trợ thị trường chứng khoán và vàng nếu lợi suất trái phiếu và đồng đô la giảm.
• Lạm phát vẫn ở mức cao trong khi tỷ lệ việc làm suy yếu: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đối mặt với một sự đánh đổi khó khăn, trong khi thị trường có thể trải qua biến động lớn hơn khi các nhà đầu tư đánh giá lại cả tăng trưởng và chính sách tiền tệ.

Các số liệu CPI và PPI tiếp theo, số liệu việc làm và thông báo từ Cục Dự trữ Liên bang sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định kịch bản nào có khả năng xảy ra hơn.

Ghassan Albohtori