Hiểu rõ hơn về hành động mới nhất của Fed nhằm hạ lãi suất

Vào ngày 18 tháng 12, Hội đồng Dự trữ Liên bang đã công bố mức giảm 25 điểm cơ bản trong mục tiêu của mình đối với lãi suất quỹ liên bang. Đối với những người chưa biết, các ngân hàng được yêu cầu duy trì một mức dự trữ nhất định.

Hiểu rõ hơn về hành động mới nhất của Fed nhằm hạ lãi suất
Hiểu rõ hơn về hành động mới nhất của Fed nhằm hạ lãi suất

Vào ngày 18 tháng 12, Hội đồng Dự trữ Liên bang đã công bố mức giảm 25 điểm cơ bản trong mục tiêu của mình đối với lãi suất quỹ liên bang. Đối với những người chưa biết, các ngân hàng được yêu cầu duy trì một mức dự trữ nhất định. Hàng ngày, các ngân hàng vay và cho nhau vay thông qua thị trường quỹ liên bang để tạo điều kiện chuyển tiền từ các ngân hàng có dự trữ dư thừa sang các ngân hàng cần thêm dự trữ để đáp ứng yêu cầu dự trữ của họ. Mục tiêu của Fed đối với lãi suất này là một biến chính sách quan trọng báo hiệu hướng đi của chính sách tiền tệ.

Nhìn chung, việc tăng mục tiêu là dấu hiệu của việc thắt chặt chính sách tiền tệ, trong khi việc hạ mục tiêu phản ánh sự nới lỏng tiền tệ. Tuy nhiên, khái quát đó có thể bị áp dụng sai trong trường hợp Fed phản ứng với những thay đổi về lãi suất tương đối. Nghĩa là, đôi khi hành động của Fed đẩy lãi suất theo hướng này hay hướng khác, và đôi khi Fed lại bắt kịp, theo đó Fed điều chỉnh lãi suất mục tiêu để phản ánh những thay đổi phát sinh trên các thị trường tín dụng khác.

Vậy chúng ta nên đọc sự thay đổi mới nhất như thế nào? Chúng ta có coi biện pháp này là để hạ mục tiêu của Fed như một chỉ báo về việc nới lỏng chính sách tiền tệ hay là một sự hiệu chỉnh để duy trì mối quan hệ bình thường hơn giữa thị trường quỹ liên bang và các thị trường khác?

Trong bài phát biểu công bố mục tiêu cắt giảm lãi suất, Chủ tịch Powell đã nhắc lại nhiệm vụ kép thường được nhắc lại của Fed là theo đuổi việc làm đầy đủ cùng với ổn định giá cả, tuyên bố rằng mối quan tâm về các mục tiêu tương ứng này "gần như cân bằng". Với tình hình lạm phát và thất nghiệp, đặc điểm đó có vẻ phù hợp, cho thấy không cần phải nghiêng chính sách tiền tệ theo hướng này hay hướng khác. Nói cách khác, dữ liệu mới nhất đưa ra ít lý do để cam kết nới lỏng hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ, đặc biệt là vì nỗ lực cải thiện một trong hai mặt trận chính sách này có thể sẽ gây bất lợi cho mặt trận kia. Với sự thiết lập của Powell, có lý khi đặt câu hỏi tại sao mục tiêu lãi suất lại bị giảm khi không có cân nhắc nào trong hai cân nhắc này đòi hỏi trọng số lớn hơn trong quyết định chính sách tiền tệ.

Lãi suất mục tiêu giảm càng trở nên khó hiểu hơn khi xét đến những diễn biến gần đây trên thị trường tín dụng. Hãy cùng xem xét lịch sử: Trước khi đại dịch COVID bắt đầu, lãi suất quỹ liên bang đã giao dịch trong khoảng 1,5%; nhưng đến quý 2 năm 2020, lãi suất này đã giảm và duy trì gần bằng 0 cho đến giữa tháng 3 năm 2022, thời điểm Fed bắt đầu tăng lãi suất mục tiêu quỹ liên bang. Từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, Fed đã tăng mục tiêu này 11 lần, nâng lên mức từ 5,25% đến 5,50% vào ngày 26 tháng 7 năm 2023. Kể từ đó, Fed đã giảm 50 điểm cơ bản trong phạm vi mục tiêu này vào tháng 9 năm nay và giảm thêm 25 điểm cơ bản trong tuần này , đưa phạm vi mục tiêu hiện tại lên mức từ 4,50% đến 4,75%.

Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 được giải thích là phản ứng trước việc chứng kiến ​​sự cải thiện liên tục trong số liệu thống kê lạm phát trùng hợp với một số dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động. Tuy nhiên, kể từ đó, những cải thiện trên mặt trận lạm phát dường như đã đình trệ nếu không muốn nói là tệ hơn đôi chút. Trong khi đó, kể từ hành động vào tháng 9, lãi suất cho các kỳ hạn dài hơn một năm nhìn chung đã tăng cao hơn trong ba tháng qua. Với mức lãi suất cao hơn này, hoàn toàn không rõ tại sao Fed lại muốn đẩy lãi suất quỹ liên bang theo hướng ngược lại. Cũng đáng lưu ý là thực tế là chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu 10 năm và kỳ phiếu 3 tháng vừa chuyển sang lãnh thổ dương sau khi âm trong hơn hai năm. Chênh lệch này đặc biệt thú vị ở chỗ nhiều người coi giá trị âm của nó là gợi ý về rủi ro cao hơn về một cuộc suy thoái sắp tới. Với chênh lệch này chuyển sang lãnh thổ dương, rủi ro đó dường như đã được giảm bớt ở một mức độ đáng kể.

Không chỉ có đợt cắt giảm mục tiêu lãi suất quỹ Fed mới nhất gây hoang mang, mà còn có việc Chủ tịch Powell đã công khai tuyên bố rằng ông dự đoán sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm tới giảm so với bốn đợt cắt giảm lãi suất mục tiêu dự kiến ​​đã được thông báo chỉ ba tháng trước. Những chỉ báo hướng tới tương lai như vậy có lẽ là gốc rễ của đợt cắt giảm lãi suất mới nhất này.

Sau khi nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi dữ liệu, Powell đã gợi ý rằng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mục tiêu trong tương lai sẽ không mang tính ràng buộc. Tuy nhiên, bằng cách đưa ra những dự báo hướng tới tương lai như vậy, Fed đang thúc đẩy kỳ vọng rộng rãi hơn từ phía công chúng và có lý khi cho rằng Fed sẽ phải hơi nhạy cảm khi hành động theo cách trái ngược với ý kiến ​​đồng thuận của thị trường. Tôi có xu hướng tin rằng Fed có thể thấy việc không thực hiện cắt giảm lãi suất mục tiêu này vào tháng 12 này sẽ gây nguy hiểm cho uy tín của mình. Thật không may, bằng cách tiếp tục công khai những dự báo hướng tới tương lai này, Fed đã tự đặt mình vào nhiều tình huống tương tự tại các thời điểm ra quyết định trong tương lai.

Powell mô tả động thái mới nhất này không phải là nới lỏng chính sách tiền tệ, mà là duy trì một chính sách vẫn còn hạn chế mặc dù không nhiều như vậy. Tôi thấy cách diễn đạt này là một sự né tránh ngữ nghĩa. Cần có một lộ trình rõ ràng hơn lộ trình thừa nhận rằng, bất chấp nhiệm vụ kép, Fed chỉ có thể chiến đấu một trận chiến tại một thời điểm nới lỏng chính sách tiền tệ để tăng việc làm hoặc thắt chặt chính sách để kiềm chế lạm phát; và Fed nên đợi cho đến khi một trong những lĩnh vực đó chắc chắn cho thấy mình là mối quan tâm lớn hơn. Nếu không, giải pháp tốt nhất sẽ là giữ nguyên hiện trạng, tức là cho phép thị trường tư nhân phát huy tác dụng mà không bị can thiệp.

Tuy nhiên, kịch bản ác mộng mà tôi lo lắng nhất là khi Trump có thể thực hiện lời hứa về thuế quan áp dụng rộng rãi, trục xuất hàng loạt và cắt giảm đáng kể lực lượng lao động công chức, tất cả những điều này có thể khiến Fed phải cố gắng giải quyết nhiệm vụ kép của mình khi cả lạm phát và thất nghiệp đều ở mức cao hơn đáng kể so với hiện tại.

💡
- Tham gia cộng đồng ZALO Giao Lộ Đầu Tư để trao đổi học hỏi kinh nghiệm chiến lược đầu tư hàng ngày

- Tham khảo kế hoạch giao dịch VÀNG - TIỀN TỆ mới nhất hàng ngày tại TELEGRAM: Giao Lộ Đầu Tư

Ira Kawaller

Loading...

Đọc thêm