Hoa Kỳ: Nền kinh tế bước vào năm 2025 với đà tăng trưởng nhưng sự bất ổn về chính sách đè nặng lên triển vọng

Nền kinh tế Hoa Kỳ bước vào năm 2025 với đà tăng trưởng khá mạnh. Tuy nhiên, tăng trưởng GDP trong quý đầu tiên của năm có vẻ chậm lại. Chi tiêu tiêu dùng thực tế đã giảm vào tháng 1, mặc dù sự yếu kém này có thể là do thời tiết xấu, ít nhất là một phần.

Hơn nữa, sự gia tăng nhập khẩu vào tháng 1, làm giảm GDP một cách cơ học (mọi thứ khác đều như nhau), cũng sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng sản lượng trong quý 1. Theo quan điểm của chúng tôi, sự gia tăng nhập khẩu phản ánh sự đi trước khả năng tăng thuế suất.

Các thông báo về thuế quan đã xuất hiện và biến mất trong những tuần gần đây. Về dự báo của chúng tôi , chúng tôi cho rằng mức thuế quan 20% đối với Trung Quốc sẽ vẫn được áp dụng cho đến hết giai đoạn dự báo của chúng tôi (Quý 4 năm 2026). Chúng tôi cũng cho rằng mức thuế quan có hiệu lực là 10% đối với Liên minh châu Âu cùng với mức thuế quan có hiệu lực là 5% đối với Mexico và Canada cũng như đối với các quốc gia khác trên thế giới. Trong mỗi trường hợp, chúng tôi cho rằng các quốc gia nước ngoài sẽ trả đũa Hoa Kỳ bằng mức thuế quan tương đương của riêng họ.

Theo quan điểm của chúng tôi, những giả định này tạo ra sự cân bằng hợp lý giữa rủi ro tăng và giảm. Đáng chú ý là những giả định này, dựa trên sự lên xuống của các thông báo về thuế quan trong những tuần gần đây, không khác biệt đáng kể so với các giả định mà chúng tôi đã sử dụng trong vài tháng qua.

Chúng tôi dự đoán tăng trưởng GDP thực tế sẽ giảm xuống vào nửa cuối năm 2025 vì việc tăng thuế quan sẽ dẫn đến lạm phát tăng nhẹ, làm xói mòn tăng trưởng thu nhập thực tế, từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng thực tế.

Chúng tôi cho rằng FOMC sẽ "xem xét" mức tăng giá một lần do thuế quan và kiềm chế không thắt chặt chính sách tiền tệ. Thật vậy, chúng tôi đã thêm mức cắt giảm lãi suất 25 bps vào triển vọng của mình do điều kiện thị trường lao động mềm hơn mà chúng tôi dự kiến ​​vào giữa năm. Chúng tôi mong đợi FOMC sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps tại mỗi cuộc họp chính sách vào tháng 6, tháng 9 và tháng 12.

Chúng tôi thừa nhận rằng sự bất ổn liên quan đến thuế quan và việc cắt giảm việc làm trong chính phủ liên bang trong bối cảnh có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại làm tăng khả năng suy thoái kinh tế trong năm nay, nhưng đây không phải là kịch bản cơ bản của chúng tôi, vì nền tảng cơ bản của nền kinh tế Hoa Kỳ nhìn chung vẫn lành mạnh.

Wells Fargo Research Team