Hoa Kỳ và Trung Quốc đang trên đà va chạm

Thị trường

(Lãi suất) thị trường ngày hôm qua đã phải đối mặt với sự biến động cực độ trong ngày. Biến động trong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên tới hơn 43 điểm cơ bản trong kỳ hạn 2 năm thành 'chỉ' 33 điểm cơ bản ở phần cuối rất dài của đường cong (30 năm). Lợi suất trái phiếu Đức tăng vọt khoảng 25 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong trong ngày. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh chứng kiến ​​những biến động tương tự , thậm chí còn nhiều hơn một chút ở phần cuối rất dài (biến động 30 năm là 28 điểm cơ bản). Cuối cùng, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ trong một động thái dốc xuống đã kết thúc ngày ở mức cao hơn từ 11 (2 năm) đến 21 (30 năm) điểm cơ bản. Đường cong của Đức cũng dốc hơn với lợi suất trong viễn cảnh hàng ngày thay đổi giữa -5,0 điểm cơ bản (2 năm) và + 3,7 điểm cơ bản (30 năm). Trong môi trường biến động cao này, Bunds một lần nữa hoạt động tốt hơn các hợp đồng hoán đổi .

Chênh lệch nội bộ EMU cũng lại nới rộng, mặc dù khiêm tốn (Ý 10 năm +6 điểm cơ bản). Dù sao đi nữa, các động thái này diễn ra vì có rất ít tin tức chính trị hoặc kinh tế 'cứng' . Ít nhất là không có lý do/hướng dẫn rõ ràng nào để thị trường có được cái nhìn rõ nét hơn về những gì mong đợi từ chức năng phản ứng của Fed (hoặc các ngân hàng trung ương khác) trong tương lai. Hiện tại, các thành viên Fed (Goolsbee, Kugler) ngay từ đầu đã cảnh báo về tác động lạm phát của thuế quan. Tuy nhiên, khả năng hiển thị dài hạn đối với Fed có lẽ cũng thấp như đối với thị trường. Các nhà đầu tư vẫn không thể đưa ra bất kỳ phỏng đoán có căn cứ nào về những gì mong đợi từ chính sách Thuế quan của Hoa Kỳ/Trump hoặc a fortiori về tác động dài hạn đối với tăng trưởng và/hoặc lạm phát trong và ngoài Hoa Kỳ. Hoa Kỳ và Trung Quốc đang trên đà xung đột khi tổng thống Trump tuyên bố sẽ áp thêm một mức thuế quan nữa là 50% để phản ứng với việc Trung Quốc áp dụng mức thuế tương hỗ 34% đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc vào Hoa Kỳ (xem bên dưới). Đối với một số quốc gia khác, Hoa Kỳ đang ra hiệu về sự chuẩn bị đàm phán (Nhật Bản, Israel). Mặc dù vậy, vẫn chưa rõ chính quyền Trump thực sự muốn giảm thuế quan là gì, nếu họ có ý định làm như vậy. EU đồng thời ủng hộ cách tiếp cận 'củ cà rốt và cây gậy', ủng hộ các cuộc đàm phán, nhưng đồng thời chuẩn bị các biện pháp đối phó nếu chúng thất bại. Ít nhất là cho đến bây giờ, bạn không có ấn tượng rằng sẽ dễ dàng tìm ra một sự thỏa hiệp khả thi và bền vững trong thời gian tới. Về mặt này, biến động thị trường gia tăng có thể sẽ còn tồn tại trong một thời gian tới. Cổ phiếu Hoa Kỳ hôm qua đã đóng cửa một phiên giao dịch đầy biến động với 'một chút thay đổi' (-0,23%). Tuy nhiên, điều này có lẽ là dấu hiệu của sự hoài nghi hơn là gợi ý về một quá trình chạm đáy thực sự. Eurostoxx vẫn đóng cửa ở mức thấp hơn 4,55%.

Thị trường ngoại hối, đối với các tỷ giá chéo ngoại hối chính cũng có quan điểm hoài nghi hơn . Chỉ số DXY TW USD tăng khiêm tốn (103,25 từ 103,5) mặc dù cũng nằm trong bối cảnh biến động trong ngày. USD/JPY tăng từ khoảng 147 lên 147,8. EUR/USDgiảm nhẹ để đóng cửa ở mức 1.091. Các loại tiền tệ nhỏ hơn, ít thanh khoản hơn chủ yếu giảm đáng kể. Về mặt này, chúng tôi đề cập đến sự kém hiệu quả của đồng bảng Anh. EUR/GBP tăng mạnh (đóng cửa ở mức 0,857) và điều này xảy ra trong bối cảnh sự kém hiệu quả mạnh mẽ của đường cong lợi suất rất dài và của Vương quốc Anh (30 năm + 20,5 điểm cơ bản!)

Cổ phiếu châu Á sáng nay chủ yếu cho thấy mức tăng khiêm tốn, với Nhật Bản vượt trội (Nikkei +5,75%). Tương lai của Hoa Kỳ và châu Âu cũng cho thấy một mở cửa tích cực. Mặc dù vậy, mức tăng rất hạn chế so với mức giảm gần đây . Lịch kinh tế một lần nữa rất mỏng. Vì vậy, các tiêu đề/tin đồn về các vấn đề thương mại/thuế quan sẽ tiếp tục thúc đẩy giá biến động . Hiện tại, xu hướng tăng mạnh trên thị trường lợi suất, bao gồm cả Hoa Kỳ, có thể tiếp tục. Về lý thuyết, điều này có thể hạn chế mức tăng thêm của USD.

Tin tức và quan điểm

Các cơ quan tiền tệ Trung Quốc trong phiên giao dịch cố định hàng ngày sáng nay đã để đồng tiền Trung Quốc suy yếu vượt qua ngưỡng 7,20 USD/CNY được theo dõi chặt chẽ. Mức cố định 7,2038 là mức yếu nhất đối với đồng nhân dân tệ kể từ tháng 9 năm 2023 và gây ra sự mất giá ngay lập tức trong biên độ lệch 2% được phép khi mở cửa. USD/CNY tăng cao hơn lên 7,337 trước khi thu hẹp mức tăng nhẹ xuống 7,33 hiện tại. Động thái của ngân hàng trung ương cho thấy Trung Quốc sẵn sàng sử dụng đồng tiền của mình như một bộ giảm xóc trong cuộc chiến thương mại leo thang với Hoa Kỳ. Chỉ ngày hôm qua, tổng thống Trump đã đe dọa sẽ áp thêm 50% thuế nhập khẩu đối với Trung Quốc để đáp trả thông báo trả đũa thuế quan 34% của nước này vào thứ sáu tuần trước. Bất kỳ sự mất giá nào nữa của đồng CNY có thể sẽ diễn ra (được quản lý để diễn ra) dần dần vì các nhà chức trách đang cảnh giác với khả năng dòng vốn chảy ra và bất ổn tài chính rộng hơn.

Ủy ban châu Âu đang đề xuất mức thuế quan trả đũa lên tới 25% đối với một loạt hàng hóa của Hoa Kỳ để trả đũa việc Hoa Kỳ đánh thuế nhôm và thép, Reuters đưa tin ngày hôm qua. Tài liệu mà hãng thông tấn này xem được không đề cập đến rượu bourbon, loại rượu mà EC đã dành riêng để đánh thuế 50%. Điều đó đã gây ra phản ứng dữ dội từ Trump, người đã đe dọa sẽ đánh thuế 200% đối với đồ uống có cồn của EU nếu EC thúc đẩy việc này. Các khoản thuế của châu Âu có hiệu lực vào ngày 15 tháng 4. Các cuộc thảo luận về cách phản ứng với mức thuế 20% trên diện rộng của

KBC Market Research Desk