Hoa Kỳ – Vẫn vững bước bất chấp tiếng ồn chính trị

Chúng tôi tiếp tục dự báo sự suy thoái dần dần về mặt cấu trúc của tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ nhưng cho rằng rủi ro của sự suy thoái cấp tính vẫn ở mức thấp. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 lên +2,3% (từ 2,0%) một phần do sự gia tăng tăng trưởng thuận lợi hơn và hạ dự báo năm 2026 xuống +1,9% vào năm 2026 (từ +2,1%).

Nhiều khía cạnh tiêu cực về tăng trưởng trong hỗn hợp chính sách của Trump (bao gồm thuế quan và sa thải công chức liên bang) sẽ có hiệu lực nhanh hơn so với những thay đổi tích cực về tăng trưởng dự kiến ​​(như nới lỏng thuế hoặc quy định). Quan điểm chính sách tài khóa nói chung được thiết lập để tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng. Chúng tôi thấy thâm hụt tài khóa gần với mức của năm trước ở mức 6-7% GDP trong cả năm 2025 và 2026.

Việc tăng thuế quan thêm nữa có thể dẫn đến việc tăng giá một lần, nhưng chúng tôi cho rằng áp lực lạm phát cơ bản sẽ vẫn ở xu hướng giảm dần. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lạm phát năm 2025 lên 3,0% (từ 2,7%) nhưng vẫn giữ nguyên dự báo năm 2026 ở mức 2,4%.

Chúng tôi cho rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất theo quý kể từ tháng 6 năm 2025 trở đi và kỳ vọng Lãi suất quỹ Fed sẽ ổn định dưới mức giá thị trường ở mức 3,00 - 3,25% vào tháng 6 năm 2026.

Danske Research Team