Hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập: Ổn định, không phải bước đột phá

Điểm chính

• Ổn định chứ không phải đột phá: Trump và Tập đã gia hạn thỏa thuận ngừng chiến thương mại đến ngày 10 tháng 1 năm 2027, làm giảm nguy cơ leo thang ngay lập tức.
• Những vấn đề nan giải vẫn chưa được giải quyết: Không có biện pháp cắt giảm thuế quan mới chi tiết nào hoặc cam kết chắc chắn nào về đất hiếm và chip AI. Vấn đề Đài Loan và Iran cũng được thảo luận nhưng chưa đạt được kết quả.
• Thị trường cần bằng chứng, chứ không chỉ là những hình ảnh tích cực: Kết quả có thể hỗ trợ tâm lý thị trường trong thời gian ngắn, nhưng để duy trì đà tăng trưởng của cổ phiếu Trung Quốc, cần phải có những thay đổi chính sách cụ thể và bằng chứng cho thấy chúng đang được thực hiện.

Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã gặp nhau tại Washington vào ngày 24 tháng 9, chỉ hơn bốn tháng sau cuộc hội đàm của họ tại Bắc Kinh. Hai bên đã gia hạn thỏa thuận ngừng chiến thương mại Mỹ - Trung thêm hai tháng, đến ngày 10 tháng 1 năm 2027, và phát tín hiệu rằng các cuộc đàm phán sẽ tiếp tục. Tuy nhiên, cuộc gặp không đưa ra danh sách chi tiết về việc cắt giảm thuế quan hoặc các cam kết mới chắc chắn về nguồn cung đất hiếm và chip tiên tiến.

Điều gì đã xảy ra đối với năm vấn đề then chốt?

1. Thuế quan: Thỏa thuận tạm ngừng được duy trì, nhưng chi tiết cụ thể vẫn chưa được công bố. Trước cuộc họp, các nhà đầu tư đang chờ đợi việc giảm thuế đối với một danh sách hàng hóa nhất định. Thay vào đó, kết quả chính là việc gia hạn ngắn hạn thỏa thuận hiện có. Điều này tốt hơn là quay trở lại leo thang căng thẳng, nhưng khoảng thời gian hai tháng vẫn đặt ra câu hỏi tương tự đối với các nhà nhập khẩu, xuất khẩu và kế hoạch đầu tư của họ: điều gì sẽ xảy ra sau ngày 10 tháng 1?

2. Nông nghiệp: Các giao dịch mua đậu nành hiện tại đang diễn ra đúng tiến độ. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cho biết Trung Quốc đang đáp ứng cam kết mua 25 triệu tấn đậu nành của Mỹ, trong khi việc mua các sản phẩm nông nghiệp khác đang bị chậm lại. Hội nghị thượng đỉnh không đưa ra cam kết mua thêm rõ ràng. Đối với thị trường đậu nành, tín hiệu tiếp theo sẽ đến từ hoạt động mua bán thực tế và bất kỳ sự giảm bớt rào cản nào khuyến khích người mua thương mại quay trở lại.

3. Đất hiếm: Mối lo ngại về nguồn cung vẫn còn. Các vật liệu và nam châm này rất quan trọng đối với nhiều ngành công nghiệp, từ hàng không vũ trụ đến điện tử. Các quan chức Mỹ cho biết nguồn cung từ Trung Quốc không đạt như cam kết trước đó, và cuộc họp không đưa ra được đảm bảo nguồn cung mới chi tiết nào. Các nhà đầu tư nên theo dõi giấy phép xuất khẩu và các lô hàng. Luồng hàng hóa thông suốt hơn sẽ giúp các nhà sản xuất phụ thuộc vào nguyên liệu đầu vào từ Trung Quốc, nhưng cũng có thể làm giảm sự hào hứng đối với các nhà cung cấp thay thế có giá cổ phiếu phản ánh sự khan hiếm .

4. Chip AI: Đối thoại không làm thay đổi quy định xuất khẩu. Ông Trump và ông Tập Cận Bình đã thảo luận về hợp tác và an toàn trong lĩnh vực AI, nhưng không công bố nới lỏng các hạn chế đối với chip tiên tiến hoặc thiết bị bán dẫn. Điều đó tạo ra sự khác biệt cho các nhà đầu tư: đối thoại ngoại giao có thể giảm thiểu nguy cơ hiểu lầm, trong khi giấy phép xuất khẩu cụ thể hoặc thay đổi quy định sẽ có tác động trực tiếp hơn đến doanh số bán hàng của các nhà sản xuất chip.

5. Đài Loan và Iran: cả hai vấn đề đều được thảo luận, nhưng không vấn đề nào được giải quyết. Ông Tập Cận Bình thúc giục Washington xử lý vấn đề Đài Loan một cách thận trọng và yêu cầu Mỹ có lập trường mạnh mẽ hơn chống lại việc Đài Loan độc lập. Không có thông tin nào về sự thay đổi trong chính sách của Mỹ. Về vấn đề Iran, ông Tập Cận Bình kêu gọi quay lại đàm phán, nhưng không có thỏa thuận chung mới nào được đưa ra. Do đó, Đài Loan vẫn là một rủi ro đối với chuỗi cung ứng chip tiên tiến, trong khi những diễn biến xung quanh Iran sẽ có tác động lớn hơn đến giá dầu và lạm phát so với giọng điệu ngoại giao của hội nghị thượng đỉnh.

Tại sao hội nghị thượng đỉnh lại thiếu chi tiết?

Thời điểm này có thể đã góp phần tạo ra sự tạm lắng. Với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đang đến gần, một cuộc leo thang thương mại mới sẽ gây tổn thất chính trị lớn, đặc biệt nếu nó làm tăng áp lực lên giá cả hoặc gây thiệt hại cho nông dân. Trung Quốc cũng được lợi từ việc duy trì sự ổn định của dòng chảy thương mại. Điều đó đã tạo cho cả hai nhà lãnh đạo lý do để kéo dài thỏa thuận ngừng bắn, ngay cả khi chưa giải quyết được những khác biệt lớn hơn giữa hai bên.

Nhưng việc gia hạn ngắn hạn cũng phản ánh khoảng cách giữa hai bên. Việc mua đậu nành và tiếp tục đàm phán dễ thực hiện hơn so với những nhượng bộ lâu dài về thuế quan, đất hiếm hoặc chip tiên tiến. Hai bên đã đồng ý tiếp tục đàm phán; nhưng họ vẫn chưa chứng minh được rằng họ có thể thu hẹp những khác biệt khó khăn nhất.

Các nhà đầu tư nên kỳ vọng điều gì bây giờ?

Kết quả này tốt hơn so với việc leo thang xung đột nhưng yếu hơn so với kỳ vọng của thị trường . Cổ phiếu Trung Quốc và Hồng Kông đã tăng điểm vào đầu tuần nhờ hy vọng về một thỏa thuận ngừng bắn, sau đó giảm nhẹ vào thứ Năm khi kỳ vọng về một bước đột phá rộng hơn giảm xuống. Một sự tạm lắng ngắn có thể hỗ trợ tâm lý thị trường, nhưng nó tạo ra một nền tảng mỏng manh cho việc đánh giá lại bền vững cổ phiếu Trung Quốc .

Rủi ro tích cực của quan điểm thận trọng này là việc gia hạn có thể trở thành cầu nối dẫn đến việc cắt giảm thuế quan cụ thể và nguồn cung khoáng sản thiết yếu đáng tin cậy hơn. Rủi ro tiêu cực là việc thực hiện chậm chạp sẽ biến thời hạn tháng Giêng thành một cuộc đối đầu khác. Hiện tại, hội nghị thượng đỉnh đã giảm thiểu rủi ro ngắn hạn , trong khi vẫn giữ nguyên phần lớn rủi ro địa chính trị dài hạn.