JPMorgan Chase: Bitcoin “quá rẻ” khi tính biến động đạt mức thấp kỷ lục

Các nhà phân tích tại JPMorgan Chase & Co. khẳng định rằng  Bitcoin (BTC)  có vẻ "quá rẻ" so với vàng sau đợt biến động giảm lịch sử - dẫn đến ước tính giá trị hợp lý được điều chỉnh tăng khoảng 13% so với mức hiện tại.

Sử dụng khuôn khổ điều chỉnh theo biến động so với thị trường đầu tư tư nhân của vàng - được định giá khoảng 5 nghìn tỷ đô la, ngân hàng kết luận rằng Bitcoin hiện đang "bị định giá thấp hơn khoảng 16.000 đô la", củng cố sức hấp dẫn của đồng tiền này đối với danh mục đầu tư của các tổ chức.

Đánh giá này xuất phát từ sự sụt giảm mạnh về biến động của Bitcoin. Biến động thực tế trong sáu tháng đã giảm từ gần 60% vào đầu năm 2025 xuống chỉ còn 30% hiện nay một mức thấp kỷ lục.

Bitcoin hiện chỉ giao dịch ở mức biến động gấp khoảng hai lần vàng, mức chênh lệch hẹp nhất từng được ghi nhận. Khi khoảng cách này thu hẹp, mô hình của JPMorgan cho thấy giá trị hợp lý của Bitcoin sẽ hội tụ chặt chẽ hơn với định giá đầu tư tư nhân của vàng.

Nhóm phân tích tài sản chéo của JPMorgan, do Nikolaos Panigirtzoglou đứng đầu, liên kết sự sụp đổ của biến động với cơ sở người nắm giữ đang trưởng thành và cấu trúc thị trường.

Nguồn: TradingView, www.gold.co.uk, TradingView

Họ ước tính trái phiếu kho bạc của các công ty hiện nắm giữ hơn 6% nguồn cung lưu hành, tạo thành một nhóm tiền xu "dính" dài hạn ngày càng tăng giúp giảm biến động giá hàng ngày.

Hiệu ứng bao gồm chỉ số cũng đang góp phần. Việc niêm yết cổ phiếu gắn liền với Bitcoin đang thu hút vốn thụ động. Ví dụ, Metaplanet Inc. (TSE: 3350) của Nhật Bản gần đây đã được đưa vào danh mục vốn hóa trung bình của FTSE Russell và các chỉ số chuẩn toàn cầu sau khi mở rộng danh mục Bitcoin.

Tại Hoa Kỳ, Kindly MD (Nasdaq: NAKA) đã huy động tới 5 tỷ đô la sau khi mua Bitcoin với giá 679 triệu đô la, báo hiệu nhu cầu theo kiểu kho bạc cao hơn.

Những công ty mới tham gia, bao gồm các liên doanh liên kết với những công ty kỳ cựu trong ngành (bao gồm cả Adam Back), cũng đang xây dựng vị thế bảng cân đối kế toán để cạnh tranh với Marathon Digital Holdings, Inc. (Nasdaq: MARA), mặc dù Strategy Incorporated (Nasdaq: MSTR) vẫn là tiêu chuẩn tham chiếu cho trái phiếu kho bạc Bitcoin của công ty.

Bitcoin so với Vàng: Dự báo giá trị ngang giá hàng triệu đô la vào những năm 2030

Điều quan trọng là, sự so sánh của JPMorgan không đánh đồng Bitcoin với toàn bộ thị trường vàng, bao gồm đồ trang sức, dự trữ ngân hàng trung ương và mục đích sử dụng trong công nghiệp.

Thay vào đó, phân tích này tập trung hoàn toàn vào phân khúc đầu tư tư nhân của vàng, được điều chỉnh theo rủi ro. Biến động thực tế thấp hơn làm tăng vốn hóa thị trường "hợp lý" của Bitcoin trong phân khúc này, ngay cả khi không có biến động giá lớn.

Điều này đánh dấu sự thay đổi lớn từ các tập đoàn tài chính lớn, những người mà CEO của họ từng không nhìn thấy giá trị thực chất nào ở Bitcoin.

Những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin mở rộng luận điểm này hơn nữa. Nhà phân tích Joe Consorti của The Bitcoin Layer cho rằng nếu Bitcoin đạt đến quy mô thị trường tương đương vàng hiện nay,  giá của nó có thể đạt tới 1,17 triệu đô la mỗi đồng .

Dựa trên tốc độ tăng trưởng năm năm hiện tại, ông dự đoán thị trường đầu tư Bitcoin và vàng có thể ngang bằng nhau vào đầu những năm 2030, với các kịch bản tích cực hướng tới mức định giá lên tới hàng triệu đô la.

Jacob Wolinsky