JPY: Thương mại Trump có thể mang lại nhiều điểm yếu hơn

Những điểm chính

• Sự can thiệp gần đây của chính quyền Nhật Bản đã hỗ trợ tạm thời cho đồng yên, nhưng nếu không có những nỗ lực phối hợp và thay đổi cơ bản, tác động của nó sẽ suy yếu.
• Thị trường đã định giá việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và trọng tâm trong ngắn hạn đã chuyển sang chính trị Hoa Kỳ, điều này có lợi cho đồng USD.
• Ngân hàng Nhật Bản có thể trì hoãn việc thắt chặt do đồng yên gần đây mạnh lên, và ngay cả khi bình thường hóa diễn ra, bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng được dự kiến ​​là ở mức tối thiểu và ôn hòa, duy trì khoảng cách lợi suất lớn với Hoa Kỳ.

Như đã lưu ý trong Weekly FX Chartbook của chúng tôi ngày hôm qua, USDJPY có thể chuẩn bị cho một đợt tăng giá khác. Dưới đây là một số lý do chính ủng hộ cho trường hợp đồng yên tiếp tục suy yếu:

Tác động can thiệp thị trường đang mờ dần : Mặc dù sự can thiệp gần đây của chính quyền Nhật Bản đã hỗ trợ tạm thời cho đồng yên, nhưng tác động của nó đang suy yếu. Nếu không có những nỗ lực phối hợp và những thay đổi cơ bản, các biện pháp can thiệp khó có thể duy trì được đồng yên mạnh hơn.

Triển vọng chính sách của Fed: Cho đến nay, Chủ tịch Fed Powell vẫn chưa đưa ra tín hiệu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và vẫn đang trong chế độ phụ thuộc vào dữ liệu. Những diễn giả khác của Fed trong tuần này có thể sẽ đi theo ông vì họ vẫn còn nhiều dữ liệu để xem xét trước khi có khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Triển vọng này có nghĩa là lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ có thể tránh được một đợt giảm khác như tuần trước, góp phần thúc đẩy đà tăng của USDJPY.

Sức mạnh của đồng đô la Mỹ từ thương mại của Trump: Khả năng ngày càng tăng của một tổng thống Trump 2.0 đã hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Những người tham gia thị trường dự đoán rằng nhiệm kỳ thứ hai của Trump có thể dẫn đến các chính sách tài khóa và biện pháp thương mại mạnh mẽ, thúc đẩy nhu cầu về đồng bạc xanh.

Bất ổn chính trị và nhu cầu trú ẩn an toàn: Bối cảnh địa chính trị và chính trị, bao gồm cả sự bất ổn xung quanh chính trường Hoa Kỳ, thường dẫn đến nhu cầu trú ẩn an toàn cho đồng đô la Mỹ, từ đó thúc đẩy thêm đà tăng của USDJPY.

Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ cao hơn: Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ vẫn ở mức cao, đặc biệt là ở phần cuối của đường cong, do kỳ vọng của thị trường về sức mạnh kinh tế bền vững và áp lực lạm phát tiềm ẩn từ các biện pháp thuế quan nếu Trump được bầu làm tổng thống một lần nữa vào tháng 11. Điều này có nghĩa là lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tiếp tục duy trì ở mức cao hơn, hạn chế khả năng đồng yên mạnh lên.

Việc tăng lãi suất không mấy ấn tượng của BoJ: Gần đây có tin đồn rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể trì hoãn việc thắt chặt do đồng yên mạnh lên do can thiệp vào tuần trước. BOJ có xu hướng gây bất ngờ và có thể tiếp tục hoãn việc tăng lãi suất hoặc các biện pháp thắt chặt định lượng. Ngay cả khi một số bình thường hóa được thông qua tại cuộc họp tháng 7, bất kỳ điều chỉnh nào đối với lãi suất cũng được dự kiến ​​là tối thiểu và đi kèm với một câu chuyện ôn hòa. Tốc độ thắt chặt chậm chạp này của BOJ sẽ không giúp thu hẹp khoảng cách lợi suất với Hoa Kỳ, khiến đồng yên chịu áp lực.

Tóm lại, sự kết hợp giữa các yếu tố cơ bản kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ, BOJ thận trọng và động lực địa chính trị có khả năng thúc đẩy cặp USDJPY tăng cao hơn trong thời gian tới. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế sắp tới và các tuyên bố chính sách từ cả Fed và BOJ để có thêm thông tin chi tiết về hướng đi của USDJPY.

Dữ liệu chính và mức độ cần theo dõi

Dữ liệu: Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ (Thứ Ba), CPI của Nhật Bản (Thứ Sáu)

Hỗ trợ chính cho USD/JPY: 157,20, 156

Mức kháng cự chính cho USD/JPY: 159,20, 160

Hỗ trợ chính cho EUR/JPY: 171,50, 170,60

Mức kháng cự chính cho EUR/JPY: 173,60, 175,45

Nguồn: Bloomberg. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Hiệu suất trong quá khứ không chỉ ra hiệu suất trong tương lai.

Saxo Research Team