Karim AbdelMawla, nhà phân tích tại 21Shares: “Thị trường tăng giá tiền điện tử có thể kéo dài thêm sáu đến mười hai tháng nữa”

• Giá Bitcoin và các altcoin lớn được dự đoán sẽ tăng trong ngắn hạn đến trung hạn, do hoạt động giao dịch phá giá và dòng vốn đầu tư từ các tổ chức ngày càng tăng.
• Các chiến lược dựa trên Kho bạc tài sản kỹ thuật số có đòn bẩy cao tiềm ẩn những rủi ro đáng kể, đòi hỏi phải đánh giá cẩn thận các mô hình kinh doanh cơ bản.
• Thị trường tiền điện tử đang phát triển vượt ra ngoài Bitcoin và Ethereum, với Defi, thị trường dự đoán và AI phi tập trung đang ngày càng được chú ý.

Karim AbdelMawla. Nguồn: Hợp nhất Madrid.

Karim AbdelMawla là nhà nghiên cứu tài sản kỹ thuật số cấp cao tại 21Shares , đơn vị phát hành sản phẩm tiền điện tử niêm yết trên sàn giao dịch lớn nhất thế giới với hơn 11 tỷ đô la tài sản đang quản lý. Tại hội nghị Merge Madrid, được tổ chức tại Tây Ban Nha từ ngày 7 đến ngày 9 tháng 10, nhà phân tích này đã chia sẻ với FXStreet quan điểm của mình về tình hình hiện tại của thị trường tiền điện tử , những rủi ro chính và cách thức loại tài sản này đang phát triển trong bối cảnh áp dụng ngày càng tăng của các tổ chức.

Bạn sẽ mô tả tình trạng hiện tại của thị trường tiền điện tử như thế nào?

Tôi nghĩ rằng ngày càng có nhiều hiểu biết về các lĩnh vực non trẻ hơn, không chỉ riêng Bitcoin và Ethereum. Mọi người đang tiếp cận các cơ hội ở giai đoạn đầu trong các dự án Tài chính Phi tập trung (DeFi) mà trước đây chỉ dành cho các công ty đầu tư mạo hiểm. Trong lĩnh vực này, nhiều giao thức DeFi đang công bố chương trình mua lại cổ phiếu (buy-back) trong bước đầu tiên trước khi chia sẻ doanh thu, vì vậy tôi nghĩ đây là một lĩnh vực có rất nhiều tiềm năng .

Hơn nữa, tôi nghĩ thị trường dự đoán đang trở thành một thế lực khổng lồ mới hoặc một thế lực đáng gờm. Tôi cũng tin rằng các token từ các sàn giao dịch tập trung sẽ hồi sinh trong những tuần và tháng tới, cũng như các dự án AI phi tập trung .

Bitcoin và một số altcoin lớn đã đạt mức cao kỷ lục mới trong năm nay. Bạn có nghĩ giá sẽ tiếp tục tăng không?

Đúng vậy. Giao dịch phá giá [một chiến lược đầu tư đặt cược vào sự xói mòn giá trị của một loại tiền tệ bằng cách chuyển tiền từ tiền pháp định sang các tài sản cứng như Vàng , Bạc hoặc Tiền điện tử] là hoàn toàn có thật.
Liệu Bitcoin có tiếp tục tăng trưởng gấp bội không? Không. Nhưng liệu nó có tăng thêm 50 đến 75% nữa không? Chắc chắn rồi.

Chu kỳ bốn năm của Bitcoin sẽ không còn giữ nguyên như trước nữa . Có hai lý do chính cho điều này: thứ nhất, đợt halving tiếp theo sẽ không còn tác động đáng kể nữa vì nó sẽ giảm lạm phát từ 0,8% hiện tại xuống còn 0,4%. Điều đó không còn là vấn đề lớn nữa. Thứ hai, dòng vốn ETF khiến việc đầu tư vào Bitcoin trở nên rời rạc hơn và ít phụ thuộc vào sự cường điệu xung quanh một ngày cụ thể.

Sẽ còn rất nhiều sản phẩm định chế sắp được ra mắt . Những dòng vốn cấu trúc này không liên quan gì đến các chu kỳ mà chúng ta vẫn quen thuộc. Ngay cả với nguồn vốn và dòng vốn liên tục đổ vào thị trường, thị trường tăng giá hiện tại khó có thể duy trì trong ba năm nữa. Tuy nhiên, tôi cho rằng chúng ta vẫn còn khoảng từ 6 đến 12 tháng nữa.

Định giá cổ phiếu, vàng và tiền điện tử đều đang gần đạt mức cao kỷ lục. Liệu có bong bóng hay tất cả chỉ là do hoạt động giao dịch phá giá?

Có bong bóng , nhưng cũng có tỷ lệ thoái hóa. Đó là điều thực sự độc đáo về tình hình hiện tại của chúng ta. Khi nào bong bóng này sẽ vỡ? Khó mà nói trước được, nhưng tôi nghĩ nó sẽ do AI điều khiển.

Chúng ta đang hướng đến một thị trường có giai đoạn tăng giá và giảm giá ngắn hơn: sáu tháng tăng trưởng vượt trội tiếp theo là ba tháng hoạt động trầm lắng.

Thị trường tiền điện tử có đang bớt biến động hơn không, hay bạn nghĩ rằng sự biến động sẽ còn tiếp diễn?

Điều này phụ thuộc vào lĩnh vực bạn đang nói đến. Nếu bạn đang nói về các cổ phiếu vốn hóa lớn và các token có khả năng nằm trong top 15 đến 25, tôi nghĩ rằng độ biến động của chúng sẽ tiếp tục giảm dần . Nhưng đối với các tài sản dài hạn hơn, nó sẽ không biến mất trong thời gian tới.

Karim AbdelMawla trong buổi tọa đàm về tương lai của quản lý tài sản với Tổng biên tập FXStreet, Jordi Martínez. Nguồn: Merge Madrid.

Bạn nghĩ các nhà giao dịch tiền điện tử nên chú ý đến những dấu hiệu nào để dự đoán sự điều chỉnh hoặc chu kỳ giảm giá?

Nhiều số liệu thống kê truyền thống trên chuỗi không còn phù hợp nữa do lượng hoạt động và vốn đang được triển khai thông qua ETF.

Vậy thì họ có nên xem xét các ETF không?

Chắc chắn rồi. Điều này đã diễn ra trong sáu tháng qua. Mỗi khi dòng vốn ETF giảm mạnh, thị trường lại chững lại hoặc tạm dừng. Đây là điều mà các nhà giao dịch cần hết sức lưu ý . Ngay cả khi hiện tại, điều này chỉ áp dụng cho Bitcoin và Ethereum , thì đây cũng là những đại diện tiêu biểu cho phần còn lại của thị trường tiền điện tử.

Ngoài ra, thị trường tiền điện tử sẽ vận hành tương tự như thị trường chứng khoán , với các phân khúc có thể duy trì đà tăng giá trong thời gian dài. Đó có thể là một thị trường ngách hoặc một lĩnh vực đang thu hút nhiều sự chú ý, và tôi nghĩ DeFi sẽ nắm giữ chìa khóa ở đây.

Tôi không nghĩ bạn có thể nhìn nhận tiền điện tử chỉ từ một góc nhìn. Các cổ phiếu vốn hóa lớn sẽ ngày càng được dẫn dắt bởi dòng vốn của các tổ chức, trong khi phần tài sản dài hơn sẽ bao gồm sự kết hợp giữa dòng vốn của các tổ chức và dòng vốn của các nhà đầu tư cá nhân. Đối với những nhà đầu tư trẻ tuổi, dòng vốn bán lẻ sẽ tiếp tục là động lực thúc đẩy họ.

Liệu cá voi có tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc tác động đến thị trường không?

Chắc chắn rồi. Cuối cùng, Bitcoin đạt được vị thế hiện tại là nhờ các "cá voi": mức độ phổ biến cao của công chúng phần lớn là nhờ những người đã mua vào từ rất sớm, nắm giữ nó và tin tưởng vào sứ mệnh cũng như mục tiêu của Bitcoin. Điều này cũng đúng với tất cả các token mới nổi khác.

Chiến lược Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) có bền vững không?

DAT, xét về mặt khái niệm, rất thú vị và thiết thực. Vấn đề là làm thế nào các công ty có thể huy động vốn để mua lại những tài sản tiền điện tử này.

Một số trong số này có đòn bẩy cực cao.

MicroStrategy đặt cược vào sự tăng trưởng của Bitcoin. Và rồi bạn có tất cả những DAT nhỏ hơn này như một khoản cược đòn bẩy cao dựa trên chiến lược của [CEO MicroStrategy] Michael Saylor, và điều đó thật đáng sợ .

Nếu bạn chỉ vay nợ để mua những tài sản tiền điện tử dễ biến động này, thì điều đó đã khá nguy hiểm rồi. Nhưng việc sử dụng những tài sản dễ biến động này làm tài sản thế chấp để vay thêm tiền, cũng chẳng khác gì những gì [quỹ đầu cơ tiền điện tử thất bại] Three Arrows Capital hay [nền tảng tiền điện tử phá sản] Celsius đã làm.

Bạn phải xem xét kỹ lưỡng từng doanh nghiệp để hiểu cách họ có thể huy động được nhiều tiền như vậy và liệu chiến lược của họ có hợp lý hay không. Nếu đó là một công ty không phù hợp với thị trường sản phẩm, đã đóng cửa tất cả các hoạt động kinh doanh, nhưng sau đó lại huy động được 600 triệu đô la để mua một token, thì rất có thể họ sẽ bán token đó khi nhạc kết thúc.

Liệu một vụ phá sản lớn liên quan đến DAT có thể làm chệch hướng quá trình áp dụng tiền điện tử của các tổ chức hiện nay không?

Không hoàn toàn, nhưng tạm thời có thể chặn được.

Có lý do nào khiến các nhà giao dịch mua vào một số công ty này thay vì nắm giữ tài sản thực tế không?

Tùy thuộc vào từng trường hợp. Nếu bạn chỉ muốn tiếp cận một token thuần túy , thì việc mua DAT là vô nghĩa. Nhưng nếu bạn muốn tiếp cận một token nhưng cũng muốn tiếp cận một mô hình quản lý và/hoặc kinh doanh cụ thể liên quan đến nhiều yếu tố hơn là bản thân token – ví dụ như việc đặt lại token, sử dụng các hoạt động DeFi để tạo ra lợi nhuận cao hơn – thì DAT là lựa chọn hợp lý.

Vậy nên, tôi không nghĩ mọi chuyện rõ ràng trắng đen. Nó còn phụ thuộc vào khả năng chịu rủi ro của mỗi nhà đầu tư , bởi vì DAT là hình thức đặt cược có đòn bẩy. Nếu bạn sẵn sàng chấp nhận mức giảm 60% thay vì 20%, thì DAT có thể là một lựa chọn tốt. Nhưng cũng vì lợi nhuận sẽ cao hơn.

Karim AbdelMawla trong buổi tọa đàm về tương lai của quản lý tài sản với Tổng biên tập FXStreet, Jordi Martínez. Nguồn: Merge Madrid.

Quay trở lại với Bitcoin, nhiều người có xu hướng so sánh nó với Vàng về mặt chiến lược giá trị dài hạn và phòng ngừa lạm phát. Bạn có thấy điều này tương tự không?

Chắc chắn rồi. Chúng ta bắt đầu thấy nhiều ngân hàng trung ương đang cân nhắc ý tưởng rằng mục tiêu lạm phát 2% có lẽ không thực sự phù hợp, và nên là 3%. Vậy nên, rõ ràng đây là một biện pháp phòng ngừa rủi ro; đó cũng chính là lý do tại sao mọi người mua vàng. Điều này càng hợp lý hơn khi xét đến việc mọi người không thể mang vàng vật chất đi du lịch, nhưng họ có thể làm điều đó bằng Bitcoin.

Điều duy nhất có thể thay đổi về Bitcoin là tỷ lệ lạm phát sẽ được điều chỉnh. Tôi không nghĩ điều này sẽ xảy ra, nhưng nếu có, mọi người sẽ biết trước vì đây sẽ là một cuộc thảo luận công khai có thể mất ít nhất năm năm để cân nhắc.

Bạn có nghĩ chúng ta sẽ thấy các ngân hàng trung ương nắm giữ Bitcoin trong khoảng từ năm đến mười năm nữa không?

Đây đang chuyển từ một chủ đề cấm kỵ sang một chủ đề gây tranh cãi . Điều này đang diễn ra ở Cộng hòa Séc, nơi ngân hàng trung ương ít nhất đang xem xét tính khả thi của việc này. Quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi cũng tiếp xúc với Bitcoin thông qua các quỹ ETF, trong khi tại chính phủ Anh, ngày càng có nhiều tiếng nói yêu cầu làm theo chiến lược của Hoa Kỳ về việc giữ lại số Bitcoin mà họ tịch thu. Đây là một sự khác biệt rõ rệt so với bốn năm trước.

Cuối cùng, một bước đi quan trọng theo hướng này sẽ phải đến từ Hoa Kỳ. Tuy nhiên, cách tiếp cận của họ đang bị xem xét lại vì họ muốn đảm bảo có một cách thức trung lập với thị trường để bổ sung BTC vào bảng cân đối kế toán của mình.

Câu hỏi cuối cùng: Các nhà đầu tư tiền điện tử nên chú ý đến những dự án nào đang được chú ý?

Hyperliquid (HYPE) và Maple Finance (SYRUP) .

Đối với Hyperliquid, cách tiếp cận và tư duy của họ trong việc tạo ra một ứng dụng linh hoạt mà mọi người đều có thể tích hợp và sử dụng là rất độc đáo. Đối với Maple, tín dụng tư nhân giữa các doanh nghiệp vừa và nhỏ rõ ràng là một xu hướng mới nổi trong lĩnh vực token hóa.