Kết quả bầu cử của Đức đưa cổ phiếu và Euro lên màu xanh

Tiêu điểm ngày hôm nay

• Hôm nay, trọng tâm chuyển sang bản phát hành lạm phát cuối cùng cho khu vực đồng euro vào tháng 1. Bản in cuối cùng sẽ cho phép chúng ta hiểu được mức tăng trong tháng 1, có khả năng là do nhiều yếu tố một lần thúc đẩy.
• Ở Đức, chúng tôi nhận được chỉ số Ifo cho tháng 2. Sẽ rất thú vị khi xem liệu nó có phản ánh dữ liệu PMI vào thứ sáu hay không, khi chỉ số tổng hợp tăng nhẹ - chủ yếu là do sự gia tăng trong lĩnh vực sản xuất yếu kém.

Trọng tâm trong phần còn lại của tuần sẽ là CPI của các quốc gia trong tháng 2 từ Đức, Tây Ban Nha và Ý. Theo dõi châu Âu, chúng ta cũng sẽ thấy mức lương được đàm phán bằng đồng euro và tăng trưởng tín dụng. Tại Hoa Kỳ, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, PCE, sẽ được công bố vào thứ Sáu, trong khi chúng tôi tiếp tục theo dõi chặt chẽ bất kỳ thông báo thuế quan nào từ chính quyền Trump và bất kỳ tin tức nào trên mặt trận địa chính trị.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Cuộc bầu cử ở Đức khiến một chính phủ hai đảng giữa đảng bảo thủ CDU/CSU và đảng Dân chủ Xã hội (SPD) trở thành kết quả có khả năng xảy ra nhất, đây là kết quả tích cực cho nền kinh tế Đức. Thị trường cũng phản ứng tích cực với tin tức này bằng cách tăng giá đồng euro thêm 0,6% trong giờ giao dịch châu Á trong khi hợp đồng tương lai DAX tăng 1,1%. Thủ tướng bảo thủ Friedrich Merz gần như chắc chắn sẽ trở thành thủ tướng tiếp theo khi đảng của ông nổi lên là đảng lớn nhất với 28,6% số phiếu bầu. Một chính phủ đa số với đảng Dân chủ Xã hội là khả thi vì hai đảng đã tụt xuống dưới ngưỡng 5% để vào quốc hội, cụ thể là FDP với 4,33% và BSW với 4,97%. Điều này mang lại 328 ghế cho CDU/CSU và SPD, cao hơn 315 ghế cần thiết để giành được đa số. Một chính phủ "Liên minh lớn" hai đảng là một kết quả tích cực vì việc ra quyết định dễ dàng hơn so với chính phủ ba đảng. Các cuộc đàm phán để thành lập chính phủ có thể sẽ mất một đến hai tháng.

Chúng tôi thấy có 70% khả năng cải cách "phanh nợ" để cho phép vay nhiều hơn ở Đức dựa trên kết quả. Về chi tiêu quốc phòng và hỗ trợ cho Ukraine, kết quả bầu cử không phải là kịch bản tốt nhất vì đảng cực hữu (Afd) và đảng Cánh tả kết hợp giành được 34,3% số phiếu bầu. Do đó, họ sẽ có thể chặn các quỹ quốc phòng ngoài ngân sách và luật pháp đòi hỏi đa số hai phần ba. Tuy nhiên, với một Quốc hội ít bị chia rẽ hơn và có khả năng là một chính phủ hai đảng, sự hiện diện của Đức trong EU có thể sẽ mạnh hơn so với chính phủ trước đó, đây là một tin tích cực . Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem Flash: Bầu cử Đức - Một kết quả tích cực cho thị trường và nền kinh tế, ngày 24 tháng 2.

Thứ sáu là tất cả về PMI tháng 2, với các bản phát hành trên hầu hết các nền kinh tế lớn. Trong khu vực đồng euro, PMI tổng hợp thấp hơn dự kiến ​​ở mức 50,2 (nhược điểm: 50,5), chủ yếu là do PMI của khu vực dịch vụ giảm xuống 50,7 (nhược điểm: 51,5), trong khi thước đo sản xuất tăng lên 47,3 (nhược điểm: 47,0). PMI dịch vụ bị kéo xuống bởi sự sụt giảm rất lớn trong khu vực dịch vụ của Pháp, trong khi Nam Âu chứng kiến ​​PMI tăng. Nhìn về phía trước, chúng tôi kỳ vọng khu vực sản xuất sẽ dần cải thiện, tăng trở lại trên 50 vào cuối năm 2025, được thúc đẩy bởi lãi suất thấp hơn .

Tại Vương quốc Anh, báo cáo chung có phần yếu, với sản xuất thấp hơn dự kiến ​​ở mức 46,4 (nhược điểm: 48,5) trong khi dịch vụ tăng mạnh hơn dự kiến ​​ở mức 51,1 (nhược điểm: 50,8) - khiến tổng hợp ít thay đổi ở mức 50,5 (nhược điểm: 50,6). Doanh số bán lẻ của Vương quốc Anh trong tháng 1 cũng được công bố, mạnh hơn dự kiến ​​với doanh số bán lẻ không bao gồm nhiên liệu ô tô tăng 1,2% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 0,6%, trước đó; 2,1%). Bất ngờ lớn nhất là do doanh số từ các cửa hàng thực phẩm và bán lẻ trực tuyến tăng, nhưng số liệu của tháng 12 đã được điều chỉnh giảm trên diện rộng, hạn chế bất ngờ chung.

Tại Hoa Kỳ, chỉ số PMI tương tự như báo cáo của châu Âu, vì chỉ số sản xuất tiếp tục cải thiện từ 51,2 (nhược điểm: 51,5) lên 51,6, trong khi chỉ số dịch vụ giảm từ 52,9 (nhược điểm: 53) xuống 49,7, là con số yếu nhất kể từ tháng 1 năm 2023. Do đó, chỉ số tổng hợp chỉ cao hơn một chút so với mức trung lập là 50,4 (trước đó: 52,7). Xem xét chi tiết, chỉ số giá đầu ra của dịch vụ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2020 và thấp hơn mức trung bình trước đại dịch, trong khi chỉ số việc làm giảm trên cả lĩnh vực sản xuất và việc làm. Về mặt tích cực hơn, chỉ số giá sản xuất và số dư đơn hàng-hàng tồn kho tiếp tục tăng. Nhìn chung, chúng tôi thấy báo cáo rõ ràng là ôn hòa xét theo lập trường của Fed.

Bản công bố cuối cùng về kỳ vọng lạm phát từ Đại học Michigan cho tháng 1 cho thấy kỳ vọng 1 năm không thay đổi so với ước tính sơ bộ ở mức 4,3%, trong khi biện pháp 5 năm được điều chỉnh tăng từ 3,3% lên 3,5% - mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 1995. Điều quan trọng là các chỉ số lạm phát khác nhau đang đưa ra tín hiệu trái chiều tại thời điểm này.

Về địa chính trị, Tổng thống Ukraine Zelenskyy lần đầu tiên tuyên bố rằng ông sẵn sàng từ chức tổng thống để đảm bảo Ukraine trở thành thành viên NATO hoặc đạt được hòa bình lâu dài. Nhận xét này được đưa ra sau những tuần gần đây tập trung vào việc đạt được thỏa thuận ngừng bắn, với việc Hoa Kỳ tổ chức các cuộc đàm phán song phương với Nga tại Ả Rập Xê Út. Zelenskyy cũng bác bỏ yêu cầu của chính quyền Trump về một phần đáng kể lợi nhuận từ việc khai thác các mỏ khoáng sản của Ukraine. Chúng tôi sẽ tổ chức một hội thảo trực tuyến vào ngày 27 tháng 2 từ 09:30-10:00 để làm sáng tỏ những kết quả có thể xảy ra và những tác động kinh tế nếu lệnh ngừng bắn đạt được. Để tham dự hội thảo trực tuyến, vui lòng sử dụng liên kết sau: Rối loạn an ninh mới ở Châu Âu - những tác động kinh tế là gì?.

Cổ phiếu: Ngày trông giống như một ngày phục hồi cho cổ phiếu đã trở nên tồi tệ khi tiếng chuông mở cửa của Hoa Kỳ vang lên. Cổ phiếu toàn cầu đóng cửa giảm hoàn toàn -1%, do Hoa Kỳ thúc đẩy với S&P 500 giảm -1,7% và Russell 2000 vốn hóa nhỏ giảm hoàn toàn -2,9%. Xem xét điều này, Châu Âu đã hoạt động vượt trội với Stoxx 600 thậm chí còn cao hơn 0,5%. Phiên giao dịch tại Hoa Kỳ đã đánh dấu tất cả các ô của rủi ro. Các nhà đầu tư đã bán tháo các chu kỳ (công nghệ, hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghiệp giảm 2-3%) và mua vào các cổ phiếu phòng thủ (hàng thiết yếu và tiện ích có màu xanh lá cây). Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ hoạt động kém hơn đáng kể, giảm gần -4% trong tuần. VIX tăng lên trên 18, cao nhất kể từ đầu tháng 2. Các nhà đầu tư đổ xô vào trái phiếu với US10y tiến tới 4,4% sau khi chạm mức 4,57% trong thời gian ngắn vào đầu tuần này . Bitcoin giảm -4% và giá dầu giảm -3%. Vàng là trường hợp ngoại lệ, "chỉ" tăng 0,1%.

Điều này kết thúc đợt bán tháo -1,5% đối với cổ phiếu toàn cầu trong tuần qua, tuần giảm đầu tiên kể từ tháng 1. Lưu ý rằng châu Âu cao hơn (0,5% wtd) nên hiệu suất vượt trội vẫn đáng kể. Ánh sáng trong đường hầm ngày hôm nay với hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ lại tăng thêm một bậc.

FI: Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vào thứ sáu do dữ liệu yếu hơn và suy đoán rằng việc cắt giảm chi tiêu từ Bộ hiệu quả của Chính phủ sẽ làm chậm nền kinh tế nhiều hơn dự kiến. Điều này cũng dẫn đến chênh lệch hẹp hơn giữa trái phiếu kho bạc 10 năm và trái phiếu Bund trong tháng 2 và hiện tại lại xuống dưới 200bp. Tại Đức, CDU/CSU đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử theo các cuộc thăm dò và người đứng đầu CDU/CSU Merz dự kiến ​​sẽ thành lập liên minh với SPD và có thể là một đảng nữa.

FX: Các loại tiền tệ hàng hóa đã thua JPY, CHF và USD vào thứ Sáu khi tâm lý rủi ro chung trở nên tồi tệ vào cuối tuần. EUR đã có một sự phục hồi nhẹ sau kết quả bầu cử của Đức khi thị trường mở cửa ngày hôm qua.

Danske Research Team