Khi BoE và Fed chuẩn bị họp thì điều gì sẽ xảy ra tiếp theo để cắt giảm lãi suất?

1) CPI của Anh (tháng 5) – 18/06 – Sau khi chứng kiến ​​nhiều thay đổi về thuế suất , cũng như sự gia tăng trong các hóa đơn có hiệu lực vào tháng 4, không có gì ngạc nhiên khi thấy tỷ lệ lạm phát tiêu đề tăng mạnh từ 2,6% lên 3,5%, một con số cao hơn nhiều so với dự báo của nhiều người. CPI cốt lõi cũng tăng mạnh lên 3,8%, tuy nhiên, hóa ra con số CPI tiêu đề lại hơi cao do ONS tính toán sai 0,1% do lỗi trong cách thu thập dữ liệu thuế ô tô. Không có hồi kết cho sự bất tài của cơ quan công này sao? Nếu không phải là vấn đề với dữ liệu thất nghiệp, thì đó là các con số thương mại, và nếu không phải thì đó là PPI và bây giờ là CPI. Khi chúng ta nhìn vào các con số của tháng 5, hy vọng là đây sẽ là điểm cao nhất trong năm và áp lực giá sẽ chậm lại từ đây trở đi. Tất nhiên, điều đó giả định rằng để ứng phó với những đợt tăng thuế và mức lương này, các doanh nghiệp sẽ không cảm thấy bắt buộc phải chuyển một số khoản này cho người tiêu dùng để cố gắng bù đắp một phần tác động đến biên lợi nhuận của họ. Điểm sáng duy nhất trong các con số lạm phát của tháng 4 là sự chậm lại của lạm phát năng lượng, vốn vẫn tiếp tục giảm, mặc dù với tốc độ chậm hơn, tuy nhiên, điều cần theo dõi sẽ là lạm phát dịch vụ, tăng lên 5,4%, mức cao nhất trong 8 tháng, từ 4,7%, sau những gì chúng ta đã thấy vào tháng 4 và tốc độ giảm nhanh như thế nào

2) Cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang – 18/06 – Không có thay đổi nào được mong đợi từ Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này khi nói đến chính sách lãi suất, điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy cơn bão tweet trên mạng xã hội thường thấy từ Tổng thống Hoa Kỳ rằng FOMC cần cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và họ đang hành động quá chậm khi nói đến chính sách lãi suất. Thật không may cho Tổng thống Trump, chính sách này có khả năng phản tác dụng vì nó có khả năng khiến FOMC ít tuân thủ hơn khi thiết lập chính sách, kẻo họ bị buộc tội khuất phục trước áp lực chính trị. Thực tế là khả năng phục hồi liên tục của nền kinh tế Hoa Kỳ có nghĩa là dường như không cần phải vội vàng vì tăng trưởng tiền lương mặc dù chậm lại nhưng vẫn tích cực và dữ liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp cũng ổn định ở mức 1,9 triệu tuần. Tỷ lệ việc làm bỏ trống cũng vẫn ở mức cao và lạm phát tiêu đề, mặc dù chậm lại, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, mặc dù số liệu PPI hàng tháng của tháng 5 yếu hơn. Những bình luận gần đây từ nhiều quan chức Fed cũng cho thấy rằng họ đang vội vàng bắt đầu giảm lãi suất Quỹ Fed. Trong những bình luận gần đây, thành viên Fed Chicago Austan Goolsbee, người có xu hướng thiên về ôn hòa hơn, cho biết mặc dù sự chậm lại trong lạm phát tháng 4 là đáng hoan nghênh, nhưng ông muốn thấy "nhiều" điều tương tự như vậy trước khi cân nhắc cắt giảm thêm. Với quá nhiều sự không chắc chắn về việc liệu mức thuế hiện tại cũng như mức thuế mới bị đe dọa có được áp dụng hay không, và giờ là cuộc tấn công của Israel vào cơ sở hạ tầng quân sự của Iran, có thể hiểu được tại sao ngân hàng trung ương lại hành động theo cách thận trọng như vậy. Goolsbee cho biết Fed sẽ muốn xem điều gì sẽ xảy ra vào cuối thời gian tạm dừng 90 ngày vào tháng 7 khi họ hy vọng bức tranh về giá cả sẽ trở nên rõ ràng hơn.

3) Cuộc họp về lãi suất của Ngân hàng Anh – 19/06 – Sau khi chứng kiến ​​chỉ số CPI tăng mạnh vào tháng 4, khả năng cắt giảm lãi suất lần nữa trong ngắn hạn đã giảm đáng kể, mặc dù rào cản đã rất cao khi xét đến diễn biến của quyết định trong cuộc họp gần đây nhất và sự chia rẽ trong MPC. Trong khi 2 thành viên muốn thấy mức cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản (Swathi Dhingra và Alan Taylor, thay vì 25 điểm cơ bản đã đồng ý, điều này đã bị phủ nhận bởi hai thành viên, những người đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, với Catherine Mann, người trước đó đã kêu gọi cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 2, đã bỏ phiếu để duy trì nguyên trạng, cùng với nhà kinh tế trưởng Huw Pill. Những nỗ lực của Mann nhằm biện minh cho quyết định giữ nguyên lãi suất của mình chỉ nhằm tạo ra thêm sự nhầm lẫn với những bình luận của bà về một thị trường lao động phục hồi trái ngược với các cuộc khảo sát khu vực của chính ngân hàng trung ương, cho thấy việc tuyển dụng đang chậm lại mạnh mẽ. Mặc dù có thể dễ dàng mô tả những sự chia rẽ này là do MPC không có nhiều ý tưởng rõ ràng về tình hình kinh tế Vương quốc Anh và nhiều người đang làm như vậy, nhưng tôi không đồng ý ở một mức độ nào đó. Tôi nghĩ rằng việc có những sự khác biệt như vậy là tốt hơn so với quá khứ khi tư duy theo nhóm trở thành chuẩn mực và đã tạo ra một số vấn đề mà chúng ta đang thấy ngày nay. Công việc của các ngân hàng trung ương không hề dễ dàng hơn vì các vấn đề về dữ liệu đang gây khó khăn cho Văn phòng Thống kê Quốc gia, nơi dường như đang trên đường trở thành một sự xấu hổ của quốc gia. Không có thay đổi nào về chính sách được mong đợi từ cuộc họp tuần này khi các nhà hoạch định chính sách tiếp thu các số liệu lạm phát tháng 5 của tuần này cũng như dữ liệu về tiền lương và thất nghiệp của tuần trước, trong đó tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao mới trong 4 năm là 4,6%, trong khi nền kinh tế Anh chứng kiến ​​sự suy giảm -0,3% vào tháng 4. Giá dầu tăng đột biến hôm nay, do cuộc tấn công của Israel vào Iran, cũng sẽ làm phức tạp thêm bức tranh lạm phát, nếu tiếp tục, trong vài ngày tới.

4) Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ (tháng 5) – 17/06 – Bất chấp những lo ngại về tác động lạm phát mà thuế quan của chính phủ Hoa Kỳ mới gây ra đối với niềm tin của người tiêu dùng trong những tháng gần đây, chi tiêu thực tế dường như vẫn duy trì tốt, cùng với thị trường lao động. Bất chấp sự chậm lại liên quan đến thời tiết lạnh giá vào tháng 1, khiến doanh số bán lẻ giảm -0,4%, chúng ta đã chứng kiến ​​một loạt các tháng tích cực kể từ đó, với mức tăng 0,3%, 0,5% và 0,1% vào tháng 4. Các số liệu chi tiêu cá nhân mới nhất của tháng 4 phản ánh sự chậm lại trong doanh số bán lẻ của tháng 4, tuy nhiên cũng đáng chú ý là thu nhập cá nhân tăng 0,8% cùng thời điểm, điều này có thể phản ánh rằng người tiêu dùng đã kiềm chế một chút vì tháng 4 cũng chứng kiến ​​một lượng lớn biến động thị trường vào đầu tháng với thông báo về cái gọi là thuế quan "Ngày giải phóng". Bất chấp những lời kêu gọi liên tục của Tổng thống Trump về việc cắt giảm lãi suất lớn từ Fed, vẫn chưa rõ ràng ngay rằng nền kinh tế Hoa Kỳ cần chúng hay không khi xét đến khả năng phục hồi cơ bản của dữ liệu cứng, ngay cả khi dữ liệu mềm vẽ nên một câu chuyện thận trọng hơn.

5) Doanh số bán lẻ tại Anh (tháng 5 ) – 20/06 – Cho đến nay trong năm nay, người tiêu dùng Anh đã có một chút mua sắm thả ga, trái ngược với tâm lý bi quan bao trùm đặc trưng vào đầu năm. Mức tăng mạnh 1,7%, 1%, 0,4% và 1,2% vào tháng 4 đã chứng kiến ​​nền kinh tế Anh bắt đầu năm rất thuận lợi, với kết quả mới nhất từ ​​các nhà bán lẻ Anh xác nhận một khởi đầu khá mạnh mẽ cho năm 2025. Hiệu suất mạnh mẽ vào tháng 4 thậm chí còn đáng ngạc nhiên hơn vì chúng ta cũng thấy mức tăng lớn về thuế và hóa đơn tiện ích vượt xa tỷ lệ lạm phát, mặc dù thời điểm diễn ra lễ Phục sinh cũng như thời tiết tốt hơn chắc chắn sẽ giúp ích. Rủi ro là điều này có thể là tốt nhất có thể khi người tiêu dùng thắt lưng buộc bụng trước những cơn gió ngược về tài chính này và với tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng cao hơn, tăng lên mức cao nhất trong 4 năm vào đầu tháng này, có khả năng rất thực tế là mọi thứ sẽ đi xuống từ đây.

6) Ashtead Group năm tài chính 25 – 17/06 – Một trong số nhiều công ty đã công bố sẽ chuyển niêm yết chính sang Hoa Kỳ vào cuối năm ngoái và có lẽ đây không phải là công ty cuối cùng. Doanh nghiệp Vương quốc Anh này thực hiện khoảng 80% hoạt động kinh doanh của mình tại Hoa Kỳ dưới tên Sunbelt Rentals, vì vậy có lẽ không khó để hiểu tại sao họ lại quyết định làm như vậy. Tuy nhiên, đây vẫn là một đòn giáng vào thị trường London và dường như đã làm dấy lên một xu hướng tiếp tục cho đến năm nay. Với động thái này dự kiến ​​sẽ diễn ra trong vòng 12 tháng tới, công ty vẫn sẽ giữ nguyên niêm yết tại Vương quốc Anh, chỉ là sẽ không có trong FTSE. Theo bộ số liệu gần đây nhất vào tháng 3, công ty đã báo cáo doanh thu quý 3 giảm 3% xuống còn 2,57 tỷ đô la, mặc dù tính theo năm, chúng tôi đã thấy mức tăng khiêm tốn. Doanh thu cho thuê tăng 5% lên 7,6 tỷ đô la, mặc dù lợi nhuận hoạt động đã giảm 7% trong quý và giảm 3% trong năm cho đến nay, do chi phí cao hơn. Trên cơ sở khu vực, Hoa Kỳ chiếm phần lớn doanh thu và thu nhập của công ty, trong khi Canada và Vương quốc Anh chiếm tổng cộng 1,1 tỷ đô la trong 9 tháng cho đến nay. Về triển vọng, công ty cho biết họ đang giao dịch theo kỳ vọng và dự kiến ​​sẽ mang lại mức tăng trưởng doanh thu cho thuê của nhóm từ 3% đến 5%.

7) AO World FY 25 – 18/06 – Là một trong những công ty chiến thắng lớn hơn trong đại dịch, nhà bán lẻ bầu cử trực tuyến AO World đã chứng kiến ​​cổ phiếu của mình tăng vọt lên hơn 400 xu tại một thời điểm, trước khi lao dốc trở lại mặt đất với một cú hích trở thành nạn nhân của chính thành công của mình trong quá trình này. Có thời điểm, cổ phiếu đã giảm xuống mức thấp nhất là 35 xu, sau đó dần phục hồi khi Frasers Group dần dần mua lại cổ phần trong vài năm qua, cổ phần hiện ở mức chỉ hơn 25%. Với cổ phiếu giảm hơn 20% so với mức đỉnh năm 2024 là 120 xu, thật hợp lý khi tự hỏi điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với một công ty cạnh tranh với những công ty như Curry và nhìn chung theo hồ sơ gần đây nhất của công ty đang giao dịch vượt kỳ vọng. Vào tháng 3, AO World cho biết lợi nhuận trước thuế đã điều chỉnh dự kiến ​​sẽ ở mức cao nhất trong khoảng từ 39 đến 44 triệu bảng Anh. Báo cáo cho biết doanh thu B2C dự kiến ​​sẽ tăng 12% trong khi doanh thu ước tính của nhóm LFL dự kiến ​​sẽ tăng 7% lên 1,1 tỷ bảng Anh. Việc mua lại musicMagpie dự kiến ​​sẽ tăng thêm 30 triệu bảng Anh doanh thu, thêm một khoản lỗ khiêm tốn vào kết quả tài chính năm 2025. Cần phải làm rõ hơn về mức độ có thể xảy ra với rủi ro suy giảm tiềm ẩn lên tới 22 triệu bảng Anh. Đối với năm 2026, kỳ vọng là một năm nữa doanh thu B2C tăng trưởng hai chữ số.

Michael Hewson MSTA CFTe