Khoảnh khắc bình yên trước cơn bão tiếp theo trong kỷ nguyên Trump 2.0

Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đã dừng đà giảm mạnh, vốn trước đó đã gây chấn động khắp các trung tâm tài chính toàn cầu. Các nhà đầu tư hiện đang chuẩn bị cho dữ liệu việc làm quan trọng có khả năng định hình lại quỹ đạo lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Trái phiếu kho bạc đã có một khoảnh khắc bình tĩnh sau khi đợt bán tháo dữ dội đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2023. Thị trường trái phiếu đóng cửa sớm lúc 2 giờ chiều tại New York, đánh dấu ngày quốc tang long trọng dành cho cựu Tổng thống Jimmy Carter, trong khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ im lặng.

Khi chúng ta bước vào vùng biển chưa được khám phá của năm 2025, mọi chỉ số kinh tế hàng đầu đều trở thành phép thử cho việc thị trường đánh giá lại một cách quyết liệt Cục Dự trữ Liên bang theo chủ nghĩa diều hâu, hiện được định giá thậm chí còn diều hâu hơn cả dự báo của Fed. Tuy nhiên, có thể cần một báo cáo thực sự thảm khốc để dập tắt cơn sốt giảm giá của thị trường trái phiếu cụ thể là tiêu đề dưới 100 K và tỷ lệ thất nghiệp trên 4,3% và cám dỗ các nhà giao dịch định giá lại mức cắt giảm lãi suất vào tháng 1 theo hướng ôn hòa.

Một trong những bóng ma chính sách vĩ mô đáng sợ ám ảnh nền kinh tế Hoa Kỳ vào năm 2025, do đó, thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới, chính là mối đe dọa từ áp lực lạm phát không ngừng, có khả năng bùng phát trở lại nhiều lần bởi chương trình nghị sự kích thích kinh tế "2.0" của Donald Trump, chương trình này sẽ không được định giá hoàn toàn cho đến khi thực tế lạm phát bình tĩnh hơn đẩy lùi lý thuyết kinh tế.

Khi châu Á đang trải qua giai đoạn cuối của một tuần đầy biến động, các nhà đầu tư có thể sẽ đứng ngoài cuộc. Tuy nhiên, họ hy vọng sự bình yên bao trùm thị trường đô la và nợ của Hoa Kỳ qua đêm sẽ lan sang thị trường châu Á vào thứ sáu và giữ mọi thứ ở trạng thái cân bằng.

Sự mong đợi rất lớn khi báo cáo việc làm quan trọng của Hoa Kỳ vào tháng 12 đang đến gần. Thị trường toàn cầu vẫn đang bị xáo trộn bởi sự gia tăng đột biến của lợi suất trái phiếu dài hạn trong tuần này. Bối cảnh này tạo tiền đề cho giao dịch thận trọng, hạn chế ở Châu Á, với mọi con mắt đổ dồn vào Bảng lương phi nông nghiệp quan trọng một chỉ báo kinh tế có sức nặng như chúng đến.

Trong bối cảnh thận trọng này, USD/JPY vẫn quanh quẩn ở mức 158, tạo nên một giai điệu hạn chế cho phiên mở cửa của cổ phiếu Nhật Bản. Mặc dù đồng Yên nói chung yếu hơn trong tuần này, Nikkei đang trên đà giảm trong tuần, chịu áp lực từ sự gia tăng lợi suất toàn cầu.

Trong khi đó, cổ phiếu Trung Quốc đang chao đảo khi kết thúc tuần mà không có thua lỗ một kịch bản về cơ bản là con dao hai lưỡi sau khi giảm 5% vào tuần trước. Mặc dù nó mang lại sự nghỉ ngơi ngắn ngủi giữa sự bi quan dai dẳng xung quanh triển vọng kinh tế của Trung Quốc, việc chỉ lấp đầy khoảng cách giảm hàng tuần làm nổi bật sự do dự của nhà đầu tư, phản ánh mối lo ngại sâu sắc về quỹ đạo kinh tế của đất nước trong bối cảnh bất ổn chiến tranh thương mại.

Bên kia bờ Đại Tây Dương, đồng bảng Anh giảm xuống mức thấp nhất trong một năm. Trái phiếu chính phủ Anh , hay trái phiếu chính phủ Anh, đã giảm mạnh trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng rằng chính phủ Đảng Lao động có thể gặp khó khăn trong việc kiểm soát thâm hụt khi chi phí đi vay tăng vọt.

Stephen Innes