Khu vực đồng euro: Lạm phát dưới mục tiêu trong khi ngành dịch vụ gặp khó khăn

Nền kinh tế khu vực đồng euro đang mở rộng nhưng đang tiến gần đến tình trạng trì trệ . Ngành sản xuất cho thấy sự cải thiện, với PMI tăng lên 49,4 vào tháng 5 từ mức 49,0, được hỗ trợ bởi sản lượng và đơn đặt hàng tăng cả trong và ngoài nước. Điều này cho thấy rằng sự bất ổn về thương mại không tác động tiêu cực đáng kể đến ngành này - cho đến nay thì ngược lại. Tăng trưởng GDP của khu vực đồng euro quý 1 năm 2025 đã được điều chỉnh lên 0,6% theo quý từ mức 0,3% theo quý, do GDP của Ireland tăng 10% theo quý, do thuốc được chuyển trước sang Hoa Kỳ và các khoản đầu tư vào tài sản vô hình của các công ty nước ngoài.  Hiện tại, ngành dịch vụ là mối quan tâm chính ,  vì PMI giảm thêm xuống 49,7 vào tháng 5  từ mức 50,1, lần đầu tiên bước vào vùng suy giảm kể từ tháng 11 năm 2024. Hoạt động kinh doanh trong ngành dịch vụ đã suy giảm lần đầu tiên sau sáu tháng, chủ yếu là do nhu cầu trong nước chậm chạp, cùng với nhu cầu nước ngoài suy yếu. Mặc dù vậy, các công ty vẫn thận trọng lạc quan, mặc dù chỉ số kỳ vọng vẫn thấp hơn mức trung bình dài hạn.

Dữ liệu lạm phát tháng 5 cho thấy ECB đang tiến gần đến thành công trong nỗ lực chống lạm phát. Lạm phát tiêu đề đã giảm từ 2,2% xuống 1,9% so với cùng kỳ năm trước, hiện thấp hơn mục tiêu trung hạn của ECB. Sự sụt giảm này chủ yếu là do lạm phát dịch vụ giảm, từ 4,0% so với cùng kỳ năm trước xuống 3,2% so với cùng kỳ năm trước, thể hiện qua mức giá hàng tháng giảm 0,04% so với tháng trước. Quan trọng nhất, dữ liệu tháng 5 cho thấy mức tăng mạnh vào tháng 4 phần lớn chịu ảnh hưởng bởi thời điểm diễn ra lễ Phục sinh, vì các số liệu trung bình từ hai tháng qua xác nhận xu hướng giảm phát trong lạm phát dịch vụ, với mức giá trung bình tăng 0,25% so với tháng trước. Việc lạm phát dịch  vụ giảm là do tăng trưởng tiền lương chậm lại,  thể hiện qua mức lương cho mỗi nhân viên giảm xuống 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 từ mức 4,1% so với cùng kỳ năm trước trong quý trước. Dự kiến ​​sự suy giảm sẽ tiếp tục trong năm nay, với dự báo của các nhân viên ECB vào tháng 6 là mức tăng trưởng tiền lương sẽ là 3,2% trong năm nay và 2,8% vào năm 2026 và 2027.

Như dự kiến, ECB đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 6 tuy nhiên, tín hiệu từ Lagarde lại khá diều hâu, cho thấy chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể sớm hoặc đã kết thúc. Dự báo của nhân viên ECB đã điều chỉnh dự báo lạm phát xuống đáng kể còn 2,0% vào năm 2025 (từ: 2,3%) và 1,6% vào năm 2026 (từ: 1,9%), nhưng Lagarde đã hạ thấp tầm quan trọng của việc này vì chủ yếu là do các yếu tố tạm thời như giá năng lượng.  Do đó, chúng tôi đã loại bỏ mức cắt giảm vào tháng 7 khỏi dự báo của mình, hiện đang giả định mức cắt giảm 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng 9 xuống còn 1,75%, với rủi ro nghiêng về một lần cắt giảm bổ sung vào quý 4.

Tại Hà Lan, nhà lãnh đạo cực hữu Wilders đã rút đảng của mình khỏi liên minh chính phủ vào ngày 3 tháng 6, thúc đẩy Thủ tướng Schoof từ chức và cuộc bầu cử đột xuất được ấn định vào ngày 29 tháng 10. Liên minh cánh hữu đã tồn tại được 11 tháng trước khi Wilders rời đi vì các kế hoạch nhập cư gây tranh cãi. Wilders nhắm đến vai trò Thủ tướng, nhưng sự ủng hộ của đảng ông đã giảm sút kể từ chiến thắng bất ngờ của họ vào tháng 11 năm 2023 và hiện ngang bằng với đối tác liên minh tự do trước đây là VVD và phe đối lập Lao động-Xanh-Tả. Ngày bầu cử này mang lại cho các đảng gần năm tháng để vận động trong bối cảnh bất ổn chính trị, khi các đảng cực hữu giành được sức hút trên khắp châu Âu.

Danske Research Team