Khu vực đồng Euro: Ngành dịch vụ tăng cường nhờ thỏa thuận thương mại EU-Hoa Kỳ

Nền kinh tế khu vực đồng euro cho thấy dấu hiệu lấy lại đà tăng trưởng vào tháng 7, với dữ liệu PMI vượt kỳ vọng.  PMI tổng hợp tăng từ 50,6 lên 51,0, vượt qua kỳ vọng là 50,8 và đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2024. Sự cải thiện này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ trong lĩnh vực dịch vụ, với PMI tăng từ 50,5 lên 51,2, đánh dấu một bất ngờ tích cực đáng kể. Tăng trưởng trong lĩnh vực dịch vụ được dẫn dắt bởi Nam Âu, trong khi Đức và Pháp chứng kiến mức tăng trưởng vừa phải hơn.  Do đó, lĩnh vực dịch vụ hiện đang ở mức mạnh nhất trong năm nay, điều này có lợi cho triển vọng kinh tế sau những tháng suy yếu gần đây.  Đồng thời, lĩnh vực sản xuất tiếp tục tiến triển đáng khích lệ, với PMI cải thiện từ 49,5 lên 49,8, mức cao nhất trong ba năm và gần ngưỡng trung tính 50. Do đó, nền kinh tế đang hoạt động tốt hơn dự kiến, với mức tăng trưởng GDP quý 2 cũng đạt 0,1% theo quý sau mức tăng trưởng mạnh 0,6% theo quý trong quý 1.

Lạm phát khu vực đồng Euro vẫn ổn định ở mức 2,0% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7, cao hơn một chút so với kỳ vọng giảm 1,9%. Động lực chính là lạm phát giá thực phẩm, tăng lên 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 3,1% trong tháng 6, trong khi lạm phát lõi vẫn ở mức 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái như dự kiến. Lạm phát dịch vụ giảm xuống 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái, với mức tăng giá dịch vụ hàng tháng chỉ ở mức 0,19% so với tháng trước.  Điều này  đã đưa đà tăng trưởng 3 tháng/3 tháng xuống còn 3% lần đầu tiên kể từ tháng 1, cho thấy đà giảm tốc trong lĩnh vực dịch vụ.  Dự báo của nhân viên ECB vào tháng 6 ước tính lạm phát chung cho quý 3 năm 2025 trung bình là 1,9% và vì chúng tôi dự đoán lạm phát sẽ tăng vào tháng 8 và tháng 9, nên có khả năng lạm phát sẽ vượt quá kỳ vọng của ECB.

Tại cuộc họp tháng 7, ECB đã nhất trí quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách, đúng như dự đoán rộng rãi.  Trong khi rủi ro tăng trưởng vẫn nghiêng về phía giảm, Lagarde đã đưa ra giọng điệu tích cực trong đánh giá kinh tế của mình, nhấn mạnh các chỉ số PMI dịch vụ mạnh hơn dự kiến và nhu cầu nội địa vững chắc trong quý 1. Bà tiếp tục hạ thấp mối lo ngại về việc lạm phát thấp hơn dự kiến và dự báo cơ sở kinh tế từ tháng 6 về cơ bản vẫn giữ nguyên trong trường hợp áp thuế 15% đối với Hoa Kỳ (sau đó đã được thống nhất, xem mục tiếp theo).  Chúng tôi đã điều chỉnh lại dự đoán của mình về ECB sau chuỗi sự kiện gần đây và hiện chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong suốt năm 2025-26 . Để biết chi tiết, hãy xem  Dự đoán mới của ECB: Không có thêm bất kỳ đợt cắt giảm nào trong phạm vi , ngày 1 tháng 8 năm 2025.

Vào ngày 27 tháng 7, EU và Hoa Kỳ đã đồng ý một thỏa thuận thương mại đặt mức thuế 15% đối với hầu hết các mặt hàng nhập khẩu của EU , bao gồm ô tô và phụ tùng ô tô, trước đây phải chịu mức thuế lên tới 27,5%. Mặt khác, thuế đối với dược phẩm sẽ tăng từ 0% lên 15%. Do EU xuất khẩu ô tô có giá trị lớn hơn so với dược phẩm, nên tác động kết hợp của những thay đổi này dự kiến sẽ dẫn đến mức thuế trung bình thấp hơn cho hai lĩnh vực.  Nhìn chung, thỏa thuận thương mại gần như giữ nguyên hiện trạng so với những tháng trước và chúng tôi dự kiến nó sẽ kìm hãm hoạt động nhưng không gây ra bất kỳ vấn đề nghiêm trọng nào cho nền kinh tế . Một khía cạnh đáng chú ý của thỏa thuận là EU cam kết mua 750 tỷ đô la các sản phẩm năng lượng của Hoa Kỳ, tương đương 250 tỷ đô la hàng năm trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump. Mặc dù điều này có thể thúc đẩy đáng kể xuất khẩu năng lượng của Hoa Kỳ, nhưng EU không kiểm soát được nguồn cung năng lượng của các quốc gia thành viên và các công ty. Với lượng nhập khẩu hiện tại dưới 100 tỷ đô la, rất khó để thấy điều này sẽ đạt được như thế nào.

Danske Research Team