Khu vực đồng tiền chung châu Âu chao đảo khi dữ liệu PMI làm nổi bật sự phân kỳ ngày càng tăng giữa Hoa Kỳ và EMU

Thị trường

PMI vào thứ sáu một lần nữa nhấn mạnh sự khác biệt về tăng trưởng và niềm tin giữa Hoa Kỳ và EMU. Những tia hy vọng mà một số người lạc quan nhìn thấy trong chỉ số PMI của EMU tháng 10 đã bị bản cập nhật tháng 11 từ chối một cách tàn nhẫn. PMI tổng hợp đã giảm mạnh trở lại trong vùng suy thoái (48,1 từ 50,0). Đáng lo ngại hơn nữa là các dịch vụ cho đến nay vẫn cung cấp một số đối trọng chống lại lĩnh vực sản xuất đang gặp khó khăn, lần này cũng giảm xuống dưới mức 50 bùng nổ hoặc phá sản (49,2 từ 51,6). Đức và đặc biệt là Pháp là lý do chính gây ra sự suy giảm, nhưng tăng trưởng ở các nước còn lại của EMU cũng đang chậm lại. Đồng thời, chi phí tiền lương tăng khiến giá đầu vào và đầu ra tăng trở lại, cho thấy Europa đang hướng đến môi trường lạm phát đình trệ. Sự tương phản với Hoa Kỳ khó có thể lớn hơn. PMI tổng hợp của Hoa Kỳ tăng nhiều hơn dự kiến ​​lên mức lành mạnh 55,3 từ 54,1, với những người sống sót dẫn đầu (57,0). Trong lĩnh vực sản xuất, sự suy thoái nhẹ vẫn tiếp tục (48,8). Đáng chú ý hơn nữa, trong bối cảnh này, tốc độ lạm phát giá đầu ra của Hoa Kỳ đã chậm lại ở mức chậm nhất kể từ tháng 5 năm 2000. Trong một động thái tăng giá mạnh, lợi suất trái phiếu Đức đã giảm mạnh giữa 11,7 điểm cơ bản (2 năm) và 4,4 điểm cơ bản (30 năm). Thị trường hiện một lần nữa thấy có 50-50% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 12 tháng 12. Phản ứng của thị trường lãi suất Hoa Kỳ đối với PMI của Hoa Kỳ khiêm tốn hơn nhiều. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ tăng thêm 2,4 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm 1,4 điểm cơ bản. Với việc thị trường chỉ chiết khấu 60% mức cắt giảm 25 điểm cơ bản của Fed tại cuộc họp của Fed vào tháng 12 và nới lỏng thêm chưa đến 75 điểm cơ bản vào cuối năm tới, các nhà đầu tư dường như vẫn chưa cảm thấy cần phải đưa ra lập trường diều hâu hơn. Sự kết hợp giữa lợi suất EMU thấp hơn và hiệu suất sinh thái vững chắc của Hoa Kỳ đã hỗ trợ cổ phiếu ở cả hai bờ Đại Tây Dương (Dow + 0,97%; Eurostoxx 50 + 0,70%). EUR/USD tăng đột biến xuống dưới mốc 1,035 ngay sau dữ liệu EMU, nhưng đóng cửa ngày ở mức 1,042. Bảng Anh cho thấy mô hình trong ngày tương tự, nhưng EUR/GBP sớm quay trở lại mức trên 0,83, vì PMI của Hoa Kỳ (tổng hợp 49,9) cũng không đạt kỳ vọng với biên độ lớn.

Sáng nay, tâm lý trên thị trường châu Á (trừ Trung Quốc) là mang tính xây dựng. Thị trường dường như cảm thấy an ủi phần nào khi Scott Bessent trở thành ứng cử viên của Donald Trump để trở thành Bộ trưởng Tài chính. Thị trường hy vọng ông sẽ giữ chính sách thân thiện với thị trường nhưng cũng có chừng mực, hỗ trợ sự ổn định tài chính và kinh tế vĩ mô. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang phục hồi, với lợi suất giảm từ 4,5 (2 năm) đến 7 bps (10-30 năm). Sự điều chỉnh (trong lợi suất của Hoa Kỳ) và tâm lý rủi ro mang tính xây dựng cũng kích hoạt một số hoạt động chốt lời trong đợt tăng giá gần đây của USD. DXY giảm xuống dưới ngưỡng 107 (so với mức kiểm tra 108 vào thứ Sáu). EUR/USD cũng cố gắng chống trả (1,048). Đặc biệt, đối với EUR/USD, chúng tôi không dự đoán sẽ có sự thay đổi thực sự, nhưng một số sự hợp nhất có thể nằm trong tầm ngắm. Lịch kinh tế bao gồm niềm tin kinh doanh của IFO. Chúng tôi cũng theo dõi chặt chẽ các bình luận của ECB sau PMI của thứ Sáu tuần trước. Cuối tuần này , dữ liệu CPI của EMU (thứ Năm, thứ Sáu) rất quan trọng để định hình thêm kỳ vọng về tốc độ nới lỏng của ECB vào tháng 12.

Tin tức và quan điểm

Ứng cử viên theo chủ nghĩa dân tộc Calin Georgescu bất ngờ giành chiến thắng trong vòng đầu tiên của cuộc bầu cử tổng thống Romania, giành được khoảng 22% số phiếu bầu. Ông dẫn trước một chút so với Thủ tướng Ciolacu, người đã giành được khoảng 20%. Cả hai người đều tiến tới vòng bỏ phiếu vòng hai vào ngày 8 tháng 12. Thiết lập này vẫn ủng hộ Ciolacu cho chiến thắng mang tính nghi lễ, mặc dù tổng thống là tổng tư lệnh quân đội và là đại diện của đất nước tại các Hội nghị thượng đỉnh NATO và EU. Georgescu đã đặt câu hỏi về sự hỗ trợ của quân đội cho Ukraine, kêu gọi chấm dứt chiến tranh, đặt ra nghi ngờ về lợi ích của tư cách thành viên NATO của Romania và gọi tổng thống Nga Putin là một trong số ít nhà lãnh đạo thực sự của thế giới. Kết quả của cuộc bỏ phiếu tổng thống mở đường cho những bất ngờ có thể xảy ra tại cuộc tổng tuyển cử (ngày 1 tháng 12) do sự sụp đổ của chính phủ liên minh (Đảng Dân chủ Xã hội của Thủ tướng Ciolacu và Đảng Tự do) sau ba năm cầm quyền.

Những người gần gũi với chính phủ Ý cho biết thâm hụt ngân sách năm nay có thể là 3,9% hoặc 4% GDP thay vì mục tiêu 3,8%. Tỷ lệ nợ có thể cao hơn tới hai điểm phần trăm so với mức 134,8% được trình bày vào tháng 9. Mối quan tâm chính là dự báo tăng trưởng 1% mà Rome sử dụng cao hơn đáng kể so với mức 0,7%-0,8% do Ngân hàng Ý, IMF hoặc EC tính đến. Đó cũng là lý do tại sao tác động lên tỷ lệ nợ lớn hơn so với thâm hụt. Các quan chức Ý ước tính rằng cứ mỗi phần mười điểm phần trăm lệch về tăng trưởng tương đương với khoảng 2 tỷ euro phát hành bổ sung.

KBC Market Research Desk