Lãi suất tăng: Thị trường sẽ không nhận được nhiều sự hướng dẫn từ ECB

Việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu hôm nay phần lớn đã được định giá và cuối cùng ngân hàng trung ương này được cho là sẽ cắt giảm lãi suất xuống mức phù hợp vào cuối năm. Ngay cả khi ECB muốn thận trọng đẩy lùi kỳ vọng quá ôn hòa, bối cảnh bất ổn do căng thẳng thương mại gây ra sẽ khiến điều đó trở nên rất khó khăn.

Thị trường đã thấy ECB ở trong vùng thích ứng vào cuối năm

Thị trường EUR đang gần như hoàn toàn chiết khấu mức cắt giảm lãi suất 25bp hôm nay sau khi "ngày giải phóng" của Trump đã củng cố lập luận cho việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu tiếp tục nới lỏng trong mắt các nhà đầu tư. Nhưng nếu ECB cần thêm bất kỳ sự thuyết phục nào nữa, thì cuộc khảo sát cho vay ngân hàng tuần này đã chỉ ra các tiêu chuẩn tín dụng chặt chẽ hơn và nhu cầu vay vốn yếu hơn từ các công ty trong quý đầu tiên, thậm chí trước cả cuộc khủng hoảng thương mại. Triển vọng tăng chi tiêu tài chính từ Đức và EU vẫn còn quá xa vời để có bất kỳ tác động nào đến kỳ vọng của ECB trong những tháng hoặc thậm chí là các quý tiếp theo.

Trọng tâm chính sẽ là bất kỳ hướng dẫn nào đi kèm với hành động chính sách của ECB. Thị trường đang nghiêng nhiều về ý tưởng ECB sẽ hạ lãi suất tiền gửi xuống 1,75% trong quý IV, thậm chí có khả năng cao là ECB sẽ tiếp tục chuyển sang vùng có tính thích ứng hơn. Euribor Futures hiện đang chiết khấu tổng cộng 86bp nới lỏng vào đầu năm 2026.

Để làm giảm kỳ vọng quá mức của thị trường, ECB có thể điều chỉnh ngôn ngữ của mình để chỉ ra rằng hiện tại họ đang chuyển sang phạm vi ước tính lãi suất trung lập, nhưng chúng tôi không nghĩ rằng bối cảnh rất không chắc chắn sẽ biện minh cho việc đưa ra lập trường mạnh mẽ hơn. Thay vào đó, ECB có thể sẽ hướng tới mục tiêu giữ tất cả các lựa chọn trên bàn.

Trong khi tác động tăng trưởng của thuế quan dường như được hiểu rõ, tác động lên lạm phát vẫn chưa chắc chắn. Trong cuộc khảo sát các nhà kinh tế của Bloomberg trước cuộc họp, 26% số người được hỏi dự kiến ​​lạm phát sẽ cao hơn trong thời gian tới. Quan điểm này bị chia rẽ về việc ECB sẽ vượt hay thấp hơn mục tiêu lạm phát trong trung hạn.

Rõ ràng, nhiều thứ sẽ phụ thuộc vào diễn biến của cuộc chiến thương mại và liệu chúng ta sẽ thấy sự nhẹ nhõm hay sự trả đũa có ý nghĩa hơn. Do đó, giá của ECB sau cuộc họp này sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các tiêu đề như vậy so với những gì ECB sẽ nói với chúng ta ngày hôm nay.

ING Global Economics Team